私募机构参与做市试点年底前有望落地

新三板改善流动性制度供给正在逐个推出，酝酿半年之久的私募机构参与做市试点年底前有望落地，近日有知情人士处透露，私募机构参与新三板做市业务试点申报已经结束，截至目前，有20多家私募机构申报了做市业务试点，基本确定首批试点将有10家私募机构入围。预计很快将公布首批做市试点名单。

一位来自券商做市部的人士近日表示，“私募机构参与做市业务的信号意义大于实质意义，这意味着以改善市场流动性为核心的政策供给将逐个推出。”

私募参与做市业务将增加做市转让的竞争性因素。”上述券商人士表示，扩大做市商范围，既有利于及时引入流动性“活水”，也有利于形成竞争性做市格局。在做市商数量不断增加的情况下，每只挂牌股票的做市商数量将进一步增加，可以逐渐促使市场由垄断性做市制度向竞争性做市制度逐渐过渡。

私募机构参与做市业务将为其他机构参与做市趟出一条路。早在2014年12月份，证监会发布的《关于证券经营机构参与全国中小企业股份转让系统相关业务有关问题的通知》就提出扩大做市队伍，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经备案后，在新三板开展做市业务。

新三板摘牌制度呼之欲出 企业摘牌将成常态

据统计显示，11月份以来至28日，新三板有13家公司摘牌，创下新三板成立以来单月摘牌数量创新高。任何一个市场都应该是一个有进有出的市场，随着新三板挂牌公司数量的快速提升，未来企业摘牌也将会成为常态。

自全国股转系统扩大试点至全国以来，挂牌公司数量快速上升，海量市场规模已经形成。截至2016年11月29日，全国股转系统挂牌公司数量已达9754家，且仍保持高速增长态势。

在挂牌公司数量攀升的同时，如何实现市场的有进有出、优胜劣汰就成为监管层考虑的重点。

今年10月21日，全国股转系统发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》(以下简称《实施细则》)，新三板摘牌制度呼之欲出。

全国股转系统表示，发布摘牌制度一方面坚持开放包容的理念，充分尊重并保护挂牌公司基于其意思自治作出的退市决定，允许挂牌公司主动申请终止挂牌。

另一方面，为健全市场自净功能，实现市场优胜劣汰，同时贯彻落实“依法监管、从严监管、全面监管”要求，全国股转系统将对于不符合挂牌维持条件，以及存在重大违法违规行为的挂牌公司，全国股转系统将依法强制其股票终止挂牌。

虽然当前企业摘牌仍以主动申请终止挂牌为主，但相信随着新三板终止挂牌制度的推出，被动终止挂牌企业的数量也会攀升，这不仅利于整个市场的发展，更有利于提升挂牌企业的整体质量。

聚个股

上达电子：新三板一年级尖子生

今年新三板的表现可谓喜忧参半。喜的是挂牌数量飙升，截止11月29日，新三板挂牌企业数量已达到9754家;忧的是企业融资艰难，到目前为止，新三板挂牌企业融资额仅为998亿，距上半年拟定的近3000亿目标相去甚远。不过3月15日挂牌的创新层企业上达电子表现抢眼，在不到1年内完成多轮定增，逆势融资近亿元，成为新三板的一匹黑马。

持续增长跻身创新层“百强”

新三板是我国中小企业赖以发展的重要资本市场，在改善中小企业金融环境，大力推动创新、创业方面发挥着核心和不可替代的作用。这也是众多中小企业争相挂牌新三板的重要原因。

上达电子于今年3月正式获批上市，并公开发行股票170.94万股，募集资金1000万元，发行价格为每股5.85元，转让方式为协议转让。6月入围创新层之后，上达电子分别于8月、11月再次定增，两轮共计6000万元。

上达电子成立于2004年11月。12年间，公司规模逐渐扩大，近3年营业收入更是大幅增长，2014年较2013年增长51.58%，2015年较2014年增长达到惊人的132.79%;在净利润方面，2014年较2013年上升24.63%，2015年较2014年上升405.51%。2015年，上达电子营收超过6亿元，堪比主板公司。

稳定而强势的业绩表现让上达电子获得资本垂青。今年8月，海林投资全额认购上达电子3000万融资。上达电子预计，随着市场旺季到来和产能释放，加之公司经营管理水平的持续提升，以及政策性利好等因素，2016全年公司营收有望突破8个亿，实现净利润4000万元。

