有色金属

1.行业要闻

1） 非农携 OPEC 会议 外部压力考验金属涨势：本周强势美元迎来 12 月议息前最具影响力的数据，同时来自 OPEC 会议上的减产协议或许也并不顺利。此外，周日（12月 4 日）意大利将举行宪法改革公投，这是继英国脱欧公投后的欧洲最大不确定性事件。尽管外部压力不小，但在人民币贬值的推动下，国内基本金属价格或仍保持强势。

点评：宏观大事件不断，期货多头获利了结，基本金属价格回落。

2. 现货市场: 有色金属现货全线转弱。

3. 升贴水：沪铜升贴水-150（+5），铝升贴水 210（-45），锌升贴水-5（+40），镍升贴水1000（+180）。LME 铜贴水变化不大，铝升水转为贴水，锌贴水缩窄，镍升贴水变化不明显。

4. 供给与库存：铜增 1225；铝减 3225；锌减 175；镍增 42。整体库存维持偏低水平。

5. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率中性，铝偏低。

6. 小结

1） 铜：期铜价格处于估值偏高，驱动向上的状态。全球显性库存持续走低，驱动向上，但价格大幅上涨后现货利润偏高，波段操作高抛低吸为主。

2） 铝：期铝处于估值偏高，驱动向上的状态。现货利润较高，供应逐步增加，主力合约贴水，波段操作反弹抛空为主。

3） 锌：期锌处于估值偏高，驱动向上的状态。库存偏低驱动向上，但矿山利润偏高刺激复产，估值偏高，波段操作高抛低吸为主。

4） 镍：期镍处于估值偏高，驱动向上的状态。镍矿供应季节性偏紧，但价格大幅上涨后，矿山利润偏高，预计维持高位震荡为主，波段操作高抛低吸为主。

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