事件：

2016 年11 月19 日，公司发布了公司公司10 月份业务数据公司。整体来说今年以来，公司全力推动4G 网络的建设，改进不足，使得公司经营情况开始向好。

2016 年1-10 月份，公司移动出账用户达到26,258.1 万户，累计新增1,026.4 万户；其中，4G 用户累计达到9,399.5 万户，累计新增4,983.9万户。同时，今年前三季度，公司移动出账用户ARPU 值约为47.0 元，相比2015 年均值略有上升。

结论：

随着公司的4G 网络的不断完善，将有望进一步改善公司目前经营状况不佳的状态。同时，在和互联网企业加大合作力度的基础上，将加大公司用户的粘性，并有利于公司的客户导入，提升公司的整体运营效率。预计2016-2014 年，公司每股收益分别为：0.04 和0.12 元/股，对应目前股价，PE 估值分别为145 和48 倍。另外，在公司存在的混改预期下，有助于市场对公司的估值切换，目前公司PB 估值为1.58 倍。未来还有一定的提升空间，给与“增持”的投资评级。

正文：

全力拥抱互联网。除了加快自身网络建设外，2016 年11 月公司和BAT等国内互联网巨头全面展开合作，提升竞争实力：

2016 年11 月3 日，中国联通在青岛的举办的合作伙伴大会上宣布已和腾讯、百度正式达成战略合作；

2016 年11 月12 日，中国联通和阿里巴巴集团在杭州签署了战略合作框架协议，未来双方将在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作。

混改预期渐行渐近。根据国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》的要求，发改委、国资委等部委计划在电力、石油、天然气、铁路、民航、电、军工等7 个领域开展第一批混合所有制改革试点。另外，2016 年10 月10 日，公司发布公告称，公司控股股东联通集团目前正按照国家相关政策精神，研究和讨论混合所有制改革实施方案。

风险提示：

公司经营状况改善不及预期；和互联网企业合作不及预期；混改存在的重大不确定性。