股指期货

多单持有

早盘3组期指高开后震荡上行，午后延续上涨态势，IC合约在尾盘拉升，从现货指数来看，沪深两市全天呈现单边上涨态势，创业板于临近收盘强势拉升收盘上涨1.16%，盘面上保险、券商、资源类权重股上涨，并带动了指数的上涨。经济面来看，近期的经济结构、资金结构数据表现较好，表明经济在质的方面有所提高，但投资、消费和进出口表现不佳，表明我国经济仍处于底部阶段。从资金面来看，两市融资余额大幅增加61.8亿至9500.34亿元，位于十个月以来新高，沪股通净流入13.8亿元，表明北上资金积极布局A股，但近期SHIBOR利率持续全线抬升，市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市合计成交6637.8亿元，上证指数收盘再创十个月新高，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单谨慎持有

今日期债主力高开冲高后一路下行，回吐开盘涨幅。资金面上，SHIBOR及质押回购利率全线上涨，央行公开市场进行1950亿逆回购，当日净投放500亿元，尽管近日连续净投放流动性但对资金面紧张状况缓解有限。宏观面上，经济中长期探底，但短期向好，通胀水平上升，另外美国加息进程可能提速，人民币贬值压力或将加大，牵制我国货币政策，债市情绪较为谨慎。今日期债主力站上5日均线，盘中虽有冲高但多头乏力，关注上方10日均线附近压力，操作上，建议空单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

周二早盘，现货金价小幅反弹，最高至1221附近，美元指数自14年高位回落至100.8一线。日本气象厅称，日本福岛分发生地震，初步估计地震等级为7.3级，该消息提振了市场避险情绪。截止11月21日，全球最大的黄金ETF，SPDRGold Trust再减持6.53吨黄金，至908.76吨，降至半年来最低水平。该基金连续10个交易日减持超过40吨黄金，创下今年最长连续减持纪录。短期内，贵金属价格仍然受到强势美元的打压，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大涨，持货商逢高换现积极，好铜贴水100元/吨以上依然受贸易商青睐，早市第一节盘面未见明显拉涨，有部分下游入市采买，高性价比平水铜报价持坚，但低端进口铜依然难以消化，报价在贴水150-贴水130元/吨之间。午盘前期铜上涨突破46000元/吨，市场成交减少，午后贴水恐仍将扩大。下月票较当月票有20元的价差。操作上，价格达到整数关口附近，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日成交稍显好转之势，现货市场信心有所增强，市场报价暂稳观望。今日在螺纹钢期价盘中暴涨，盘中封死涨停板的带动下，钢坯、带钢出现拉涨，幅度50-60元/吨不等。早盘低价资源也逐步回归至主流，市场涨幅打40-50元/吨。目前来看，库存处于低位，到货依旧不多，而华东整体价格偏高，钢厂发货积极，在途资源增多，面对日趋下降的需求，对涨价幅度预期不强。今日螺纹钢主力1701合约震荡走强，期价盘中触及涨停板，整体表现有所转多，高位争夺依然较为激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格暂稳，商家心态略差，市场成交极差。今日上海市场热卷价格仍处于趋弱状态，市场整体需求一般，整体观望情绪体现的较为明确。目前看，出货规避风险成为目前主要的操作模式，所幸资源不多因此下跌空间并不明显。目前看近期所到资源量依然较小，钢厂均以冷镀产品为主，短期内补货的意愿较差，短期内价格上冲与下跌动力均不足。今日热卷主力1701合约强势拉涨，期价封涨停板，整体表现有所转强，关注高位争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

上海成交集中14910-14930元/吨，对当月升水310-350元/吨，无锡成交集中14910-14920元/吨，杭州成交集中14880-14900元/吨。持货商稳定出货，中间商活跃度较昨日有所收敛，下游企业看不清最近的疯狂市场，只能选择按需采购。杭州今日有甘铝到货出售，持货商出货意愿积极，故而杭州较上海无锡高格局发生变化，下游接货未见提高。期铝仍表现强劲，现货及时跟涨，期现互为支撑与推动。期货方面，沪期铝震荡上行，在基本面配合下，期价或将上冲至布林通道上轨14400元/吨附近，操作上建议多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

