事件：

公司发布项目中标公告，中标“包头博发稀有新能源科技有限公司新型电石法乙炔化工80 万吨/年聚乙烯多联产示范项目（一期工程）一标段”，总金额约为40 亿元。预热炉系统工艺包价格为8000 万元，电石炉工艺包价格为6000 万元，EPC 总承包费用约为38.6 亿元。

点评：

项目可采用当地丰富的长焰煤和石灰石原料生产电石中间产品，继而以电石为原料生产乙炔、聚乙烯，同时副产LNG、焦油、丁烯聚烯烃等产品。一期工程建设总规模为年产120 万吨电石（中间产品）、40 万吨聚乙烯。

包头项目9 月7 日通过市发改委节能评审，11 月1 日环评报告获市环保局批复。年底拟完成场地平整和初步设计，如项目进展顺利2017 年可确认约60%工程收入。截止三季报，公司乌海、胜沃电石改造及下游聚乙烯等项目EPC 工程尚未确认收入约为69 亿元，目前项目进展顺利，我们认为公司2017 年业绩有保障。

公司“蓄热式电石生产新工艺”通过工信部国家级科技成果鉴定，有利于更大规模化推广应用，神雾环保在电石类改造工程具备技术及成本优势，兼顾节能环保，同时可借助集团资源优势获取订单。

公司目前在金昌、武威、朔州及荆州等地开展乙炔法煤化工产业链项目，已签订框架协议或正在推进前期工作，单体项目体量均较大，总计逾400 亿，后续进展值得期待。

盈利预测与投资评级

考虑到公司专有技术蓄热式电石生产新工艺已得到验证，公司未来将不断斩获新订单，并完善乙炔法煤化工产业链。预计公司16-18 年EPS 分别为0.74、1.23、1.90 元，对应PE 为34、21、13 倍。考虑到未来几年公司业绩保持高速增长，给予17 年23 倍PE，对应目标价28.29 元，维持“增持”评级。

风险提示：

下游聚乙烯项目拓展及推进进度不及预期。