黑色产业链

一、钢铁炉料

1. 现货市场:11 月 22 日，炉料价格整体平稳，进口矿价小幅波动。

2. 库存与消费

1) 截至 18 日，铁矿石港口库存为 11135 万吨，为 2014 年 9 月以来的高点。焦炭、炼焦煤港口库存有一定幅度的上升，焦炭焦化厂库存下降。

2) 截至 11 月 18 日，进口铁矿石平均库存可用天数小幅下降，；炼焦煤、喷吹煤平均库存可用天数小幅上升，焦炭平均库存可用天数保持稳定。

3. 升贴水:铁矿石、焦煤、焦炭期货贴水连续两天缩小，其中焦煤焦炭幅度较大。

4. 小结

1） 铁矿石：国内铁矿价格整体平稳，市场成交一般，港口库存处于历史较高位置，但进口高品位矿资源比较紧张，驱动中性。从持有收益率来看，铁矿石目前估值中性，预计后市将震荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格上涨，供应偏紧，市场成交较好，港口焦炭库存有所上升，但焦化厂库存保持在历史较低水平，近期华北地区的天气以及空气污染情况造成运输不畅和环保限产利多焦炭价格，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性。预计后市将震荡偏强运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。目前焦煤资源依旧紧张，下游企业补库需求仍在，但近期北方天气导致运输不畅，驱动向上。持有收益率上升，但估值仍处于中性区间，预计后市仍将维持震荡偏强格局。

二、 钢材

1.行业要闻

1）唐山市 2016 年今冬明春大气污染防治强化措施。据我的钢铁网 22 日资讯，唐山市印发 2016 年今冬明春大气污染防治强化措施的通知，于 2016 年 11 月 15 日至 2017 年3 月 15 日实施相关措施。对于钢铁企业，2016 年 11 月 15 日至 12 月 31 日，未完成湿法脱硫烟气湿电除尘深度净化治理的烧结机(竖炉)减少污染物排放 50%；有多台烧结机(竖炉)的企业按比例停产相关设备，只有一台烧结机(竖炉)的采取间断生产、停产的方式减排污染物，不得采用减少生产负荷、调节产量、降低步速等方式代替限产。

2017 年 1 月 1 日起，未完成湿法脱硫烟气湿电除尘深度净化治理的烧结机(竖炉)全部停产治理，已完成治理的视情况采取限产措施。

点评：产钢重地唐山环保限产，对钢价有一定的支撑。

2）河北钢企大呼“不公平”：去产能是全国性的，不应只由河北承担。上半年，中国钢铁第一大省河北立下军令状：今年将压减 1726 万吨炼铁和 1422 万吨炼钢产能。但据《经济参考报》，部分河北钢企对去产能产生了抵触情绪，表示“钢铁去产能是国家意志，不应当只由河北承担。”

点评：随着去产能的推进，将逐渐涉及到在产产能，对钢价是一个中长期利好。

2. 现货市场：22 日，螺纹、热卷现货价格均上涨，热卷涨幅更大，市场成交小有好转。

3. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，11 月 18 日当周全国高炉开工率 76.8%，环比小幅下降 0.55个百分点，连续四周下降。

2）中钢协数据显示，10 月下旬重点钢企粗钢日均产量 170.15 万吨(-1.87/-1.09%)，截至 10 月 31 日，重点钢企钢材库存为 1247.55 万吨（-113.83/-8.36%）。

3）据 Mysteel 数据显示，11 月 18 日当周螺纹社会库存为 381.97 万吨（-4.19/-1.09%），热卷社会库存为 181.07 万吨（-1.01/-0.55%），连续六周下降。

4. 生产利润：22 日螺纹钢、热卷生产利润进一步好转。

5. 基差：22 日螺纹贴水大幅收窄，热卷由贴水转为小幅升水。

6. 小结

1）螺纹：螺纹钢社会库存连续六周下降，现货走强，市场成交小有好转，驱动中性偏强。螺纹生产利润有所好转，盘面贴水大幅修复，估值由偏低转为中性状态。预计螺纹短期走势震荡偏强。

2）热卷：热卷社会库存连续六周下降，现货价格大涨，市场成交小有好转，驱动中性偏强。生产利润进一步好转，盘面由贴水转为小幅升水状态，估值由偏低转为中性状态。预计热卷短期震荡偏强。

三、策略推荐