今日（11月25日）大宗商品走势分化，整体来看，黑色系和有色金属表现强势，螺纹涨停，热卷、铁矿石、沪锌、沪铅大幅上扬，；农产品和化工品普遍走弱，油脂品种依旧坚挺看，郑油涨逾3%。截止下午收盘，螺纹涨停，铁矿石涨4.56%、热卷涨3.95%、沪锌涨3.55%、郑油涨3.42%、沪铅涨2.91%、焦煤涨2.73%，豆油、沪铜、白糖涨幅超1%；跌幅方面，棉花跌3.18%、鸡蛋跌2.35%、PP跌2.26%、淀粉跌2.17%、PVC跌2.08%、玉米跌2.06%，甲醇、塑料、沥青、沪锡、沪铝跌幅超1%。

黑色系现货市场带动期货价格上涨

关于焦煤签订了长协合同造成了焦煤远月合约大幅补涨，带动黑色系远月合约昨日大涨。近期黑色系品种仍然表现出现货升水的状态，显示现货市场非常强劲，带动期货价格跟随。对于螺纹来说，现货市场坚挺、年底库存低位以及频繁的环保限产政策对螺纹有支撑，从成本来看，煤焦冬季旺季、现货市场偏紧及运力问题也有较强支撑。但发改委进一步释放煤炭产能及政策压制，煤焦价格难以大幅上涨，供暖季将维持高位震荡；铁矿石近期受到高品矿结构性紧张的影响以及现货持续升水支撑，令铁矿石仍然维持高位。成本的强劲支撑带动螺纹钢高位震荡。另外，建议投资者关注政策层面的举动，过分冲高政策不确定性风险放大。

市场人士认为，近期铁矿石上涨的原因主要在于市场对于中高品位铁矿石的需求快速上升，推动了铁矿石期现价格上涨。铁矿石期货价格近期一直处于贴水状态，价格并未脱离现货实际；铁矿石期货市场参与的深度和广度、期现联动性都说明市场日益成熟，不存在被操控的可能性。而随着监管层加强监测监控，加大对异常交易行为的监管，市场过度投机势头已得到较好抑制，铁矿石期货将继续发挥其良好的套保和价格发现功能。

基本面利多 油脂继续看涨

近段美豆表现整体仍偏强。随着10月中下旬油厂开机率不断提高，11月豆粕供应紧张局面或逐步缓解，但11月还不会有供应压力，预计11月豆粕价格难有大跌，或保持区间振荡态势，12月大豆大量到港，油厂开机率将达到超高水平，豆粕或出现供应压力，届时豆粕压力将放大，走势或将承压。操作上亦要关注油脂走势，今年因棕榈油减产的抢眼表现吸引投机基金关注，全球油脂处于紧平衡状态，加上国内棕榈油库存持续保持低位，菜油拍卖量价齐升，油脂具有良好的上涨基础，保持中长线上涨思路不变。

短期锌价上涨过快需注意回调

目前锌矿紧缺逻辑成立,逐渐将传导至冶炼环节概率增加,整体市场对锌价偏乐观,且下游接受程度较高。但考虑到锌铝比价可能导致的替代作用、锌锭供给仍然充足以及海外矿山在下半年的产出将增加等情况,目前锌价已处于较高位置的时候也需保持谨慎,不宜对锌价过于乐观。目前进口套利窗口缺口较小,仍有可能打开进口窗口,精炼锌进口将补充国内锌锭供给。