国债期货：期债谨慎抄底 等待市场企稳。

一、行情回顾。周四，期债再现大幅下挫。5年期主力合约TF1703开盘价100.090 ，最高100.090 ，最低99.720 ，收盘于99.785 ，涨跌幅为-0.34%，成交量为14597手，持仓量为21647手。三张合约总成交15116手，总持仓25236手。10年期主力合约T1703开盘价98.605 ，最高98.725 ，最低99.720 ，收盘于98.185 ，涨跌幅为-0.64%，成交量为47292手，持仓量为53620手。三张合约总成交49864手，总持仓61885手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为50亿元，资金面偏紧。银行间回购加权利率1天利率下行17.0BP至2.4263 %，7天利率下行23.0BP至3.2577 %，14天利率下行98.5BP至3.6114%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.09%，该券当日估值为99.2413；T1703合约的CTD券为160010.IB，IRR为-3.14%，该券估值为99.1184。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行5.6BP、4BP至2.7839%、2.9893%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.21BP至172.79 ，固定利率国债指数下行0.21BP至173.20。

四、财经资讯。

1、中国11月官方制造业PMI 51.7，升至两年来高点，预期51.0，前值51.2；11月官方非制造业PMI54.7，前值54.0。11月财新中国制造业PMI为50.9，不及预期和前值，较10月回落0.3个百分点。

2、央行：11月开展284.69亿元SLF操作，开展7390亿元中期借贷便利（MLF）操作，开展355亿元补充抵押贷款（PSL）操作，共投放资金逾8029.69亿元。

五、结论及投资建议。周四，期债再次遭受重挫。11月全国制造业PMI上升至51.7，连续4个月高于荣枯线，并创14年8月以来新高。分项指标中生产需求双双回升，企业补库有所推进，原材料价格大幅反弹。并结合耗煤、粗钢、水泥等等指标综合来看，目前制造业活动以及经济运行仍然稳中向好。央行在公开市场净投放50亿元，连续两天净投放，Shibor利率连续第16个交易日全线上涨，银行间回购加权利率下行，央行投放幅度较小无法满足市场预期，紧张情绪一时难以缓解，同时据悉央行窗口指导中表示减少短期资金投放，同时不要过高推高利率，对防风险目标的坚持也令市场无法放松。权益市场、商品市场未显露明显疲态，特别是原油价格大幅反弹，令未来通胀充满不确定性，给期债再添一层压力。短期内基本面和资金面对债市而言均显不利，10年期国债收益率达到2.99%的水平，接近年内3%的位置，暂时抄底仍需谨慎，等待市场企稳。