多点开花业绩潜力待释放

在挂牌新三板不到1年的时间内，上达电子在资本市场的助力下，业务发展迅猛。在客户拓展方面进展可嘉，新增华星光电、深天马等6大客户;在新技术研发方面更是火力全开，仅今年上半年就上马了六大技术研发项目，这使上达电子在在新一轮产业升级中占领先机。

随着显示技术的迭代更新，全球显示产业的发展步入关键节点，OLED有望成为继LCD后的“下一代显示技术”。市场研究机构HIS也预测，OLED产品占显示产品营收比例到2020年有望达到46%。上达电子已经提前研发柔性显示用柔性基板等核心技术，即将获得相关专利，有望实现国产化。

此外，在产能方面也得到大幅提升，随着黄石光电产业园一期项目投产，上达电子现已具备年产柔性电路板80万平方米的能力。

在柔性电路板行业深耕12年，上达电子成为行业翘楚，聚集了三星、华为、VIVO、小米等一大批合作伙伴，加之长期战略合作伙伴京东方的订单拉动，可以预见，上达电子的净利会在未来两年充分释放出来，具备长期投资价值。

《我不是潘金莲》票房惨淡 投资公司，亏!亏!亏!

明星做股东已不是什么新鲜事，像黄晓明、李冰冰、任泉、赵薇等一众明星纷纷做起了投资人，并赚的盆满钵满。知名导演冯小刚也于去年分别成立了浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“美拉传媒”)，并投资了新三板互联网金融公司祥云信息。然而，正是因为这两家公司，冯导最近有点烦。

《我不是潘金莲》票房惨淡 出品人美拉传媒业绩堪忧

近日，冯小刚屡上头条。先是因为其导演的电影《我不是潘金莲》掀起华谊与万达的票房骂战，后该影片又被多家媒体质疑“幽灵场”刷票房，11月26日,冯小刚又凭借该影片一举摘得第53届台湾电影金马奖最佳导演奖。

虽然一直处于舆论的风口浪尖，但《我不是潘金莲》的票房却不容乐观。根据中国票房网的统计，今日，该影片的票房为208.6万，累计票房为3.34亿。猫眼预测该片的最终票房为4.75亿元。惨淡的票房急坏了发行方和投资方。

据了解，《我不是潘金莲》的出品方共有4家公司，分别为：耀莱影视文化传媒有限公司、华谊兄弟传媒股份有限公司、北京摩天轮文化传媒有限公司和美拉传媒。

美拉传媒成立于2015年9月2日，注册资本500万元，冯小刚持有美拉传媒99%股份，为该公司法人。2015年11月华谊兄弟出资10亿元收购了美拉传媒70%的股权。美拉传媒也承诺，2016年度经审计的税后净利润不低于1亿元，且到2020年每年净利润增长15%，否则冯小刚等原股东以现金补足差额。

而根据美拉传媒2016年半年报显示，上半年该公司的净利润仅为3535.6万元。因此要完成1亿元的利润目标，《我不是潘金莲》的票房利润就至关重要。

难怪冯小刚要亲自上阵“开撕”万达。

然而，让冯小刚闹心的还不止这一件事。众所周知，冯小刚2015年投资了一家新三板公司——深圳祥云信息科技股份有限公司(以下简称“祥云信息”)，跨界玩起了互联网金融。

据了解，祥云信息成立于2011年8月29日，注册资本金1500万元，2015年12月成功挂牌新三板，主营业务为从事互联网金融信息技术的研发和服务，向投资者提供量化金融工程技术与金融大数据分析服务。冯小刚持有该公司3%的股份，为该公司第6大股东。

祥云信息2016年半年报显示，报告期内，该公司实现营业收入94.41万元，较上年同期减少233.37万元，下降71.20%;归属于挂牌公司股东的净利润亏损356.57万元，较上年同期，净利润下降86.34%;净资产为134.47万元，较期初减少170.21万元，下降55.87%。

由此可见，今年上半年，祥云信息的业绩并不容乐观。对此，该公司解释，业绩下滑主要原因在于公司处于持续研发和产品升级阶段，一直保持了较高的研发投入比。而该公司所处行业市场低迷，客户需求迫于大环境影响受到不同程度的抑制。

然而，祥云信息公开转让说明书还发现，该公司近年来一直处于亏损状态。资料显示，祥云信息2013年、2014年和2015年的营业收入分别为167万元、189万元和438.44万元，而净利润则分别亏损451万元、628万元和1158.58万元。

祥云信息在产品种类和知名度方面仍与行业内发展成熟的企业存在较大差距，仍处于发展阶段，还需不断加大产品研发投入，也就是说要继续烧钱。估计冯导短期内难获理想回报。