投资要点

医生集团再下一城:益佰制药控股子公司贵州益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司决定以现金出资510 万元,持股51%,与10 名专家和3 名管理团队共同投资设立控股孙公司—辽宁益佰艾康肿瘤医生联盟医疗有限公司。2016 年11 月22 日,公司总经理办公会审议批准此次投资。2016 年11 月24 日,合作各方签署《合作协议》。新公司作为肿瘤医生集团,将在辽宁省范围为肿瘤治疗平台提供医生资源和技术支撑,符合公司战略转型方向。

专家团队介绍:此次辽宁益佰艾康肿瘤医生联盟的专家团队分别为赵子龙、丁洁宁、徐惠绵(中国医科大学附属第一医院肿瘤外科主任),李光(中国医科大学附属第一医院放射治疗科主任、首席专家)、孟子谨、刘放(辽宁省肿瘤医院大肠一科主任,享国务院政府特殊津贴)、贾鑑慧(主任医师,辽宁省肿瘤医院放疗二科主任)、姜大庆(辽宁省肿瘤医院乳腺科主任医师)、李森(辽宁省肿瘤医院医学影像科副主任,主任医师)、林吉(辽宁中医药大学附属医院医学影像中心副主任,主管技师)。

医生集团平台梳理:自2016 年5 月益佰艾康肿瘤医生集团完成工商注册以来,公司已先后投资设立安徽益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司、天津益佰艾康医疗科技有限公司、湖南益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司、四川益佰艾康肿瘤医生集团医疗有限公司和辽宁益佰艾康肿瘤医生联盟医疗有限公司共5 家肿瘤医生集团,合计32 名专家,平台拓展迅速,符合预期。

盈利预测及投资评级:我们预测2016-2018 年公司实现营业收入分别为38.5 亿、45.9 亿和55.0 亿元,实现归属于上市公司股东净利润分别为4.98 亿、5.93 亿和7.47 亿元,对应EPS 分别为0.63 元、0.75 元和0.94 元,对应PE 分别为26 倍、22 倍和17 倍。益佰制药(600594)拥有深厚肿瘤领域渠道及医师资源,目前肿瘤医疗服务平台稳步推进,全方位多角度布局,未来将以规范化治疗、多学科合作为切入点,有望形成包括肿瘤疾病预防、诊断、治疗、康复、大数据等全系列板块的肿瘤医疗产业链格局。同时,考虑到公司药品板块稳健增长,我们维持公司“买入”评级。

风险提示:政策风险、市场竞争风险、外延不达预期风险。