菜粕经过11月11日的快速上行后下挫，跌停收尾，市场的恐慌情绪下，期价走势脱离基本面因素，但经过大幅波动之后，菜粕期价中期走势依然需要关注基本面因素。中期市场来看，依然存在很大压力，目前菜油报价偏高利多压榨利润，油厂积极采购令市场预期12-1月菜籽库存将大幅增加，需求淡季影响以及油粕比偏强等因素叠加影响下，短期或将维持低位震荡整理，不过，从长期形势来看，供需长期收紧的情况下市场是有一定支撑，关注前低附近支撑。

1、行情回顾

本周菜粕期价震荡大幅反弹，特别是本周后两个交易日，周四涨停收盘，周五扩板后继续上摸涨停位，供需进本面变动有限，期价的上行更多受到商品市场板块轮动影响，不过持仓量变化有限，资金并未沉淀其中，成交量大幅攀升，游资炒作为主。

2、基本面动态

现货情况

截至11月11日，加拿大油菜籽（含油率≥42%）CNF中国报价（1月船期）453美元/吨；运费28加元/吨。国内来看，内蒙古呼伦贝尔新季菜籽收购价格平稳，当地部分小机榨油菜籽收购价格为2.20元/斤，水杂11%，价格保持不变。本周菜粕现价周初小幅回调整理，不过周五出现上调，辽宁营口国产远月加籽菜粕价格上涨，当地生产商国产加籽菜粕12-1月合同报价2500元/吨；广东东莞国产加籽菜粕价格大涨，当地某贸易商国产加籽菜粕11月20日后提货合同价格2500元/吨，价格较周四大幅调高120元/吨，广西防城港国产加籽菜粕远月基差稳定，当地当地生产商12月合同基差继续报价1701-40元/吨，基差较昨日一致。不过，广西防城港有油厂国产加籽菜粕暴涨，当地某生产企业12-1月合同价格报2400元/吨，较昨日上涨150元/吨。

压榨利润情况

沿海地区加工利润来看，尽管加拿大进口菜籽报价依然偏高，不过由于近期下游菜油报价持续上调，压榨利润依然维持偏强运行，在利益的驱动下，油厂积极采购远期加拿大菜籽，并且，市场预期12-1月份菜籽到港总量或近90万吨，预计11月份下旬开机率将有所好转，中期供应充足将对市场产生压力；不过，从45周情况来看，菜籽库存有所增加，但企业开工率并未改善，甚至优于计划停产的等因素，天下粮仓预计46周开工率也较为低迷，对于短期市场而言，菜粕库存偏低的情况短期很难有所改善。

长期供应形势偏紧

加拿大菜籽收获季遭遇大规模降水，令市场紧张菜籽产量，并且全球菜籽普遍减产，加拿大菜籽成为高地，而压榨加工需求持续偏强运行，加拿大菜籽必然面临涨价；不仅如此，波罗地干散货海运指数近期持续上涨，进口菜籽运费也出现明显上行；无独有偶，我国经济陷入低谷，人民币持续贬值，10月份持续贬值幅度达到了1.29%；进口菜籽成本大幅调高，11月初，菜籽进口成本上升至3900元/吨附近，较10月初的3600元/吨大幅上升至300元/吨。进口成本大幅攀升。从7月以来，我们可以关注菜籽进口数量出现明显下降，市场也普遍预期新一年度菜籽进口数量或将有所调降。整体供应来看，菜粕长期供应有收紧预期。

3、价差和技术分析　　

基差下行限制期价下行空间

目前期价贴水幅度较大，或将限制菜粕的进一步下行空间，不过，目前基准地依然在湖北地区，小榨方式下，菜粕报价偏高，与交割要求相差较大，参考意义有限。