导 语

现货的敏感度紧贴期货，操着期货的心赚着现货的利，这将市场推向了日度涨跌难以把控的"风暴圈"，这更凸显了现货"墙头草性"的最大弊端。

22日黑色系再次发功，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等强势涨停，焦煤期货大涨8.37%。在黑色系带动下，建材系、有色金属还是化工品、农产品，期价集体大涨，本轮全线拉涨业内分析人士认为是贴水的修复。黑色系期货强势拉涨，现货首当其冲的跟随上行，单日最大涨幅100元/吨，这也使得近期看空的业者大跌眼镜。不可否认现货的操作越来越难，现货的操作不再拘泥于供需的制约，更多的倾向于资本市场的主导，现货的敏感度紧贴期货，操着期货的心赚着现货的利，这将市场推向了日度涨跌难以把控的“风暴圈”。

下图仅仅是板材热卷期货对现货影响的缩影。进入11月，热卷期货走势震荡，11月11日更是上演惊魂一跳，之后热卷期货震荡回调，冷轧市场一改10月急速猛涨态势，报价高位下调，下调幅度在100-120元/吨。至11月23日，热卷开盘冲高，半小时内涨停，现货市场受期货影响，再掀涨价狂潮，热卷、中厚板、冷轧市场全线上调，最高涨幅在100元/吨，可见当前期货对现货的主导性十分明确，这更凸显了现货“墙头草性”的最大弊端。

图一：11月上海鞍钢冷轧与热卷期货走势对比图（单位：元/吨）

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

抛开期货的主导因素，我们客观的分析下钢市当下的运行环境。

1、焦煤焦炭市场供不应求，库存持续下滑，近期煤焦价格屡创新高。虽然发改委释放部分受限的先进产能，但低库存叠加冬储，短期来看，煤焦上涨趋势有望延续。受成本支撑，钢厂报价有望维持高位，产链大幅下移可能性较低。

2、钢厂生产成本偏高，开工积极性减弱。截至11月11日，全国高炉开工率77.35%，环比回落0.14%。钢厂利润方面，近期焦炭、矿价格同步走高，吨钢利润在百元左右低位震荡。短期利润低位运行导致钢厂近期开工率持续回落。11月平均高炉开工率77.42%，较10月平均开工率降低1.59%。市场供应面将维持缩减状态，以冷轧库存为例，截止至11月22日，全国冷轧社会库存在106.78万吨创7年新低。市场可寻资源有限，大大降低恶性竞争风险，当下持货商捂货待涨情绪尚存。

3、终端需求进入淡季，对钢材的需求或逐步缩减。但今年需求的主导性减弱，因此淡季反涨的可能性犹存。

目前来看，钢市依旧处于成本高、库存低的双支撑环境，假如外围再出利好，市场势必跟随上行，因此场内涨多跌少的格局不会改变，若期货市场再次向上拉涨，现货有望持续攀高，反之若期货掉头向下，现货恐跟随下调。