股指期货

多单持有

早盘3组期指高开后震荡上行，午后延续震荡上行趋势，其中IH盘中涨幅逾2%，而IC合约收跌。从现货指数来看，沪深两市走势分化，尾盘沪市收涨，而深市收跌，其中上证指数盘中突破3300点，收盘再创十个月来新高，行业板块涨跌互现，其中中字头、险资举牌蓝筹股走强，带动沪指上涨，而中小创股走势较为低迷。消息面来看，深港通将于12月5日正式开通，市场情绪较为积极。且资金表现积极，两市融资余额大幅增加79.3亿元至9637.55亿元，创十一个月以来新高，沪股通净流入10.9亿元，显示场外资金做多A股热情较高，但近期SHIBOR利率全线抬升，市场资金有所紧张。从技术上来看，上证指数不断创出阶段性新高，且均线系统显示为多头格局，因此建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期空单持有

今日期债主力低开后震荡下行，午后跌幅扩大，10年期国债期货创上市以来最大跌幅。资金面上，央行进行1900亿逆回购，当日净回笼100亿元，SHIBOR继续全线抬升，质押回购利率大多上涨，资金面尚未有回暖迹象，且人民币贬值加速叠加年末因素，后续恐难乐观。近期经济数据大多表现较好，对债市有一定压制。外围市场上，美国大选可能重新计票、意大利公投和德法大选存在不确定性，或推升避险情绪。从盘面来看，近期期债主力探底回升，但缺少利好提振，多头表现乏力，期价再度跌落短期均线，均线系统显示为空头格局，操作上，建议前期空单持有。

贵金属

暂时观望

贵金属价格低位盘整，日内无重大数据公布，本周市场的重点事件将是周三的欧佩克会议，市场高度关注，据称有可能达成减产协议。另外，本周三还将公布美国10月非农就业数据，不过市场认为即便此数据不及预期，也不大可能改变美联储加息的预期。中国和印度近期都有限制黄金进口的措施出台，引发市场对两国黄金供应的担忧，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位跳水，早市期铜下跌仍在五百元之内，市场持货商维稳出货，但持货商因考虑成本不愿调价，故市场低价货源难觅，好铜与平水铜无价差，十点后期铜盘面跳水，扩大跌势至1500元/吨以上，市场一度沉寂，直至进入第二交易时间段后，部分投机商入市接货，随之货源供应出现减少，现铜贴水略有收窄，日内下游多欲等待盘面稳定后入市，成交一般，低位成交者多以挂单成交为主。盘面波幅剧烈，又逢月末，资金压力及监管力度令市场谨慎情绪渐起。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

螺纹期货大跌6.67%。今日上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格涨至3190元/吨，比昨天涨90元。短期基本面变化不大，廊坊25日要求所有钢铁水泥企业停限产。唐山25日零时起，启动重污染天气预警Ⅲ级响应，２４日召开的国务院常务会议提出，要指导各地和中央企业严格按标准对今年化解淘汰过剩落后产能任务开展验收。下游逐渐进入需求淡季。当前螺纹现在价格已经很高，今日增仓下跌，观望看看，等趋势出来再操作。

热卷(HC)

观望为宜

热卷跌4.29%，主要受螺纹、铁矿下跌带动。基本面暂时变化不大，北方钢厂因环保限产，现货价格上调。今日上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3620（+20）。建议暂时观望为宜。

铝(AL)

空头配置考虑

上海成交集中14190-14290元/吨，对当月升水150-200元/吨，无锡成交集中14190-14290元/吨，杭州成交集中14300-14320元/吨。期铝受挫下行，引发本来已经疲弱的现货市场的抛货情绪，持货商竞相抛货换现，现货报价一路下调，现货升水降至200元/吨以下，中间商持续观望，等待筑底时机到来，下游企业看跌现货价格，仅按需采购，等待后市低位，整体成交呈现供应逐步放大。期货方面，沪期铝大幅回落，在金属市场中表现最弱，这与基本面有一定的关系，操作上建议空头配置考虑。

锌(ZN)

谨慎持多

日内沪锌主力1701合约开盘后围绕24200元/吨一线盘整，后探低23615元/吨，第二时段，锌价小幅走高至24080元/吨，盘尾小幅走低，早盘收报于23850元/吨。今日盘面较昨日回落200元/吨，升水扩大30元/吨左右。现货市场，锌价有所回调，冶炼厂出货较少，贸易商积极出货，下游市场逢低积极采购补货，整体市场成交好于昨日。今日商品市场普遍回调，操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望

