白糖震荡依旧短线对待

【外盘】ICE 3月原糖合约下跌0.17美分或0.9%，报19.58美分/磅，因巴西雷亚尔兑美元大跌，且基金进一步缩减多头头寸。

【消息】1.纽约原糖市场周四将因感恩节假期休市，但欧洲白糖市场将正常交易。2.湛江：或最早于12月3日开榨 同比有所推迟。

【期货走势】产区开榨受天气影响放缓，新旧交替期间整体供应压力不大，加上商务部进口糖调查的政策预期仍在以及商品市场普涨，支撑郑糖走势，但原糖持续弱势，内盘依旧承压运行，区间震荡下，短线对待为宜。

【操作策略】短线对待为宜，区间滚动交易。

铜震荡上行

昨晚铜继续大涨，美国制造业指数利好，一系列机械设备需求上升，加上人民币贬值的因素导致买盘兴趣大增。国内铜跟随伦敦上涨，目前所有商品在良好的看涨气氛中，基本面背离不大，市场可能还要更长一段时间保持上涨，建议多头持有，市场气氛特别情绪化的时候注意减仓，回落买进，因为市场等待买进的资金非常多，很难判断一个合理的回调价位，建议根据市场情绪，回落有支持的时候买进。今天前期有多的继续持有，没有多的谨慎观望，最好不追买。

PP跨期价差限制近月下跌空间

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8600、华东8650、华南8750、西南8700、西北8350-8400、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1934吨、成交1484吨，神华包头挂卖量712吨、成交403吨，神华宁煤挂卖量1050吨，成交800吨，神华新疆挂卖量670吨，成交496吨。

【期货走势】1701前20持仓：多头132,585（-10,417），空头124,421（-16,688）。PP回撤至布林中轨，短期波动剧烈，但仍未看出明显单边趋势。PP1701-PP1705价差114（-167），L1701-PP1701价差1011（-17）；从PP近、远月价差大跌刷新5月下旬低点来看，5月合约相对1月有被高估之嫌，而且基本面上1705面临的供应压力明显高于1701，如果之后5月合约还是强势的话1701很难有下降空间。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】1701下降幅度有限，短期维持宽幅震荡思路，支撑8240、压力8800。

会议纪要基本同意加息 金银走跌再破支撑

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1190.5，日线大阴下破5月底低点及1200整数关口，周日线下行态势维持，支撑1180，压力1210；COMEX银报收于16.420，日线中阴新低，期价下破去年10月高点支撑，有效性需要进确认，支撑16.0，压力17.0。

消息面：美联储11月份FOMC会议纪要：决策者们基本同意，加息可能性继续增强。美国10月新屋销售56.3万户，预期59万户，前值57.4万户。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值93.8，创5月份以来终值最高，预期91.6，初值91.6。美国10月耐用品订单环比初值4.8%，预期1.7%，前值修正为0.4%。美国11月19日当周首次申请失业救济人数25.1万，预期25万，前值修正为23.3万。欧元区11月制造业PMI初值53.7，为34个月高位，服务业PMI初值54.1，为11个月高位，综合PMI初值54.1，为11个月高位。德国11月制造业PMI初值54.4，为两个月新低；预期54.8，前值55。法国11月制造业PMI初值51.5，预期51.5，前值51.8。

【现货仓单及基金持仓】11月23日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1788044千克，较上日减少760千克；最新的黄金ETF持仓904.91吨，较上日减少0.42%；白银ETF持仓量10796.00吨，较上日减少0.88%。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银期价低开下探后收窄跌幅。沪金日线上期价受压10日均线后重心下移，短线横盘未完全打破，但在周日线下行弱势未变的情况下，下行中继性质越发明显；沪银日线再试近日低点未破，呈横盘震荡，周日均线下行态势未变，短线相对外盘略显抗跌。基本面上，昨晚美国经济数据总体依然向好。美联储11月会议纪要显示，决策者们基本同意加息。12月加息概率维持在100%，加息25个基点的概率为98%。受此影响，美元继续走强，再创阶段新高。基金对后市信心继续减弱，黄金、白银ETF继续减少。总体来看，在12月加息预期的重压之下，金银基本面仍然偏空，弱势下行态势延续。但考虑到人民币贬值因素，国内下行力度略小，加之商品偏强，白银的抗跌意愿更明显。金银AU1706支撑270，压力277；AG1706支撑4050，压力4200。

