宏源期货白糖早评：郑糖上演周线过山车走势

要点

1.原糖：受雷亚尔贬值和基金持续减持影响，原糖继续下挫。

2.国内现货：昨日（12月1日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商陈糖报价6750-6770元/吨（0）；南宁中间商陈糖报价6980元/吨（-50）；湛江中间商报价7250-7280元/吨（0）； 昆明中间商报价6800元/吨（-50）

3.郑糖盘面回顾：昨日（12月1日），SR1705合约开盘7258，收跌28点（跌幅0.39%），报收7207，增仓12656手，持仓为326044手

4. 糖市预计在2017/18年度结束长达两年的供应短缺，因亚洲主要产国迎来降雨，且欧盟改革将提振产量。

5. 咨询机构福四通称，巴西中南部2016/17年度甘蔗压榨量预计为5.97亿吨，低于8月预估的6.09亿吨。

6. 云南：首家糖厂提前11天开榨，蔗价二次联动幅度或不小，预计至少提高50元

小结：上周五夜盘郑糖强势突破，受资金推动配置于所谓的降低配额进口传闻。郑糖高举高打，以涨停板的方式充分释放了多重利多效应，1705合约7380逼近了历史区间7500的上沿。广西现货随之而动，报至7240。上涨最主要的原因是炒作季节性供应紧张和短缺的局面，但到7380一线糖厂好了伤疤忘了痛，进行分批卖出套保意愿不强。行情往往就是这样，中期顶部或长期顶部就在不经意间飘过。对7380的顶部判断，若贸易救济变成铁案，那么糖市还将会有新高出现；但若政策不了了之，或许7380就是本轮牛市的头部区域。昨晚郑糖大跳水，根本原因是17/18榨季国际糖已经进入平衡或过剩的年份。而国内郑糖也体现了理性不会被埋没只会被推迟的真理，郑糖昨晚1701到6990一线，1705到7050一线很难辨别是探至区间下沿，还是步入中期下跌。因此，操作上建议本轮中长线多单已经离场的投资者休息观望，当下不操作或许是最好的操作。

2016年12月2日宏源棉花早评：郑棉走弱，关注15700支撑

资讯要点：

1. 广东市场巴纱A级品质赛络纺C10S现货含税自提价1.94-1.95万元/吨。印度喷气品质C21S机织纱现货含税自提价2.16-2.18万元/吨。印度喷气品质C32S机织纱上海港现货含税自提主流价2.30万元/吨。印度A级品质JC21S针织现货含税自提价2.33万元/吨。印度A级品质JC32S针织现货含税自提价2.50万元/吨。越南喷气品质C32S机织纱现货含税自提价2.27-2.28万元/吨。越南箭杆品质C32S机织纱现货含税自提价2.22万元/吨。

2. 纯涤大化纱市场近期多维稳运行，销售一般。河北地区因当地浆纱受影响，目前当地销售涤纱多转销外省，部分仿大化纱厂出现减停产。浙江市场T32S主流报价在11900-12000元/吨，个别较低11600元/吨。河北市场再生纯涤纱自络针织用仿大化T32S税前报10300元/吨，销售平稳。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16291（-10）元/吨，328棉价格15969（-30）元/吨，527棉价格14900（-5）元/吨；137长绒棉价格指数21700(+0)元/吨，236长绒棉价格指数20100（0）元/吨；棉花均价16001（0）元/吨，棉粕均价2993(0)元/吨，棉籽均价3074(0)元/吨，三级棉油均价6770(0)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北312                                                8B报价16068（-68），4128B报价15350（0）；山东3128B报价15950（-50），4128B报价15300（+0）；江苏3128B报价16000（0），4128B报价15300（0）。

3. 库存情况：

a) 纯棉纱：纺企棉花库存：27.9（+0.1）天；纺企棉纱库存：21.3（+0.1）天；织厂棉纱库存：13.5（-0.2）天；全棉坯布库存：21.9（+0.1）天；

b) 涤纶短纤：涤短工厂库存5.8（+0.1）天；纯涤纱成品库存5（+0.1）天；涤纱厂原料库存：19.6（-0.4）天；

c) 粘胶短纤：粘短工厂库存8（0）天；人棉纱原料库存:16（0）天；人棉纱成品库存：12（+0）；人棉布库存天数：19.5（0）；

d) 中国纱线库存指数14.8（+0.1），中国坯布库存指数为22.3（0）。

4. 纯棉纱厂负荷56.7%（-0.1%），涤短负荷81.8%（+0.5%），粘短负荷90%（0%）,人棉纱厂负荷73.5%（0%）;纯涤纱负荷69.2%（0%），全棉坯布厂负荷70.3%（-0.3%），人棉布负荷约61.6%（0%）.

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于15885，下跌1.18%；1701合约收于15725，下跌0.66%；ICE期棉主力合约收盘70.82美分，下跌1.06%。

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为1802（-314）；国内C32S与印度C32S现货价差-320(0)，国内与印度JC32S内外价差280（0），国内C21S与巴基斯坦内外价差-120（0）。

3. 品种价差：

纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约3080（0)，保持不变。

小结：

ICE棉花期货周四下跌约1%，在过去九个交易日内第七日下跌，因投机性卖出。美国农业部周五作物出口销售数据显示，上周陆地棉出口销售净增20.23万包，较之前一周减少21%。

郑棉昨晚震荡下跌。受其他农产品如白糖、豆类油脂下跌影响，棉花在低开略有反弹，但随后跟随其他农产品下跌。在迟迟不能反弹至16000之上，市场抛盘开始出现，美棉当时也仍在下跌之中，尾盘郑棉反弹幅度很弱，成交和持仓小幅减少。

在CF1705合约未跌破15700支撑前，我们认为棉花仍出于15700-16500之间的区间震荡。虽然美棉昨晚下跌，但仍出于震荡区间内，国内棉花现在处于进退两难境地，现货价格仍维持在高位，期货自然难以深跌。我们预计在国储抛棉3月6日之前，期货价格跌破15000的概率较小，期间其他农产品波动也对市场形成干扰；如果价格上涨至16400以上，则价格属于虚高。

从技术上看，美棉冲高回落，收盘处于短期均线之下，短期走势偏空；郑棉K线连续三天带有上影线，说明上方压力较大，现在短期均线压头，走势偏弱，但操作难度较大，建议观望。