股指期货

多单持有

早盘3组期指分化较为明显，IF和IH合约高开后震荡上行，而IC合约高开后回落，午后3组期指均有所回落，仅IC1612收跌，从现货指数来看，二八分化愈加明显，午后创业板异动拉升，但随后回落，最终深市全线收跌，而沪深300指数和上证50指数收涨，行业板块普遍下跌，盘面来看银行、高送转涨幅居前。经济面，近期的经济结构、资金结构数据表现较好，表明经济在质的方面有所提高，但投资、消费和进出口表现不佳，表明我国经济仍处于底部阶段。从资金面来看，两市融资余额大幅增加64.6亿至9564.13亿元，位于十个月以来新高，沪股通净流入11.6亿元，表明北上资金积极布局A股，但近期SHIBOR利率持续全线抬升，市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市合计成交6798亿元，上证指数盘中再度刷新十个月新高，均线系统显示为多头格局，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期空单谨慎持有

今日期债主力开盘小幅回落后上行，午后发力上攻且伴随空头离场，期价一举站上10日均线。资金面上，SHIBOR继续全线上涨，公开市场今日有1900亿逆回购，当日净投放500亿元，央行虽然加码逆回购，但考虑到贬值预期及临近年末等因素，预计资金面后续压力仍然较大。目前消息面较为平静且处于经济数据空窗期，短期经济指标向好，通胀水平上升，人民币贬值压力，及货币政策难有进一步宽松不利于债市，不过从盘面来看，近日期债主力探底回升，今日午后再度减仓上行，短期均线有所钝化，建议前期空单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

此前因日本福冈地震引发避险资产上涨，再加上空头回补和亚洲实物黄金买盘的支撑，黄金一度强势反弹，最高上探至1221.06美元/盎司。然而，反弹昙花一现，金价继续寻底。日内公布的美国数据较为强劲对黄金形成压力，美国10月成屋销售表现好于预期，年率更是创下9年半高位，表明美国四季度经济增速将继续加快；11月19日当周美国连锁店销售年率增长1%，之前一周为增长0.9%。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜平盘整理，市场心态有所变化，持货商挺价意愿增强，加之投机商与下游入市操作，现铜贴水出现收窄，低端货源减少，以国产品牌居多，湿法品牌日内供应有限，下游在铜价企稳之际增加接货量，成交较昨日有所改善，今日铜市虽有小幅调整，但市场多对铜价走势持偏多观点。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货继续冲高。上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格2890-2940元/吨，较上一交易日涨20元/吨，不过整体涨幅收窄，市场心态多谨慎，市场整体成交一般，部分高位出货明显遇冷。库存处于低位，到货依旧不多，而华东整体价格偏高，面对日趋下降的需求，对涨价幅度预期不强。今日螺纹钢主力1701合约跟随铁矿继续走强，高位争夺依然较为激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上海热轧板卷市场价格上涨50至3400，市场资源较少，大部分商家惜售心态浓。目前国内从北向南逐步进入冬季，钢铁需求进入淡季，需求或将是考验能否维持高价的重要方面。今日热卷主力1701合约强势拉涨，整体表现有所转强，关注高位争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

多单谨慎持有

上海成交集中14940-14980元/吨，对当月升水300-310元/吨，无锡成交集中14930-14970元/吨，杭州成交集中14940-14960元/吨。魏桥和希望品牌铝锭到达华东市场，万吨甘铝在杭州市场销售，加之期铝下行，持货商逢高换现意愿积极，初显争相降价抛货现象，中间商谨慎情绪渐浓，下游观望等待，整体成交呈现供应充足格局。期货方面，沪期铝震荡下挫，前期多头了结平仓意愿比较强烈，但升水维持高位，近强远弱格局尚未改变，铝价难以大跌，操作上建议多单谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

日内沪锌主力1701合约开盘后冲高至21660元/吨后重心回落至21470元/吨一线震荡，第二交易时段，重心小幅上抬至21530元/吨附近，早盘收报于21520元/吨。现货市场，锌价震荡回调，贸易商正常出货，下游市场询价较多，但整体仍显观望，采购较少，今日市场成交未大幅好转，成交一般。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍现货较无锡主力合约1612升水350-400元/吨，俄镍平水至升水50元/吨，少数贸易商未有套保，盘面价格合适时快速出货，市场整体成交情况较昨日无明显变化，贸易商拿货为主，下游少量拿货。上午主流成交区间92000-92750元/吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，持仓显示投资者积极性不高，主要是基本面未有任何利好利空出现，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格现货青岛港BP粉涨至605。山东日照港PB粉主流报价610-620元/吨。钢厂方面总体询盘尚可，多以主流高品粉为主。一方面部分钢厂有采购补库需求，另一方面盘面的涨停刺激钢厂买货情绪升温，市场整体成交放量。但厂内库存较多的钢厂对今日价格上涨以观望态度为主，不会大量采购。今日铁矿石主力1701合约封涨停板，整体走势转强，多空争夺较为激烈，观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

