1、事件：

中天能源（600856）于11 月15 日、29 日晚间发布公告，公司拟参与珠海合泰久盈投资管理有限公司（执行事务合伙人）与嘉兴聚天成股权投资管理合伙企业（有限合伙）作为普通合伙人发起设立的嘉兴合保投资合伙企业（有限合伙）。嘉兴合保投资合伙企业目标认缴出资总额不低于人民币8 亿元，本公司作为劣后级有限合伙人出资1 亿元人民币参与产业基金的份额认购。

公司拟通过产业基金增资人民币3.5 亿元及受让3.5 亿元价值的股权，共持有山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

2、我们的观点：

（一）设立产业基金收购山东金石股权，打通原油产业链中天能源拟成立产业基金整合并购优质项目，计划通过增资与受让收购山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

（二）油价中低位运行，炼化行业高景气持续

2016 年石油炼化行业持续高景气。在国际油价复苏行情的背景下，石化公司将受益于产品价格上涨和库存收益双重利好。

（三）原油贸易模式有望增厚业绩，产业基金夯实全产业链布局海外油气田带来潜在商机，原油贸易模式有望增厚业绩。布局下游，完善原油产业链，打造全新增长点。

（四）投资建议：

中天能源布局天然气全产业链不断落实，龙头优势明显。预计公司2016-2017 年净利润分别为5.03 亿和8.05 亿，假设公司增发完成，对应EPS分别为0.34 元/股和0.59 元/股，给予“推荐”评级。

（五）风险提示：原油及天然气市场价格波动，收购事项进展不及预期。