因合并长城信息(000748)，长城电脑(000066)昨日复牌后强劲涨停，但在复牌前(10月31日)买入长城信息的投资者收获的却不止一个涨停。

长城电脑吸收合并长城信息早已确定，但是两个公司股价在宣布换股合并之后处于下跌之中，停牌前几天跌势更为明显，导致两家公司股价均低于现金选择权价格。

从上述角度来说，投资者选择换股收益更为稳定，停牌前长城电脑11.58元/股，长城信息20.31元/股，而现金选择权分别为13.04元/股和24.09元/股，长城信息有18.6%收益，长城电脑有12.6%收益。

但是根据公司规定，投资者必须在3月16日买入股票，同时在股东大会上投票反对换股方案，而且一直持有的股东才拥有现金选择权。根据公告，长城电脑现金选择权最高派发数量不超过23.29万份，长城信息最高派发数量不超过515.24万份。

数据显示，3月16日两家公司股价和现金选择权相比没有多少套利空间，当日长城电脑大跌近7%，收盘价为13.18元/股，和现金选择权价格相差无几，长城信息当日收盘价为23.19元/股，收益仅为3.88%。另外，从3月16日至今，长城电脑换手率248.39%，长城信息换手率444.64%，从上述信息看，满足现金选择权条件的股东已经不多了。

而在停牌前买入两家公司的投资者更可能是为了搏一把复牌之后涨势。另外，现金选择权是一个参考指标，长城电脑股价在这个价格之下，具有一定安全边际。 从昨日长城电脑复牌情况看，这一把搏对了。

当然长城电脑的涨停还有大盘整体上涨的原因，自长城电脑停牌后，上证指数上涨了4.91%，股价有补涨要求。

买长城信息还是长城电脑很有讲究，用长城信息与长城电脑换股比例做投资参考，0.5413股长城信息换1股长城电脑，两家公司股价因此有了捆绑关系。

10月31日长城电脑和长城信息收盘价对比是0.57:1。选择换股的话，一股长城电脑可以换1.847股长城信息，而实际上，当日一股长城电脑的价格只相当于1.754股长城信息。也就是说，即使长城电脑在复牌后股价不涨不跌，长城信息持有者也可以赚到5.4%。昨日长城电脑涨停，长城信息的持有者隐含收益已经超过了15%。