【操作策略】金中期强势弱化，短线震荡下行，1706以277为止损轻仓持空或继续偏空交易；银中期强势弱化，短线偏弱下试支撑，1706参考4050-4200区间短线交易。

油脂多单或者继续以静制动 或者逐步收钱进账

隔夜美盘豆系整体反弹，油强于粕，市场评论为美国生物燃料新政刺激豆油上涨。美豆+0.3%，豆粕-2.7%，豆油+6.4%。

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

以菜籽油1705对应7080一线为参考，轻多寻求介入机会。目前菜籽油是体系中最为明确的品种。同时鉴于菜籽油走势继续独立，多单在6960一线触发增持机会。

今日市场将进行上扬状态过程，目标对应为：各合约均对应到涨停板一线。

多单或者继续以静制动，或者适当收钱进账。

棉花 外盘突破状态 多单以静制动

隔夜美国棉花-0.7%，交投清淡，市场评论为美元上升压制，等待出口数据。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。

中棉方面，3128B报15888+12。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

就目前格局来看，虽然12日夜盘出现剧烈震荡，但更多为资金行为引发，今日则以温和上扬为主，预期CF1701、CF1705均向16400一线进行温和反弹，震荡幅度50点。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

目前我们等待棉花进一步的增持的机会，目标为CF1705对应为15800。外盘目前正在处于突破的状态，使得国内棉花也处于跃跃欲试的状态。

郑醇持稳整理

【现货】：陕西2060，川渝2250，两湖2450，河南2350，内蒙2000，苏州2550，宁波2640，山东2310，华南2510，东北2350.

【盘面】 据卓创资讯，供需面：内地整体供需面僵持，供应面表现充裕，下游维持刚需，北方地区物流问题凸显。沿海地区可售现货资源有限。另外，宁波富德60万吨/年甲醇制烯烃装置运行负荷已经降至6成，近期存在停车检修可能，浙江兴兴新能源科技有限公司60万吨/年的甲醇制烯烃装置降负荷至8成，请客户及时关注。总的来看，盘中郑醇增仓突破区间整理平台，重心持稳上移概率存有，基本面配合支持下，多单可轻仓跟进持有。

【操作建议】：整理区间突破后偏强整理，多单上提保护持有2545.

胶到期仓单集中注销 再度激发资金看涨热情 胶强势格局得以强化

受到人民币持续贬值主导，国内商品资金情绪有再度爆发之势，商品重回轮番上扬的格局。胶受到季节性停割因素影响，成立本轮商品上涨的主要引擎之一。随着11月交割结束，昨天去年成胶仓单大量注销，胶上资金受到此信息刺激，夜盘继续爆拉，胶的超强走势显露无遗。外围美元走强对商品的抑制作用大大削弱，在国内商品走强引领下，外围有色及农产品等商品纷纷走强，商品市场全面看涨氛围有再度被激发势头。目前胶的中期反弹趋势明确，无需过多累述，只是期价这样迅猛上扬大大超出我们的预料，成胶仓单注销本是常规动作，应该在市场预料之中，但现在任何利多都可以被无限放大，资金借机推高期价，商品市场进入了牛市氛围之中。这种上涨往往可能会导致现货滞后，期货市场短期炒作过度的可能。因此，我们在继续坚持趋势看涨观点不变的同时，也需要警惕炒作过度的隐患。两个条件依然是判断是否过度的重要标准：一是烟片进口窗口是不是彻底打开；一是5～1月升水超过600点以上，同时满足，将视为多头短期炒作过度。在未炒作过度以前，多单坚持持有，5月新多点位上移至18150，短线止损调高到17750。