日内沪锌主力1701合约开盘后一路走高至21615元/吨后小幅回落，第二交易时段，盘面继续上升50元/吨，升水坚挺，成交近无，早盘收报于21805元/吨高点。现货市场，锌价继续走高，市场看涨情绪较浓，炼厂积极出货，贸易商正常出货，下游畏高少采，市场整体成交一般。广州仓单货源仍充斥市场，贸易商积极报价出货，交投活跃。下游维持按需采购节奏。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍现货较无锡主力合约1612升水350-400元/吨，俄镍平水至升水50元/吨，整体价格较昨日无明显变化，期镍高位震荡，早间下游询价观望，少量拿货，部分贸易商为促成交升水下调，金川升水300元/吨、俄镍平水成交尚可。金川公司随行就市，上调出厂价至92800元/吨。上午主流成交区间92250-92850元/吨。期货方面，沪期镍偏强运行，整体金属气氛偏多，提振镍价走强，但基本面未出现变化的前提下，料上行空间有限，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格震荡运行，成交一般。贸易商报盘积极，报价弱势维稳，贸易商报价上调，议价收窄，钢厂询盘尚可。远期市场方面，市场继续上涨，卖方询盘积极，买方持观望态度。国产矿主产区市场价格上涨。今日铁矿石主力1701合约早盘强势拉涨，封涨停板，整体走势有所转强，多空争夺较为激烈，观望为宜。

天胶(RU)

偏多操作

今日天胶主力1701合约跳空高开后继续上冲，整体上行趋势未变。现货市场主流报价继续大幅上调，市场交投较好。基本面来看，目前保税区库存低位、重卡销售数据较好等因素为期价提供利多支撑，目前市场整体货源偏紧，短期来看基本面供需尚可，加之技术上多头趋势未变，因此建议偏多操作为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

2010上方建立空单

沥青主力合约受原油带动，偏强运行，今日12合约空头离场较多，预计后续在虚盘回归合理后，仍然有做空机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

轻仓试多

今日连塑料主力1701合约高开高走，日内期价止跌反弹，但上方均线阻力明显。现货市场主流报价窄幅波动，华北和华东个别线性涨跌不一，幅度在50-150元/吨，个别高压走软100-200元/吨，低压整理为主，商家多随行就市报盘，下游接货意向偏弱，谨慎观望情绪浓厚。考虑到目前市场整体做多氛围浓厚以及基本面尚可，料短期期价回调或面临结束，关注上方均线附近阻力，轻仓试多。

聚丙烯(PP)

轻仓试多

今日聚丙烯主力1701合约高开高走，日内期价大幅上扬且期价再次站上20日均线支撑。现货市场主流报价小幅走高，贸易随行出货，部分商家小幅高报，观察市场反应，下游工厂按需采购，主动接货意愿有限，市场观望气氛浓厚，成交仍以刚需为主。考虑到外盘油价止跌反弹、目前市场做多情绪高涨以及库存整体低位，料短期期价或止跌回升，建议轻仓试多。

PTA(TA)

多单止盈离场

今日TA偏强运行，上冲5000受阻，下方获得均线支撑，盘面偏强。目前TA受资金撤离影响，波动较大。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议逢低吸纳多单。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日大幅上涨，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，而从目前的持仓来看，多空在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格产生较大波动，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日大幅上涨，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持震荡，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨附近，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近30万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，但对于明年，我们预期供应将会逐渐增加，因此操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

轻仓试空远月合约

上周国内甲醇区域走势渐显。具体来看，近期西北部分烯烃外采原料减少，导致西部供应压力增加，同时考虑到局部因季节因素导致运费上升，不排除本周厂家继续让利出货可能；以山东为首的东部内地一方面受下游采购压制，另一方面受港口走高支撑，短期上述区域或走供应面逻辑，且考虑到目前下游库存较低，不排除被动跟涨可能；港口方面，外盘价格高位以及港口可售库存有限支撑，短期港口成本支撑较强，短期或仍有继续走高可能。今日甲醇期价高位震荡，操作上建议激进者可轻仓试空MA1705合约，长线思路操作。

玻璃(FG)

