尽管市场资金紧张，交易所纷纷调整品种保证金比例，之前疯狂上行的黑色系品种有回调的意图，商品市场之前的火热氛围有所转变。不过，鸡蛋期价依然表现坚挺，供应中长期紧张仍是重要的支撑因素，也不排除工业品冷淡后市场资金对投机性强的农产品小品种的青睐，但是，市场已经提前透支了该因素的利多预期，期价再3600上方目前动力并不充足，建议谨慎，不宜过度追涨。

一、调控策略加大

从宏观环境来看，11月29日，央行公开市场进行900亿元7天期逆回购、700亿元14天期逆回购、300亿元28天逆回购。而当日公开市场有2000亿逆回购到期，资金净回笼100亿，连续第四天净回笼，对此表现敏感的国债大幅下跌，资金形势收紧，对商品市场而言，形成较大压力；而期货市场来看，面对前期的普涨行情，交易所纷纷调整商品投资保证金比例，抑制商品价格过快上涨，商品市场的强势面临考验，前期领涨的工业品纷纷回落。而通常情况下，工业品出现大幅回落的时候，资金对于农产品就较为青睐。特别是，鸡蛋品种的保证金比例维持不变，品种保证金较少，投机性强；鸡蛋期价也在11月30日工业品纷纷回落的情况下，逆势上涨，当然这里也不能排除基本面因素的支撑。

但是，值得警惕的是，国内资金市场收紧，调控政策频频干预，对整体商品市场而言，都不是好消息，一旦政策干预波及鸡蛋，期价的强势将终结。

二、供应中长期偏紧

芝华数据新公布的蛋鸡数据显示，现价近弱远强，中期供应形势仍不容乐观，上游补栏来看，补栏情况并未有好转，环比继续恶化，上游育雏蛋鸡6040万只，环比减少2.01%，同比大幅减少25.94%，而青年鸡表现更差，环比大幅下降10.97%，育雏蛋鸡以及青年鸡的补栏不积极导致后备蛋鸡下降至2.11亿只的水平，环比大幅下降7.73%，同比下降8.28%，上游后备蛋鸡直接关系到未来3-5个月鸡蛋供应问题，该因素从8月份开始一直未有改善，2017年蛋鸡供应紧张的形势可以预见。

不过，值得注意的是，中期供应紧张的因素在10月份就被市场关注，前期期价的上行已经体现了部分市场的预期。

三、蛋鸡龄结构决定短期供应稳定

蛋鸡龄结构通常关系到供应节奏，目前从蛋鸡鸡龄结构来看，2016年10月份鸡龄结构呈现“中间高两头低”特点，即后备鸡及450天老鸡占比少，开产蛋鸡占比多。在产蛋鸡供应增加，其中小蛋（120-180天）的鸡龄占比为12.74%，中蛋（180-270天）的鸡龄占比为20.45%，大蛋（270以上）的鸡龄占比为47.15%均稳定增加，供应充足形势达到一个相对高点，而高龄蛋鸡来看，450天以上的即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比为9.12%，环比明显调降，并且近期养殖利润较为稳定，高龄蛋鸡未来不存在集中淘汰的可能，短期来看，供应形势充足。

四、操作建议

目前来看，短期市场供应充足，尽管长期供应紧张形势不变，但利多题材被提前体现，近期期价正常升水，若现价短期难有大幅上行的可能，期价直接突破前高附近压力走出独立行情的可能性较小，5月期价更多是受到了移仓换月的影响，期价持续反弹动力存在疑虑，不宜追涨。