金川镍现货较无锡主力合约1612升水200-400元/吨，俄镍贴水100至升水100元/吨成交。期镍高位回落，市场报价参差不齐，下游逢低有所采购，整体成交一般，上午主流成交区间93600-94900元/吨。期货方面，沪期镍震荡回落，期价录得较长阴线，镍价随波逐流，不适合单边操作。近期镍矿虽然出现利好，但电解镍市场表现平平，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

铁矿石期货大跌6.26%。今日现货价格上涨，青岛港61.5%BP粉（湿基）650（+15）。焦炭价格维持高位，钢厂依然有采购高品位矿的补库需求。昨日夜盘大连商品交易所将最低交易保证金调整至10%。短期建议暂时观望。

天胶(RU)

多单减仓

今日天胶主力1705合约冲高回落，日内期价上行乏力，价格回落至5日均线附近。现货市场主流报价维持大幅上涨态势，市场交投尚可。目前保税区库存低位、重卡销售数据较好等因素为期价提供利多支撑，但是考虑到目前期现价差过大或将部分抑制期价上行动能，短期期价继续上冲空间或有限，关注期价于5日均线附近表现，建议前期多单减仓。

能化
研发团队

沥青(BU)

空单逐步止盈

沥青主力合约受原油带动，偏强运行，12合约站上2000后升水过高，预计后续在虚盘回归合理后，升水将受到挤压。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议空单逐步止盈。

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1705合约探底回升，下午期价在跌至9400元/吨附近后止跌反弹，整体来看日内期价于20日均线附近运行。现货市场线性和低压松动50-100元/吨，部分石化持续降价，市场气氛进一步偏空，终端询盘清淡，按需采购为主。短期来看连塑料期价整体高位震荡整理，后期关注期价于20日均线附近表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1701合约承压均线系统弱势回落，但下午期价触底反弹，整体表现相对弱势。现货市场主流报价窄幅盘整，价格在50元/吨左右波动，在石化稳价支撑下，商家根据自身货源情况随行出货。下游工厂适度补仓，实盘青睐低价货源，成交有所放量。短期来看产业链库存压力整体不大部分限制期价回落空间，关注期价于前期低点附近表现，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

正套持有

今日TA冲高回落，01合约站上5000一线，下方获得均线支撑，盘面偏强。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1701合约今日大幅下跌，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，但持仓依然偏高，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日大幅下跌，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1701合约今日大幅下跌，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

受神华榆林停车检修，中煤榆林及蒲城配套甲醇装置开车影响，上述两套MTO暂停对甲醇采购，西北南线销售压力将会继续增加；此外，在甲醇价格持续上涨背景下，部分下游抵触情绪凸显，采购谨慎。整体来看，从供需面角度来说，甲醇后市偏空。今日甲醇远月合约增仓下行，回测10日均线支撑效果，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

进入11月份下旬，东北和西北地区的市场需求已经大幅度减少，京津冀等华北地区加工企业尚有部分年末赶工订单。其他地区的市场需求在短期内仍能维持一定的水平。从生产企业库存看，近期略有下降，普遍压力不大。纯碱和燃料价格的上涨，也造成生产企业挺价的意愿比较强。今年以来生产企业盈利情况比较好，也在一定程度上缓解了资金压力。短期看现货市场已经逐步进入淡季，同时今年春节来临的时间比较早也造成房地产建筑停工时间较早，市场价格窄幅波动的概率比较大。今日玻璃期价减仓下行，后市关注10日均线支撑效果，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日低开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开高走，再创新高。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

谨慎看多

今日白糖期价高位震荡，阶段性维持强势。市场方面，目前糖厂尚未集中开榨，供应压力不足。而下游针对春节采购已经开始，推升了阶段性的供需错配的程度。而10月我国进口食糖仅11万吨，同比大幅下挫，进一步消减了供应端的预期压力。不过，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开，近期糖价大幅拉升，站上7000元/吨整数关口，回到2011年的高位，但仍要关注其稳定性，建议短多思路，严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

建议观望

今日连玉米期价减仓偏强，近期虽然现货有所走弱，但目前期货仍表现出一定抗跌性。国内方面，目前北方出现压货的状况，南方船期大量到港，预计阶段性因运力引发的供需缺口已经得到明显缓解。而且，国家考虑释放部分临储储备来缓解目前玉米市场的紧张格局，进一步打压玉米价格。不过，目前玉米价格相对合理，才次回落到1450元/吨下方的可能性偏低。考虑到现货本周出现向下拐头，且东北存在进一步上量的预期，不过国家发布辽宁地区轮库价格以及黑龙江地区最新轮库价格，在价格相对偏高的情况下挤压玉米下方空间。操作时，建议观望。淀粉方面，近期受市场货源偏紧以及物流运输不畅的带动下现货市场报价连续上扬，主要生产企业挺价销售心理严重，目前行业利润已经恢复至近几年来的新高，企业生产积极性高涨，市场供应压力犹存。考虑到目前部分春节需求的带动下，下游需求量保持稳定，短期内现货价格仍相对抗跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