今日天胶主力1701合约低开高走，日内期价回补前期缺口后继续上冲，整体上行趋势未变。现货市场主流报价普涨，市场交投尚可。基本面来看，目前保税区库存低位、重卡销售数据较好等因素为期价提供利多支撑，目前市场整体货源偏紧，短期来看基本面供需尚可，加之技术上多头趋势未变，因此建议偏多操作为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

逐步建立空单

沥青主力合约受原油带动，偏强运行，今日12合约空头离场较多，预计后续在虚盘回归合理后，仍然有做空机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议暂时观望。

塑料(L)

轻仓多单谨慎持有

今日连塑料主力1701合约承压均线系统弱势下挫，日内期价上行动能趋缓，现货市场主流报价小幅走软，华北和华东部分线性松动50-100元/吨，部分石化下调出厂价，商家对后市信心不足，部分随行跟跌。终端询盘积极性偏弱，实盘成交侧重商谈。目前来看上方均线阻力明显，短期期价上行受阻，关注期价于前期阶段性高点附近表现，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1701合约弱势下挫并下破20日均线支撑，日内期价上行乏力。现货市场主流报价整理为主，石化出厂价格稳定，货源成本继续对市场形成支撑。商家多随行出货，下游工厂采购心态谨慎，成交以刚需为主。目前基本面整理表现尚可，短期关注期价于20日均线附近表现，多单谨慎持有。

PTA(TA)

多单止盈离场

今日TA窄幅震荡运行，上冲5000受阻，下方获得均线支撑，盘面偏强。目前TA受资金撤离影响，波动较大。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议逢低吸纳多单。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持震荡，近期焦炭现货价格再次加快涨价步伐，货源依旧紧缺，直接倒逼钢厂减产，而上有主焦煤的成本推动以及货源紧张支撑焦价在四季度难有大幅下跌，而从目前的持仓来看，多空在11月份将会出现一定程度的减仓，届时将直接带动价格产生较大波动，因此操作上我们建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持震荡，现货价格稳中有涨，进入四季度，市场整体缺货情况依旧，下游焦化厂争相抢货，部分焦化厂由于无法采购到合适的主焦煤原料发生了减产，预期后期焦煤将继续保持稳中偏强格局，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日维持震荡，现货市场继续保持稳中有涨，北方港口5500大卡煤价涨至700元/吨附近，且缺货情况依然严重，进入冬储，随着气温变冷，日耗后期将会继续攀升，我们预期1701合约作为第一个修改交割品质后上市的交易合约，由于交割品种要求大幅提升，参考目前近30万手的持仓，很有可能将在11月份以及12月初发生逼仓行情，但对于明年，我们预期供应将会逐渐增加，因此操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

轻仓试空远月合约

上周国内甲醇区域走势渐显。具体来看，近期西北部分烯烃外采原料减少，导致西部供应压力增加，同时考虑到局部因季节因素导致运费上升，不排除本周厂家继续让利出货可能；以山东为首的东部内地一方面受下游采购压制，另一方面受港口走高支撑，短期上述区域或走供应面逻辑，且考虑到目前下游库存较低，不排除被动跟涨可能；港口方面，外盘价格高位以及港口可售库存有限支撑，短期港口成本支撑较强，短期或仍有继续走高可能。今日甲醇期价高位震荡，操作上建议激进者可轻仓试空MA1705合约，长线思路操作。

玻璃(FG)

