“第三届(2016)中国城市资本竞争力暨A股上市公司未来价值排行榜发布盛典”11月19日在杭州举办，主题是“钱向何方”。中国社科院教授，博士生导师刘煜辉发表主旨演讲，刘煜辉认为，未来半年将是股票投资的最好时机。

以下是演讲全文：

大家好！很荣幸能够参加这个盛典，借这个时间跟大家分享一下我们的一些简要想法。

未来半年股票市场存在较好机会

首先，对于未来的投资，简单来讲，我的看法从交易角度，未来半年甚至三个季度，甚至更长一点时间，中国权益交易市场的大门刚刚打开。中国过剩的资本要投向哪个方向，一定是金融资本要寻求和产业资本深度融合，这在未来是有非常大空间的一个方向。

先说股票。股票市场给我的感觉，目前尽管从交易层面来讲还比较纠结，不像大家想象的那么容易赚钱，但这个市场是非常顽强的。上证综指跨过3140点，接近3200时，我感觉向上势头已经挡不住的。理由是，未来，一旦我们跨过传统的年终结算时点以后，跨进一个新的财年，所有资产管理机构都面临着巨大的资产再配的压力。所以在这样的大环境下，股指我感觉压是压不住的。

我们跟各类机构频繁地交流，我的感觉是暗流涌动。管理层不一定能调控的住，甚至有可能国家队2万亿的筹码会被端掉。14年、15年我们有非常惨痛的一个教训，就是所谓的人造牛市，所以目前管理层非常忌惮交易环节又被金融资本利用，创造资产虚假繁荣，所以对交易的控制，包括对监管整个层面都采取了严防以待的态度。

但对于目前的资产荒，配置潮来讲，人为控制不一定压得住，股票市场在未来半年、三个季度甚至更长一点时间会形成向上的趋势，成为大类资产的首选没有任何异议。我认为，未来如果要给大类资产投资排序，第一类一定是权益，接下来是商品，第三是债券，债券从历史来看处于性价比比较差的时间。

之所以目前股市走得比较纠结，是因为大家的预期还在交互过程当中，还没有达到完全一致。但是债券的反映是非常灵敏的，期货市场大家可以看到，最近的ETF国债期货跌得非常惨烈。

产业资本和金融资本的融合带来大机遇

堆在资本市场门口的钱有16万亿。我认为今年中国金融市场的投资结构是一个裂变的元年，今年出现了一个什么重要的特征呢？就是传统的负债型机构不得不向固定收益以外的金融资产发动进攻，也就是说，未来要到资本市场拿资产的人在发生变化，玩得人不一样了，利益诉求也不一样了。我们过去十几年沉淀在这个市场上做存量博弈的钱，博得都是价差，博得都是流动性溢价，但未来要到这个市场拿资产的人利益诉求完全不一样，他来自于哪儿？来自于传统负债型机构不得不面对的巨大的财务压力和财务困境。所以我有一个预测，未来股票市场投资人将发生天翻地覆的变化。

金融资本和产业资本在中国的融合现在还处于初级阶段，金融资本还没有低下自己高贵的头颅，认为自己很牛逼，产业资本对金融资本心存忌惮，所以这对资本市场来讲意味着是一个历史的机会。

我个人觉得政府下一阶段可能比历史上任何时期都渴望金融资本能脱虚入实，都希望资本市场能够发挥作用，能够真正找到一个产业资本和金融资本深度融合创造资产的一个方向。因为过去6.7%的经济增长主要靠两个，一个房地产，一个是金融交易。现在这两个方向都要抑制了，你得找一个东西对冲。

这对于资本市场来讲是一个非常大的历史之窗，对于中国转型经济来讲有两个做好，第一中国给资本市场吃定心丸，给它一个政治的保证。第二坚决抑制金融资本，特别是金融资本的交易性的繁荣，减少挤出，减少金融资本对产业资本的挤出。做到这两点，加上中国产业资本二十多年的改革开放和积累，未来发展空间非常大。