有色金属

1. 现货市场:有色金属现货整体走弱，铜略强。

2. 升贴水：铜升贴水-60（+50），铝升贴水 100（-10），锌升贴水 5（+10），镍升贴水-800（-1400）。LME 铜贴水缩窄，铝贴水缩窄，锌贴水扩大，镍贴水扩大。

3. 供给与库存：铜增 1850；铝减 4300；锌减 400；镍增 174。整体库存维持偏低水平。

4. 持有收益率：铜、锌、镍持有收益率中性，铝偏低程度缩窄。

5. 小结

1） 铜：期铜价格处于估值偏高，驱动向上的状态。全球显性库存持续走低，驱动向上，但价格大幅上涨后现货利润偏高，波段操作高抛低吸为主。

2） 铝：期铝处于估值偏高，驱动向上的状态。现货利润较高，供应逐步增加，主力合约贴水，波段操作反弹抛空为主。

3） 锌：期锌处于估值偏高，驱动向上的状态。库存偏低驱动向上，但矿山利润偏高刺激复产，估值偏高，波段操作高抛低吸为主。

4） 镍：期镍处于估值偏高，驱动向上的状态。镍矿供应季节性偏紧，但价格大幅上涨后，矿山利润偏高，预计维持高位震荡为主，波段操作高抛低吸为主。

6. 策略推荐：