震荡整理为主

今日连豆期价增仓上行，刷新阶段性高点4138元/吨。市场方面，经过10月份南北产区价格调整，随着沿淮豆价格涨至相对高位水平，东北豆价格优势开始显现，因今年东北豆整体优质粮较少，商品豆不好收，收到不量，部分收购商收购价略涨，目前国产大豆压榨利润可观，截止11月22日，黑龙江油厂豆油7000元/吨，豆粕价格3450元/吨，以3300元/吨（即1.65元/斤）大豆为成本，压榨利润理论值为440元/吨，相对往年亏损的榨利情况已非常可观，现黑龙江油厂积极收购加工，带动了油豆价格上涨。不过，目前东北冬天寒冷空气下，北方接连几场大雪也加剧了大豆外销困境，雨雪大雾天气令在途运输时间延长，路面结冰令部分高速封闭，故目前东北豆对远途销量非常小，销量受限限制整体涨势力度。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏多思路操作

豆粕今日呈现高位震荡，下方测试五日均线支撑。近期美豆出口数据持续保持强劲，隔夜USDA数据显示，截至11月24日当周，美豆出口检验2090724吨，美豆受五日均线支撑延续反弹。国内方面，豆粕现货供销两旺，近期油厂开机率有所回升,在油厂压榨量增大的同时，饲料厂提货速度亦较快，油厂豆粕库存继续下降2万吨至39万吨，现货供应偏紧，价格表现坚挺。南美方面，巴西种植速度偏快，给美豆销售带来压力，拉尼娜气候预计在12月份达到高峰，需关注后期天气变化。随着进口大豆陆续到港，预计12月中后期豆粕现货紧张局面将得到缓解。操作上建议偏多思路操作。

豆油(Y)

近月受制于库存，但2季度库存偏紧

国际方面，原油稳定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向乐观。上周美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，美豆油领涨油脂。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，但美国的RVO报告则再度提振了油脂生柴消费的预期，油脂逢低买入格局尚未变，短期来看多单可考虑减持，套利上豆棕远期继续看扩大，目前还可以参与Y5-9正套。

棕榈油(P)

暂时观望

今日棕榈期价减仓下行，主要受原油走弱的影响。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在25万吨左右。操作上，近期商品资金撤离影响较重，或将迎来一定幅度回调，建议多单避险离场。

菜籽类

郑油偏多思路

菜粕昨日快速反弹后，今日显现高位震荡，关注2550元/吨压制情况。菜粕现货供应紧张，部分油厂因菜籽缺货而停机，菜粕库存处于低位，对菜粕行情形成支撑。但冬季水产养殖需求大幅下降，随着12月份进口菜籽陆续到港，后期开机率或有提高，增加菜粕及菜油供应。菜油近期现货及抛储销售旺盛，上周抛储的100110吨菜籽油全部成交，成交均价6570元/吨，较前一周上涨24元/吨。菜油库存维持低位，油脂终端需求良好，部分企业为年末备货做准备。受美国政府预期明年对生物燃料油使用增加的影响，油脂类保持偏强震荡。随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。郑油高位调整风险加大，操作上逢回调买入。

鸡蛋(JD)

多单轻仓持有

今日鸡蛋期价减仓下行，1月因节假日效应而下跌空间有限。市场方面，各地货源基本正常，山东等地库存略减少，部分产区低价养殖户惜售。销区市场消化基本正常，终端采购量波动不大。预计明日全国鸡蛋价格或多数走稳，少数涨0.05元/斤左右。目前正值下游食品厂备货的时间段，而且考虑到必然到来的节日效应，空头加仓积极性不高，主要是多头离场引发的期价下滑。预计近期蛋价有望低位企稳，建议多单轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

上周公路出疆运输量持续提升，棉花运力紧张局面有所缓解，短期利多因素有所减弱，但运输成本仍居高不下，补库行情对棉价有所支撑，短期也尚难看到利空因素发酵。中期来看，棉纺织行业整体消费不振，10月份纱线及坯布库存双双环比上升，四季度棉花仍面临销售压力。发改委发布公告，2017年棉花抛储从3月6日开始，至8月底结束，每日销售按3万吨挂牌。由于抛储采用内外联动定价，目前内外棉价差再度扩大至2000元/吨，较2016年抛储期间1000元/吨左右的价差大幅提高，后期内外棉价差面临缩减压力。郑棉在16500元/吨一线关键阻力位遇阻回落，操作上建议暂且观望。