一、事件概述

公司于2016 年11 月16 日收到珠海银隆发出的书面告知函，被告知调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会的审议通过，珠海银隆基于表决结果决定终止本次交易。

鉴于此，公司决定终止筹划发行股份购买资产事宜。公司股票2016 年11 月17 日复牌。

 二、分析与判断

空调行业天花板临近，外延式多元化或是主要路径目前我国空调行业渗透率已接近饱和，行业整体以及龙头份额增长空间都较为有限。在其他家电产品格局基本稳定下，公司横向拓展的空间也较小。在行业其他龙头纷纷布局时，公司外延式多元化发展、寻找新的利润增长点迫在眉睫，否则将被包括美的等在内的竞争对手越拉越远。我们判断公司未来会继续采取外延式途径进行多元化业务拓展。同时中小投资者的建议和利益诉求将会得到进一步重视。

股东回报计划保障公司未来分红稳定

我们认为短期公司分红率将保持稳定，不会出现大幅下滑。一方面未来三年股东回报规划已通过；另一方面，公司分红也是包括管理层在内的部分股东获取资金的重要方式。目前看短期内公司并无重大投资项目，分红率保持高位是大概率事件。

回归本源，受益空调行业回暖

2016 年，受益天气因素及地产复苏，空调终端销售回暖。7 月份以来，空调龙头去库存速度放缓，低基数作用下出货端大幅改善。我们判断空调行业的回暖态势将至少维持到明年年中。作为行业最大龙头，公司将最大化的受益于行业整体复苏。

终止收购有可能产生补涨行情，看好公司投资机会我们继续看好公司投资机会。一方面是由于空调去库存结束，整个产业链目前处于低基数补库存行情中，空调回暖将至少持续到明年二季度，对公司形成业绩支撑；二是公司有可能开启股权激励计划；三是从博弈角度看，当前股价有可能蕴含了较多的股本摊薄预期，收购计划终止后有可能出现补涨行情。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.42、2.82 和3.19 元，对应PE 为9、8 和7 倍，给予强烈推荐评级。

四、风险提示：原材料价格波动，空调市场需求不及预期。