转型影视文化，全产业链影视文化布局初现。公司于2013 年底收购了北京摩天轮文化传媒公司后，正式进入影视文化行业。于2016 年6 月完成对世纪伙伴和浙江星河两家公司的收购计划。世纪伙伴的主营业务为影视剧，拥有年产上百集电视剧的生产规模；浙江星河的主要业务为艺人经纪，拥有专业经纪人及宣传团队。至此，公司在影视领域的业务全面涵盖电影、电视剧网剧、综艺以及艺人经纪四大板块，全产业链布局初现。

三季度实现扭亏为盈，四季度业绩可期。16 年前三季度公司营收2.56 亿元（+37.98%），归母净利润1437 万元（+294.20%）。16 年上半年，公司传统旅游主业下滑，主营电影业务的摩天轮表现不佳，且上半年上映影片仅两部，票房一般；成本费用较大幅度增加导致业绩不佳。四季度，摩天轮及世纪伙伴结算较多，未来还将上映几部电影，有望成为爆款，业绩有望大幅提升。

电影、电视剧、综艺、艺人经纪齐头并进，积极布局四大板块。电影方面，《我不是潘金莲》已经上映；下半年还将上映《刺猬小子之天生我刺》、《我叫李雪莲》、《铁道飞虎》，票房可期。2017 年，公司预计参投电影10-20 部。

电视剧方面，公司每年参与投资数目不多，走精品化路线，下半年确认上映《江山不悔》。综艺方面，《花漾梦工厂》和《极限挑战第二季》已播出完毕，《跨界歌王》、《加油！美少女》及《我们战斗吧》正在播出，收视率可观。

艺人经纪方面，公司不断发掘各种娱乐界人才，目前有签约演员、导演、编剧数十人，且不断有新演员加盟公司，为公司发展注入新的血液。未来公司还将打造最具创新力的艺人产业模式，涵盖艺人培养、艺人经纪、商务广告等艺人产业全链条经营模式，并为公司其他板块业务提供强有力的资源支持。

对赌业绩基本可达，未来看好投资布局。公司2016 年对赌世纪伙伴+浙江星河+摩天轮共2.44 亿，基本可以完成。鉴于收购政策趋严，轻资产的公司估值偏高，预计公司未来将放缓并购步伐，短期内以做投资为主，加速主营业务发展，以“打造现象级产品、构筑产业链平台、布局互联网生态”为战略重点，通过整合上下游产业资源，进一步拓展和增强电影、电视剧、综艺栏目、艺人经纪、新媒体等业务，从而打造全产业链文化传媒集团。

盈利预测及估值。预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.35 元、0.47元和0.57 元。参考同行业慈文传媒、华录百纳、当代东方，看好公司主营业务盈利能力及考虑团队和资源优势，给予公司16 年69 倍PE，对应目标价24.15 元，增持评级。

风险提示。公司业务整合不达预期；电影票房不达预期。