股市继续保持强势

观点：消息面上，人民币：在岸人民币跌破6.91，创2008年二季度来新低。离岸人民币兑美元 跌破6.95关口，续创历史新低。央行：上海总部副主任张新表示，央行将加大对上海自贸区洗 钱、恐怖融资、逃税的打击力度。央行还将加强对自贸区逃汇的审查，防止跨境资金异常流动 。银监会：就修订商业银行表外业务风险管理征求意见。扩展了表外业务定义范围，增加了新 兴表外业务类型，构建了全面、统一的表外业务管理和风险控制体系。发改委：目前供需基本 面并不支持钢铁煤炭价格的大幅度上涨。保监会：将积极引导保险资金坚持价值投资、长期投 资、稳健投资，更好地服务供给侧改革。有少数保险公司经营比较激进，保监会将推进监管改 革，坚守系统性、区域性风险的底线。市场方面，近期股指保持强势走势，昨日股指再创上涨 以来的新高，蓝筹股表现积极市场买盘较多。但由于基本面上人民币贬值加速，银行严控表外 业务等不利因素增多，导致市场短期波动有望加大，市场不稳定性增加。

交易策略方面，股指短期走势较为强势，蓝筹股反弹积极，但由于基本面上利空因素增加，所 以市场目前并不稳定，建议IF1612合约继续锁仓操作，观察市场走势。

钢材矿石偏强震荡走势

周三晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，大宗商品震荡反弹走势；美元指数新高，维持强势。钢材现货上涨，铁矿石605元/吨，涨20；唐山钢坯2480，涨10；上海螺纹2910，涨20。钢材产量仍然居高不下，雾霾引发北方部分钢厂限产，短期对原料影响预计有限，钢厂焦炭库存处于低位水平。雨雪天气加重运输压力，双焦价格坚挺，煤炭供需紧平衡的局面仍然维持，支持煤价继续持稳。唐山二级焦炭到厂2170-2210元/吨。前期受煤炭持续涨价影响，成本抬高，国内钢厂一直持续涨价转移成本，沙钢近日维持平盘，仍在挺价。随着降温来临，北方工地停工，进入季节性需求淡季，北材将南下，对现货形成冲击。但现货价格下跌后受期货带动又转而上涨，一方面也是库存较低，贸易商手中货少，能趁机拉涨。后市关注天气影响以及需求是否明显转弱才能对现货形成大的冲击。目前大量资金进入商品，基本面因素相对弱化，资金成主要推动因素。期货市场再度人气爆棚，资金轮炒氛围浓厚，推动矿石螺纹反弹，短线在商品整体氛围带动下预计偏强震荡走势。操作上，矿石螺纹波段轻多持仓；短线交易日内为主。

焦煤焦炭 震荡上行

【现货市场】现货市场，政策方面，山西焦煤与六大钢企签订炼焦煤购销中长期合作协议，此次双方商定了“基准价加基差”的灵活定价方式，在基准价的基础上对数量大、运距远、还款快的客户给予一定程度的优惠。价格方面， 唐山焦炭市场多观望，二级焦（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质（CSR60）主流2170-2180元/吨，焦企小幅度限产；山西焦炭市场观望博弈，太原一级（CSR65）承兑出厂价2070-2120元/吨。山西柳林4#焦煤车板价1630-1650，涨100元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡上行

【操作策略】此位置风险较大，不建议新进单子。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

粕类企稳后介入多单

【外盘、消息】外盘受油粕套利交易，美豆粕收320.3跌8.5跌幅2.59%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价部分上涨，山东日照3380元/吨，天津涨20至3470元/吨，秦皇岛涨50至3450元/吨，东莞3380元/吨。菜粕现货报价，安徽2480-2510元/吨，江苏连云港2480-2520元/吨，湖北宜昌地区2500-2520元/吨，营口涨40至2630元/吨，成都2300-2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕探低回升，1701豆粕减仓6万，1705增仓2.1万，1701菜粕减仓1.7万，1705菜粕增仓3千。

【操作策略】美豆近期围绕1000整固后选择往上。国内两粕主力合约换月中，在连续上涨后夜盘技术回调，油脂的强势对粕类造成一定影响。但考虑整体走势两粕反复探明大区间底部后，在区间高位区域震荡调整，预期仍有继续往上可能，建议操作思路上仍可维持逢低做多思路，等两粕回调企稳后再介入多单。