摘要：

公司的主要产品销售与盈利来源于涤纶长丝。2016 年前三季度公司实现营业收入177.04 亿元，同比增长6.79%；归属母公司净利润5.60 亿元，同比增长458.83%；实现每股收益0.52 元。公司营收的增长主要来自于涤纶长丝销量的增长和产品结构的改善；净利润增长主要由于油价上涨带来的库存收益，叠加涤纶长丝供需结构的改善，以及财务费用的下降和投资收益的增加。

自2014 年开始我国涤纶长丝行业产能增速放缓，行业逐步从供过于求向供需平衡转变，涤纶长丝的盈利能力逐步改善。随着供需格局逐步改善，以及油价上涨叠加棉价回暖，涤纶长丝行业迎来景气回升。公司是国内涤纶龙头企业，受益于行业底部复苏，业绩弹性巨大。

此外，公司积极推进年产40 万吨差别化纤维项目和年产38 万吨DTY 项目，产能逐步投放有望继续拉动业绩增长；加速推进PX-PTA-聚酯产业链一体化，提升公司的发展后劲；试水互联网金融，开拓公司市场。

盈利预测：公司作为涤纶长丝龙头企业，拥有400 万吨涤纶长丝产能和150 万吨PTA产能，与同行业可比公司相比利润弹性最大。

我们预测公司2016 年——2018 年EPS 分别为0.55 元、0.69 元、0.82元，对应目前股价的动态PE 分别为25 倍、20 倍、17 倍，给予“增持”评级。

风险分析：1）原油价格大幅波动的风险；2）产能投放不及预期的风险；3）下游需求疲弱的风险。