上周黑色系各品种主力合约都止住上升势头，录得不同程度跌幅。而近两日却又有火力全开之势，曾经商品4%的板都很珍贵，如今9%天天来。今日铁矿盘中触及涨停，铁矿05、09合约盘中涨幅达11%，创年内新高；焦煤1705合约以涨停收尾，涨幅达9%；焦炭1705盘中涨幅逾8%。不过除了焦煤坚挺到最后，铁矿、焦炭都在午后出现回落。此次反弹气势汹汹，究竟是底气十足还是后劲不足难持久？对此，七禾网连线了信达期货的黑色系分析师韩飞为大家解读当前的黑色系行情以及接下来的走势分析。

铁矿石1705走势图

焦炭1705走势图

焦煤1705走势图

七禾网1、经过上周的回调整理，本周黑色系再次强势领涨。您认为，目前黑色系仍处于高位震荡区间还是已有突破前高迹象，或再迎来一波上涨趋势？为什么？

韩飞：9月底到11月中旬，原料端煤焦低库存+钢厂补库需求是推动双焦上涨的主要因素，在整个终端需求表现好于预期的情况下，原料成本上涨传导至钢材端顺畅，黑色系整体表现不俗。从当前来看，整个终端的需求依旧表现不错，截至本周，沪螺终端采购仍然保持在2万吨以上，整体传导还算顺畅。

上周市场回调的主因是市场情绪的转变，当周市场数据开始发生了一些细微的变化：焦煤层面，受运力缓解影响，焦企和钢厂焦煤库存均出现一定上涨，钢厂炼焦煤库存增量主要体现在华东、华中等地；焦炭方面，焦化企业出货情况有所转好，焦炭库存出现不断累积后的下滑，钢厂焦炭总库存环比开始上升；加之钢厂检修预期在不断增强，市场做空力量预判双焦远月紧张程度将逐步缓解，看空情绪集中释放下，煤焦远月出现了明显回调。

本周受雨雪天气影响，北方大面积降温再次引发市场对于运输问题的担忧，现货坚挺下，多头情绪再起，上演了基差修复行情。当前，煤焦价格已处于相对高位，钢厂利润被大幅侵蚀，随着后期终端需求的进一步走低，钢厂检修计划增多，煤焦上涨驱动有所减弱。但同时由于终端需求支撑，高炉开工也不会大面积下滑，加之近期因环保问题焦钢企业限产频发，煤焦供给端偏紧短期也难以迅速改变。整体来看，预计煤焦将进入高位震荡状态。

七禾网2、截止今日收盘，焦煤1705合约涨停，上涨9%；焦煤1709合约盘中一度触及涨停，收盘涨幅逾8%。而相比之下近月1701合约涨幅远不及远月合约，这是什么原因造成的？

韩飞：昨日，山西焦煤集团与六大钢厂签订焦煤供应长期协议。据了解，定价模式为基准价+级差，基准价为双方2016年11月底执行的价格，即出场价1300元/吨上下、港口价约1500元/吨。该长协价格超出市场预期，高定价也显示了煤焦钢企业相对看好明年煤焦表现。

上周的回调阶段，由于市场对于近月的分歧较小，普遍认为高持仓、现货偏紧情况下，近月不会出现深跌，近月相对较为抗跌。市场做空情绪则是更多地发泄在了远月上，远月出现了较大回调。煤焦远月在前期较大跌幅上、基差一度扩大至300以上，本周焦煤长协价利好、雨雪天气，看涨情绪再度发力，双重利好带动远月上演基差迅速修复行情，铁矿石类似。

七禾网3、当前商品上涨势不可挡，有市场人士认为是资金炒作，有分析师则称并无脱离基本面。就拿黑色系来说，您认为支持现在价格上涨的最重要因素是什么？

韩飞：今年以来，资本市场的流动性仍然高速增长，加上资产荒严重，大宗商品价格年初又处于较低的位置，因此今年的期货市场吸引了大批的产业及投机资金。而黑色系品种又处在供给侧改革的风口浪尖，政策推进提供给了市场较大的炒作空间。

今年支撑黑色系上涨的因素，一方面是宏观面流动性过剩，今年1-10月M2平均增速每月约1万亿，而期货盘子整体规模约4000亿，流动性过剩下，引起震荡波幅加剧；另一方面，从基本面来看，在供给侧改革下，黑色产业链低库存配合阶段性品种供需错配确实为资金涌入提供了良好的基本面支撑。

整体来看，大幅波动带来收益的同时也是风险加大的体现，期货市场的杠杆也进一步放大了风险，投资者理应理性评估自身风险承受度，谨慎参与。