11月23日晚，广东老牌厨卫企业万家乐（000533.SZ）发布公告称，拟以7.45亿元出售厨卫业务，未来将专注于输电设备等领域，并寻求供应链管理、商业保理等其他业务。

2007年，万家乐与法国核电企业阿海珐输配电控股公司（Are-va T&D Holding SA）合资，就输配电设备业务建立顺特阿海珐电气有限公司。

万家乐公司表示，“此次交易完成后，在输配电设备业务继续使用‘顺特’系列商标权。其他新业务将另行注册商标，暂未考虑使用拥有30余年历史的‘万家乐’及‘乐万家’系列商标权。”

事实上，自与法国阿海珐合资以来，万家乐就开始了长达八年的艰难转型。今年1-9月，万家乐实现营收29.67亿元，同比增长5.28%，净利润0.16亿元，同比减少85.64%。其中，第三季度营收9.88亿元，同比减少0.69%，净利润-0.28亿元，同比减少223.29%。

虽然近年万家乐的厨卫业务有所式微，但仍然占该公司收入的三分之二。分析认为，厨卫业务的剥离，意味着万家乐在短期内将失去重要的盈利支撑。

7.45亿出售燃气具公司

今年9月30日，万家乐宣布拟筹划出售全资子公司万家乐燃气具有限公司的股份。据该公司23日最新公告称，旗下燃气具有限公司的全部股权将以74498.58万元的价格分别转让给西藏汇顺40%股权和张逸诚60%股权，上述交易对方均以人民币现金支付交易对价。

公开资料显示，成立于1992年的广东万家乐曾是最早一批上市的粤派家电企业之一，多年来生产“万家乐”品牌的家庭热水和厨房生活电器，曾是全国厨卫行业的领先品牌。但近十年，厨卫市场发生了翻天覆地的变化，以老板、方太、帅康等为代表的浙江系厨卫企业的崛起，加上美的、海尔等综合性家电集团加大对厨房卫浴电器的进攻，万家乐逐渐失去了昔日的光辉。

“从厨卫行业的竞争态势来看，随着消费者需求的提升和观念的转变，以及智能化等新技术的应用，厨卫行业竞争越来越激烈，中小品牌和后进入品牌的生存空间受主流大品牌的挤压更加严重。”奥维云网厨小电事业部高级分析师朱金龙表示。

据21世纪经济报道记者了解，万家乐燃气具公司去年营收占上市公司合并报表总营收的62.16%，净利润占比高达82.6%。在今年半年报中，万家乐还透露“燃气具公司正积极推进五沙制造基地的筹建工作，以更好地打造智慧型企业平台，实现制造升级”。另外，据备考审阅报告，本次出售将使万家乐2015年每股收益由0.18元/股下降至0.07元/股，带来不小损失。因此，外界对于万家乐出售燃气业务产生了不少疑问。

对此，万家乐给出的解释是，最近两年燃气业务已呈现明显下滑趋势，而且与同行业上市公司相比，盈利能力相对较低。在燃气具公司的市场地位现状下，通过直接大额投入扭转不利境况存在较大不确定性，经营风险较高，加上万家乐厨卫电器业务一直依赖传统渠道进行线下销售，难以进行电商渠道转型。

“整个厨卫市场的规模就固定在那里，竞争越多意味着越难做，所以万家乐转型做输电也是可以理解的。”家电行业资深人士刘步尘分析指出，虽然厨电市场整体规模不大，但具有较高的毛利率，“如老板的毛利有58%，华帝也有41%，高毛利吸引各大家电企业都将其作为重点板块发展。”他认为，万家乐在技术创新、市场营销等方面没有抓住时代机会，加上该公司本身也在做战略转型，导致在厨卫领域越来越边缘化。

值得一提的是，此次股权转让的受让方身份与万家乐股份有着密切联系。据了解，西藏汇顺的实际控制人为张明园，张明园又恰恰是万家乐董事张逸诚的父亲。此前西藏汇顺也一直是上市公司万家乐的控股股东，今年3月底才与广州蕙富博衍投资合伙企业签订股份转让协议，将1.2亿股股份转让给后者。也就是说，万家乐厨卫业务的实际控制人并没有发生根本变化，依然为张氏父子。

聚焦输配电业务

今年以来，在房地产市场异常火爆、城镇化改革持续推进的利好因素刺激下，厨卫家电行业保持稳健增长态势，表现远好于空调、彩电、冰箱等其他家电品类。奥维云网（AVC）数据显示，今年1-10月，厨房大电规模543亿，增幅6.3%；电热水器规模266亿，增幅14.8%；燃气热水器规模最小，为247亿，但增幅最高，达25.1%。

而万家乐虽然近年厨卫业务持续受压，但仍然进入厨电行业TOP10品牌，在燃气热水器领域则是TOP5品牌。

家电行业资深人士刘荷清对21世纪经济报道记者表示，对于万家乐股份公司来说，如果集中精力做输配电方面，对其业务聚焦和强化更有利。“随着电力电网的发展，输配电业务的可想象空间、可操作空间和盈利空间都大于现在的厨卫产业。”他透露，万家乐曾参与输配电行业标准的起草制定。作为万家乐另一大主营业务，输配电业务目前在行业中处于领先地位。

据悉，顺特电气有限公司是万家乐与全球三大输配电公司之一的阿海珐输配电控股公司于2007年共同设立的中外合资公司，2010年，阿海珐的输配电业务被法国施耐德电气收购。而顺特电气始创于1988年，前身是顺德特种变压器厂，目前主要生产干式变压器、预装式变电站、组合式变压器、中低压开关柜、干式电抗器等高品质的电气设备。

刘荷清认为，输配电业务多年前一直淹没在上市公司旗下的数十种业务中，而万家乐此举有利于业务聚焦和强化。“对上市公司而言，业务应该做纵深、做聚焦，才更有发展空间。” 刘荷清说。

但也有分析认为，万家乐想要借助此次出售来解决多年来的MBO（管理层收购）难题，因此卖壳将是其剥离后的下一步。据了解，目前万家乐的两大主营业务分别由燃气具公司和顺特电器设备把持。

多年来，两大业务各自为政，股权结构也呈现“两极”状态。尽管张明园名义上是实际控制人，但间接持股不到25%。代表顺德政府的“陈村信达”长期持有22.33%股份，与张明园的差距不到3%，两大股东在万家乐董事会中的席位也势均力敌。尽管近年陈村信达持股比例减到15%以下，但仍有足够制衡能力。

而针对网上流传的蚂蚁金服要借壳万家乐一事，蚂蚁金服内部人士对21世纪经济报道记者表示“从没收到这样的通知”，并认为这是有关方面炒作股价做法。受出售消息影响，万家乐24日股价上涨超过4个百分点，最终报收12.35元/股。