投资要点：

事件。2016 年11 月23 日，公司签订框架协议，拟通过受让股权及增资的方式合计取得深圳特蕾新教育集团有限公司（以下简称“特蕾新”或“标的公司”）60%的股权。特蕾新全部股东持有的特蕾新100%股权的预估值为人民币80,000万元。交易对方承诺，标的公司2016 年经审计的合并净利润不低于人民币2,500万元， 2017 年度、2018 年度、2019 年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别为人民币5,000 万元、6,500 万元、8,450 万元。

教研学体系完善，特蕾新教育初具规模，增速可期待。特蕾新幼教园区重点布局于经济发达的一二线城市，其中以广东特别是深圳为主。在园儿童数量约9,000名，在校师专学生约1,000 名，旗下教职员工约1,200 名，已经初具规模。 同时，特蕾新沉淀了丰富教研学体系，受到业界认可，2013 年7 月，特蕾新作为广东省早期教育行业协会发起人单位之一并担任副会长单位。截止2016 年11 月，特蕾新在全国拥有40 余家幼儿园，此外还拥有幼教师范、教育研究院、早教中心等。

首单幼教标的浮出水面，幼教产业布局有望持续落地。2016 年3 月，公司更名为长方集团。2016 年6 月，公司与易德资本共同投资设立规模不超过20 亿的并购基金，主要投资国际教育、早幼教等学前教育产业；并以自有资金1 亿元出资设立全资子公司深圳前海长方教育管理有限公司，主要从事早幼教机构的投资与建设，提高公司持续盈利能力。2016 年10 月，公司董事会审议通过《关于拟申请坪山工厂土地用途变更为教育用地的议案》，拟申请将闲置坪山新区工业园变更为教育用地（尚需相关部门审批，具有不确定性），通过公开竞标等方式，租赁给国内外有知名度、有办学资质的教育管理公司，将其建设成为教育基地，这将有利于公司实现战略转型升级。本次拟并购特蕾丝，首单幼教方向并购标的浮出水面，我们认为公司转型意愿强烈，布局坚定，幼教产业布局有望持续落地。

投资建议及盈利预测：公司上半年内生与外延式增长并重，收入增长符合预期。

内生增长方面，继续推进LED 领域的发展，在通用照明与移动照明领域继续深入开展LED 应用产品研发、生产和销售；外延增长方面，依托当前教育政策利好及需求提升刺激，通过设立全资子公司长方教育及投资并购基金布局教育产业，国际教育、早幼教等学前教育产业作为朝阳产业前景广阔。公司外延布局决心强，手笔大，有望通过努力培育未来盈利新增长点。