周二（11月22日）大宗商品市场再度狂欢，化工和农产品开盘大涨引领市场，沥青开盘不久即涨停，黑色系和有色金属主力大军随后杀到，带动商品暴涨，黑色系中热卷、螺纹、铁矿率先涨停，午后商品多头再接再厉，掀起涨停潮。截止下午收盘，纤维板、焦炭、热卷、螺纹、铁矿石、玻璃、晚稻等7品种涨停，焦煤涨8.37%，沪铅涨5.97%，橡胶涨5.84%，沥青涨5.54%，沪锡、沪铜、沪镍、PP、沪锌等涨逾3%，沪铝、豆粕、菜粕、甲醇、淀粉、塑料等涨逾2%；鸡蛋跌1%。

黑色系的反弹或是资金推动

在分析人士看来，这一波黑色系的反弹主要还是资金推动。钢铁分社何杭生表示，近期钢厂限产是利空铁矿石的，且近期港口矿石库存和到港量也是攀升的，反而铁矿石涨停，煤焦、螺纹钢期货等都出现大涨，说明这一波黑色系的上涨不是基本面的推动，而是资金。

高盛明确建议明年增持大宗商品，因其正进入更加强劲的周期性环境当中。这是四年多以来该行首次上调此类资产评级。

焦煤焦炭库存低位 短线有上涨动能

近期煤焦现货价格涨势放缓，而且黑色系中螺纹钢及铁矿石现货行情相对弱势，以致钢矿期价率先回调。目前，东部地区煤焦供应仍面临运力不足导致的库存低位问题，因此，在此过程中，煤焦表现会相对好于钢矿。

虽然焦煤供应存在缺口，市场处于供弱需强格局，支撑煤焦价格走强，但需要注意钢厂开工率的变化。如果钢厂开工持续下降，那么需求将衰退，进而导致供应缺口收缩，甚至被填补。届时，煤焦市场就会承压。

截至11月中旬，天津港焦炭库存为191万吨，环比小幅升高1.6%；钢厂焦炭库存可用天数维持在6天的年内较低水平。数据表明，钢厂库存属于 生产的最低标准，焦炭供应仍旧偏紧，短线价格坚挺。但是，需要注意，港口现货价格涨势有放缓迹象。结合近期煤炭港口库存升高的消息可以看出，煤炭运力正在 恢复，区域间供需不平衡问题正在逐步缓解。因此，中长线看，煤焦现货供应越来越宽松，价格下行的压力也越来越大。

基本面支撑胶价中长期上行

截止至18日，近远月船货价差已经修正为负值。其中远月价格涨势超过近月价格，在度过了10月份的橡胶需求紧张期以后，目前看来市场的供需格局略有好转。而市场上普遍对于橡胶有着中长期看涨态度，且橡胶在供应上持续并无利好消息。因此对于后期橡胶市场供不应求的预期使得胶价上涨很有动力。随着国内即将进入停割期，库存进入备货期，远月船货价格高于近月船货价格的形式仍可能持续。

另一方面，原料价格的坚定的上行趋势也一定程度上支撑期价，其中海南胶水价格涨到13900元/吨，云南胶水价格涨到13250元/吨，而胶块价格上涨幅度较小，上升至10450元/吨。在国内减产的大背景下，下游消费出乎意料的良好，因此对于供应端的需求必然大大上升，从而引发原料价格的上行。

合成胶方面，丁苯橡胶及顺丁橡胶的价格仍在上行，各个市场合成胶报价均有不同程度上升，一定程度上给胶价底部支撑。近期油价有所回升，促使合成胶原料价格进一步上升。

良好的基本面仍是胶价中长期上行的支撑，仍可采用调整做多策略。但是近期利空因素仍未体现出来，我们认为是胶价上行的一大隐患。且加上涨势过快，需要警惕回调风险。