轻仓试空远月合约

当前北方市场尚有部分年末赶工订单，南方市场需求也保持相对稳定。在成本增加的影响下，生产企业尽量延缓市场价格下调的时间和幅度，为后期淡季销售回笼资金和增加储备。贸易商也在清理自身库存，当前采取随进随出的策略。今日玻璃期价高位震荡，操作上建议轻仓试空FG1705合约，长线思路操作。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日高位震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今天大幅高开，震荡盘整。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价偏强震荡，阶段性涨跌空间有限。市场方面，广西中间商报价6625-6660元/吨，下调30-50元/吨，成交一般。市场方面，目前市场仍对下榨季进口糖量下降程度预计期待。从供需上，目前处于平衡态势，虽然部分集团已经清库，但贸易商以及国储糖继续拍卖，导致市场并不紧张，而外糖近期进入调整结构，基金持仓多头逐步离场，目前郑糖缺乏大幅上涨的基础，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价弱势下行，资金继续离场。市场方面，目前东北港口玉米价格继续回落，锦州集港1710-1730元/吨，较昨日下跌20元/吨，理论平舱1760-1780元/吨；广东港口散船新粮码头1950元/吨，较昨日降价20元/吨；东北深加工企业挂牌新玉米价格相对稳定1400-1480元/吨，饲料企业收购新玉米价格1550-1680元/吨，粮点销售价格走软；华北深加工企业收购价格区间1720-1800元/吨，南方销区玉米价格高位回落。操作上，建议暂时观望，激进者轻仓试空。淀粉方面，目前行业供应已恢复至近年来的新高，市场供应压力持续增加。受益于前期价格过低、节日需求增加以及全行业低库存等因素的影响下，市场压力并未显现。但若随着市场的持续向前发展，后期主要企业走货与销售压力的累积以及库存的回升等因素的出现，现货市场价格维持高位的难度增加。操作上，暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，续跌动能减弱。市场方面，目前东北商品豆市场交易量小，行情上涨动力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中储粮粮库轮储豆收储的启动，均对东北豆市场形成潜在支撑。现沿淮产区交易量尚可，将支撑行情或再适度上涨，不过，今年沿淮豆的整体质量水平较去年有所下降，其对未来整体上涨空间将构成限制。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆反弹接近前期高点，且临近感恩节假期，回调风险加大。美豆出口数据持续保持强劲，使得美豆处于偏强震荡格局。国内方面，豆粕现货供销两旺，近期油厂开机率有所回升,在油厂压榨量增大的同时，饲料厂提货速度亦较快，油厂豆粕库存维持低位，现货价格表现坚挺。受人民币贬值因素影响，豆粕震荡区间上下沿均有所上移。南美方面，拉尼娜气候预计在12月份达到高峰，需关注后期天气变化。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

豆棕近月缩小，远期扩大

国际方面，原油价格近期有所回落，但40美元/桶以下或很难见到，油脂生柴需求端暂无问题。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外。国内菜油抛储再度展开，成交积极，不过了解下来主要是国家卖的便宜，产业接货走交割的多，所以菜油后期应该仍会有压力体现，豆菜油的价差还是震荡的格局。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上，当下这两点仍是模糊的，从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，市场开始进行修复性的买粕抛油。国内来看，棕油近月的紧缺仍在，豆棕近月缩小，远期扩大仍是可以交易的头寸。

棕榈油(P)

轻仓试多

今日棕榈期价继续维持近弱远期的格局，1月资金离场意愿较强，。市场方面，10号MPOB报告发布，马棕产量非但没有预期般向上修复，反而有所降低至167.8万吨，环比降幅2.17%。而出口数据却好于预期，至143万吨，最终10月马棕库存仅上调0.8万吨，远不及市场预期的15万吨左右的幅度。而且12月1日起对运输以及工业领域将执行更高的生物柴油掺混率，将有利于马棕国内需求的提升。而进入11月，马来进入减产周期，而国内低库存格局难以破冰，目前我国港口棕榈库存不足25万吨，一方面进口积极性偏弱，另一方面船只出现延迟到货的情况。操作上，建议轻仓试多。

菜籽类

暂且观望

11月份水产养殖需求大幅下降，但菜籽供应偏紧，部分油厂因菜籽缺货而停机，对菜粕行情形成支撑。今日抛储的近100110吨菜籽油全部成交，成交均价6570元/吨，较前一周上涨24元/吨。油脂类逐渐迎来年末消费旺季，且随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。感恩节假期临近，外盘方面缺乏指引，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

多单轻仓持有

今日鸡蛋期价宽幅震荡，期价在3650元/500kg附近下方存在买入的动能。市场方面，货源供应偏少，受雨雪天气影响，部分产区经销商提前备货，收货积极性较高，走货加快。销区经销商正常出货，市场消化能力一般，业者多持观望态度。预计全国鸡蛋价格仍有上涨可能，空间0.05-0.10元/斤。实际上，目前现货市场波澜不惊，季节性弱势的部分已经结束，但今年需求尚未启动，但近期雨雪天气将加速短期备货。操作上，轻仓持有多单。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉高位回落后今日围绕16000元/吨一线调整。本周公路运输的紧张局面有所缓解，而印度11月8日发布的大面值纸币禁用新政也逐步被市场消化。补库行情仍对棉价有所支撑，但下游各纺织厂库存情况存在较大差异,补库力度偏弱时间也相对分散。棉纺织行业整体消费不振，10月份纱线及坯布库存双双上升，四季度棉花仍面临销售压力。随着短期利多因素的消散，16000元/吨上方追高风险较大，操作上建议暂且观望。