动力煤现货价格持续回落

本报告期（2016年11月16日至11月22日），环渤海动力煤价格指数报收于601元/吨，环比下行3元/吨，已经连续三期下行。秦皇岛港山西优混平仓含税价报690元/吨，较昨日下跌10元/吨；山西晋城贫煤坑口含税价报580元/吨，较昨日持平；澳大利亚褐煤报92美元/吨，较昨日持平。

现货市场，神华、中煤、同煤、伊泰、蒙泰5大企业11月下旬纷纷下调动力煤现货价格，幅度在5元/吨左右，其中Q5500动力煤现货价格将按680元/吨价格执行。继五大煤企下调价格后，近日陕西、山西、河北又有多家煤炭企业加入调价行列，陕煤化集团从22日起，在11月5日降价10元/吨基础上，再次对动力煤销售价格进行调整。

持终于对动力煤市场基本面和参与者心理产生了影响，快速走高的港口煤炭库存对下水煤价格构成压力，龙头煤企下调价格的示范效应逐渐蔓延。今冬明春，沿海动力煤现货市场不再具备上行动力，动力煤期货市场阶段性顶部已经形成，资金流出迹象明显。

港口和电厂库存增加

10份月我国原煤产量增幅不高，但是11月以来，煤矿复产和铁路运力增加的效应逐渐显现，主要用户及港口煤炭库存环比增加。据中国煤炭运销协会统计，截至11月上旬，重点电厂存煤6610万吨，比8月末增加1617万吨，增长32.4%；环渤海五港存煤1702万吨，比8月末增长46.7%。

本周，秦皇岛港煤炭库存更是突破650万吨，已经高于过去五年同期的平均水平。随着煤价下跌预期不断增强，用户采购降温，预计环渤海港口煤炭库存将继续攀升。国家发改委曾表示，未来秦皇岛港煤炭库存将回升至800万吨左右。

本周，沿海地区主要电力集团煤炭库存增至1240万吨，大致持平于去年同期水平，但异常寒冷的天气导致日均耗煤量在60万吨/天以上，高于往年同期水平，目前存煤可用天数在20天左右。

运输成本持续下降

受有关部门加大铁路运力和下游采购需求放缓影响，目前煤炭汽运价格已普遍下调。上周榆林煤炭公路运费降幅已经超过30元/吨，为自9月21日新交规执行以来汽运费的第一次下调。鄂尔多斯(销往外地的煤炭长途汽运线路80%左右出现运价下调。山西忻州河曲到天津港汽运费由270元/吨降至215元/吨。

2016年11月16日至11月22日期间，国内海上煤炭运价大幅“跳水”，11月22日的海运煤炭运价指数报收于1103.20点，比11月15日下降了172.6点，降幅为13.53%。受煤炭价格下跌影响，下游接货不积极，预计订船需求在月末不会出现明显好转，运价或继续下行。

煤炭中长期合同签订稳定供求关系

23日，山西焦煤集团与河钢、首钢、鞍钢、宝钢、马钢、华菱钢铁等六大钢铁集团在京签订了2017年炼焦煤中长期合同。这是继前期神华、中煤能源与五大电力集团签订动力煤中长期合同后又一领域的重大突破。煤炭市场研究人士认为，在相关部门加快推进煤炭中长期合同签订，大型煤炭企业主动降价销售的背景下，近期动力煤价下降的趋势已定，焦煤价格调整也趋于谨慎。

随着允许“所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产”政策出台，面对多项抑制煤炭价格上涨政策措施的持续施压，价格回调已经成为动力煤生产、贸易和消费企业的共识。

周四ZC701合约减仓下跌，收盘报608.2元/吨，持仓量为220816手，日减仓17590手。不过，目前1701合约盘面价格依然低于现货价。越临近交割期，1701合约与现货之间的价差越小。12月份1701合约跌幅将可能受到现货价格支撑。

我们认为，在恢复330工作日生产、煤炭中长期合同签订、运输费用降低等多因素推动下，动力煤现货价格下跌，同时库存增加，煤炭价格出顶现象明显。同时受制于期货贴水现货，郑煤1701谨慎看空。技术分析方面，郑煤1701价格在下降趋势通道内运行，建议607附近做空，止损615上方，获利目标570附近。