轻仓试空远月合约

当前北方市场尚有部分年末赶工订单，南方市场需求也保持相对稳定。在成本增加的影响下，生产企业尽量延缓市场价格下调的时间和幅度，为后期淡季销售回笼资金和增加储备。贸易商也在清理自身库存，当前采取随进随出的策略。今日玻璃期价受黑色系大涨带动多次触及涨停价，但未能封住，操作上建议轻仓试空FG1705合约，长线思路操作。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日高位震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日强势涨停。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价偏强震荡，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6700元/吨，上调70元/吨，成交一般。市场方面，目前市场聚焦于口糖保障听证会，到底下榨季进口糖量减少到什么程度，目前尚不可知。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价偏强运行，资金继续离场。市场方面，目前东北港口玉米价格高位小幅回落，锦州、鲅鱼圈集港量逼近5万吨；广东港口散船新粮报价略有下降；东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定，南方销区玉米局部高位回落，运力依旧紧张。操作上，建议暂时观望，激进者轻仓试空。淀粉方面，目前行业供应已恢复至近年来的新高，市场供应压力持续增加。受益于前期价格过低、节日需求增加以及全行业低库存等因素的影响下，市场压力并未显现。但若随着市场的持续向前发展，后期主要企业走货与销售压力的累积以及库存的回升等因素的出现，现货市场价格维持高位的难度增加。操作上，暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，续跌动能减弱。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

豆粕1-5正套离场

隔夜USDA数据显示，截至11月17日当周，美豆出口检验量为2666079吨，高于市场预估，美豆出口数据持续保持强劲，使得美豆处于偏强震荡格局。国内方面，豆粕现货供销两旺，近期油厂开机率有所回升,在油厂压榨量增大的同时，饲料厂提货速度亦较快，上周油厂豆粕库存小幅下降，现货价格表现坚挺。南美方面，拉尼娜气候预计在12月份达到高峰，需关注后期天气变化。主力换月开启，豆粕1-5正套离场。

豆油(Y)

现货仍旧坚挺，近强远弱

国际方面，原油价格近期有所回落，但40美元/桶以下或很难见到，油脂生柴需求端暂无问题。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，当下这两点仍是模糊的，而近月消费较好和现货坚挺的主逻辑未变，因此继续逢低买入近月油脂，短线操作，亦可买近抛远。

棕榈油(P)

轻仓试多

今日棕榈期价减仓下行，近月资金离场意愿较强，另外也收到正套离场的拖累。市场方面，10号MPOB报告发布，马棕产量非但没有预期般向上修复，反而有所降低至167.8万吨，环比降幅2.17%。而出口数据却好于预期，至143万吨，最终10月马棕库存仅上调0.8万吨，远不及市场预期的15万吨左右的幅度。而且12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内低库存格局难以破冰，目前我国港口棕榈库存不足25万吨，一方面进口积极性偏弱，另一方面船只出现延迟到货的情况。操作上，建议轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

受美豆在1000美分/蒲式耳突破性上涨带动，菜粕延续反弹。11月份水产养殖需求大幅下降，但菜籽供应偏紧，部分油厂因菜籽缺货而停机，对行情形成支撑。上周抛储的近10万吨菜籽油全部成交，市场采购热情不减，但成交价格出现下滑，成交均价6546元/吨，较前一周下跌11元/吨。油脂 类逐渐迎来年末消费旺季，且随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其 提供中长期支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

多单轻仓持有

今日鸡蛋期价震荡偏弱，期价在3650元/500kg附近下方存在买入的动能。市场方面，货源供应偏少，受雨雪天气影响，部分产区经销商提前备货，收货积极性较高，走货加快。销区经销商正常出货，市场消化能力一般，业者多持观望态度。预计全国鸡蛋价格仍有上涨可能，空间0.05-0.10元/斤。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性弱势的部分已经结束，但今年需求尚未启动，但近期雨雪天气将加速短期备货。操作上，轻仓持有多单。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉呈现冲高回落，本周公路运输的紧张局面有所缓解，而印度11月8日发布的大面值纸币禁用新政也逐步被市场消化。补库行情仍对棉价有所支撑，但下游各纺织厂库存情况存在较大差异,补库力度偏弱时间也相对分散。棉纺织行业整体消费不振，10月份纱线及坯布库存双双上升，四季度棉花整体销售压力较大。操作上建议暂且观望。