事项：

三特索道公告：2016年11月30日，当代科技通过深圳证券交易所大宗交易系统受让武汉东湖新技术开发区发展总公司所持有的公司股份4,201,500 股，占公司总股本的3.03%；成交均价28.63 元/股，成交金额12,028.89 万元。

评论：

公司看点一：大股东增持，未来资本运作预期或有望强化公司公告大股东当代科技11 月30 日受让二股东武汉东湖新开通过大宗方式减持的420 万股合约总股本3.03%。东湖新开持股比例降至9.64%。大股东及一致行动人持股比例升至18.68%。减持价28.63 元，略高于当天收盘价。公司表示截至本公告披露日，当代科技不排除未来12 个月内继续增持的可能。

我们认为：本次股权变动预示国退民进继续，此前大股东武汉当代2013 年主要通过增持及接盘孟凯举牌股份等方式超过武汉东湖，成为第一大股东，本次系国有股部分第一次总量减少，意义重大，通过持股比例的拉开，未来公司民企形象更加突出。

并且，此前大股东持股比例低，在一定程度上也制约了公司资本运作空间，通过进一步增持，也可以再一定程度上解决这一瓶颈，且公司表示大股东当代科技不排除未来12 个月内继续增持的可能。通过增持解决再融资的障碍，公司未来资本运作预期或有望强化。

此外，值得注意的是，2014 年11 月3日，公司完成再融资（募集资金4.2 亿元，用于部分储备项目开发），大股东和高管团队（以新一公司名义）及部分机构参与，持股价22.5 元/股，锁三年，2017 年11 月到期解禁。但2015 年-2016 年，公司再融资收购枫彩生态几经波折，目前处于中止状态。

公司看点二：小市值大资源，20 多个二三四线景区资源项目与其现有市值体量不匹配小市值大资源。公司目前在全国范围内拥有20 个左右的景区资源项目（多以二三四线景区项目为主），同时，公司还拥有浙江淳安千岛湖牧心谷、浙江安吉大竹海、湖北武汉大余湾、木兰小镇以及湖北黄冈天台山景区、内蒙古赤峰西拉沐、陕西华阴，温州雁荡山等8 个储备项目，景区资源储备十分丰富。与之相比，目前市值仅39.64 亿元（截止2016 年11月30 日）。换言之，公司景区资源储备与其现有市值体量不匹配。

并且，从其储备资源的情况来看，多以一二线城市周边休闲游项目为主，可以有效分享目前国内周边游市场的快速兴起公司看点三：主业逐步迎来拐点

伴随公司旗下盈利项目的逐步成长，亏损项目的逐步改善（交通改善、机制的持续理顺等推动），公司主业未来2年有望盈利拐点。不过，2016 年公司主业相对承压，三季报时预计全年亏损2500 万至4500 万，主要由于今年Q2、Q3 全国阴雨天气较多，杭州区域受G20 影响、管理、财务费用上升、培育期亏损、旅游地产项目结算低于预期等因素）。

小市值大资源，后续市值潜力空间大，大股东增持彰显未来信心，维持“增持”评级维持公司16-18 年EPS 至-0.21/0.42/0.60 元（17、18 年考虑部分地产贡献），17/18 年PE68/47倍，PE 虽高但属于业绩拐点型公司。作为全国布局的周边游稀缺标的，公司未来有望迎来资本运作与主业共振，市值潜力较大，大股东增持彰显未来信心，未来资本运作预期有望强化，维持“增持”评级。