国债期货：资金面依然偏紧 期债关注PMI。

一、行情回顾。周三，期债再度收绿。5年期主力合约TF1703开盘价100.145 ，最高100.290 ，最低99.880 ，收盘于100.150 ，涨跌幅为-0.06%，成交量为13434手，持仓量为20149手。三张合约总成交13995手，总持仓23783手。10年期主力合约T1703开盘价98.850 ，最高99.090 ，最低99.880 ，收盘于98.855 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为42391手，持仓量为53308手。三张合约总成交45138手，总持仓60956手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为900亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至2.3160 %，7天利率上行1.5BP至2.4960 %，14天利率上行2BP至2.6380 %；银行间回购加权利率1天利率上行17.9BP至2.5999 %，7天利率上行42.97BP至3.4916 %，14天利率上行110BP至4.5998%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为-0.76%，该券当日估值为99.7142；T1703合约的CTD券为160004.IB，IRR为-1.59%，该券估值为98.9757。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.9BP、6BP至2.7282%、2.9502%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.21BP至172.79 ，固定利率国债指数下行0.21BP至173.20。

四、财经资讯。

1、国务院常务会议表示，今年减税总规模将超过5000亿元，明年要继续大力实施减税降费政策，决定从明年起中央对地方实施增值税定额返还。

五、结论及投资建议。周三，国债期货早盘再次出现大幅下跌，尾盘收绿；利率债收益率全线上行。虽然央行昨日在公开市场上净投放900亿元，但资金紧张的态势没有得到缓解，资金利率反而进一步上行，银行间回购利率加速上行，目前隔夜、7天、14天资金基本已回到2015年一季度的水平。观察此次流动性收紧，已不仅仅是央行希望通过资金加成本防风险，人民币汇率的持续贬值可能引起了监管当局的重视，从特朗普当选后任总统以来美元指数快速走高，顺利突破2015年底的高点，相应地人民币也出现了跟随型贬值。但不同的是，于年内前两轮贬值相比，本次人民币的快速贬值过程中，NDF市场的贬值预期开始走高，在7.0附近央行暂时仍是以稳汇率为主。结合过去的经验，央行无法接受再一次出现钱荒同样也无法接受再次出现811，近期我们也能看到高层对汇率频繁发声稳定市场情绪，所以在汇率方面的压力缓解前，资金面可能仍会维持偏紧态势，特别是进入年末，这种情况可能维持的时间会更长一些，期债在12月份比较难有好的表现。今日公布PMI，预计小幅回落，对市场有一定提振，但可能目前市场主要焦点仍在资金面上而影响不大，期债继续等待利空散去，让基本面的利好再积累一段时间，近期期债操作快进快出，短线操作。