股指保持上行

观点：消息面上，统计局：中国11月官方制造业PMI升至51.7，创逾两年来新高，连续4个月站上荣枯线，前值51.2，预期51。央行：11月开展中期借贷便利(MLF)操作共7390亿元人民币。 发改委：副主任连维良表示，相关方面将推行建立企业煤炭库存责任制度，规定最低和最高库存，以避免价格出现大幅波动。证券时报：从接近中国人民银行总部人士获悉，为防止短期资金面扰动，央行各地分支行日前已陆续对部分商业银行“窗口指导”，主要内容为减少短期限的同业拆借，不要过度推高市场利率。财政部：发布深港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知，内地个人投资者差价所得三年内免征个人所得税。市场方面，融资融券数据继续增长，市场乐观情绪较高，同时保险资金继续保持买入态势，蓝筹股表现强势，所以我们认为股指继续保持上行格局。

交易策略方面，建议继续持仓股指期货IF1612合约多单。

铜价格需要较长时间调整

市场涨跌两难，伦敦注销仓单升至9万吨，虽然昨天库存增加，但是没有对价格产生压力，伦敦现货贴水大幅缩小，国内铜现货贴水也同时缩小，目前价格预计还是难跌，但是看交易情况，因为金融市场国债价格大跌，资金未来预计偏紧趋势，所以资金也不乐意追高，建议继续观望，价格回落至45000附近少量买进。

重要不确定性前 金银偏弱震荡

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1174.8，日线新低后收长下影小阴，日均线及MACD下行延续，周线上调整形态维持，但乖离率略大，支撑1160，压力1200；COMEX银报收于16.585，日线收十字小阳，呈横盘震荡态势，周线级调整态势未变，支撑16.2，压力17.0。

消息面：美国11月ISM制造业指数53.2，预期52.5，前值51.9。美国11月Markit制造业PMI终值54.1，初值为53.9，10月终值53.4.。美国11月26日当周首次申请失业救济人数26.8万，创6月以来新高，但仍为连续第91周低于30万人的门槛。欧元区10月失业率9.8%，为7年新低。欧元区11月制造业PMI终值53.7，10月终值53.5。英国11月制造业PMI 53.4，前值54.2。德国11月制造业PMI终值54.3，10月终值55。法国11月制造业PMI终值51.7，10月终值51.8。意大利三季度GDP同比终值1.0%，预期和初值为0.9%。

【现货仓单及基金持仓】12月1日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1868195千克，较上日持平；最新的黄金ETF持仓883.86吨，较上日持平；白银ETF持仓量10766.50吨，较上日持平。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金低开震荡，日线弱势维持，但日K线连收下影，显示期价下行显得犹豫。周线40周均线被破，阶段调整维持；沪银低开回升，日线仍呈偏弱的小区间震荡态势，周线震荡调整态势维持。基本面上，美国11月制造业指数继续向好，首请失业人数维持在30万关口之下，美联储12加息仍是高概率事件。基金持仓量连续下滑，显示对贵金属持仓兴趣下降，金银基本面仍显偏空。但短线美元日线调整维持，本周末还面临两大重要不确定性情件，一是今晚的非农报告，二是周日的意大利公投。因此，偏弱态势中金银短线下跌也显犹豫，操作继续短线为主。AU1706支撑265，压力271；AG1706支撑4050，压力4250。

【操作策略】金中阶段性调整，短线震荡下移，1706不追空，参考265-271区间短线交易；银中期强势弱化，短线偏弱震荡，1706参考4050-4250区间短线交易。

钢材矿石偏强震荡

周四晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，大宗商品震荡反弹走势；美元指数收跌，短线技术上有震荡整固要求。钢材现货上涨，铁矿石645元/吨，跌5；唐山钢坯2700，涨40；上海螺纹3110，涨40。钢厂焦炭库存出现回升，截至25日华东、华北钢厂焦炭库存约在11.1和6.7天，接近去年同期水平，煤价仍然维持高位运行。唐山二级焦炭到厂2170-2210元/吨。钢厂持续涨价后仍在通过挺价转移成本，沙钢螺纹涨100元，热轧大幅上调800元/吨，挺价意愿很强。江苏重拳整治地条钢事件还在持续发酵，环保督查力底也在扩大，山东要求省内中频炉检修停产，涉及山东20家中频炉钢厂，12月全国粗钢产量有可能日均减少5-10万吨。后市关注停产限产使钢厂对原料的影响，高成本是否松动。期货市场在投机资金炒作氛围下，波动加剧，一调整，获利回吐压力宣泄，一拉涨，资金又卷土重来，很容易出现急速杀跌和拉涨，轻仓谨慎操作为好，短线矿石螺纹偏强震荡走势。操作上，矿石螺纹波段低多轻持；短线交易日内为主。

商品上资金炒作热度继续降温 胶回撤压力增大

本周商品走势看，资金在商品上的炒作热情大大降低，商品自身基本面主导因素在加强，商品间走势初显分化迹象。胶之前反弹速度太快，现货相比滞涨，期现价差不断拉大，甚至烟片进口窗口也一度打开，而随着资金炒作热度的降温，本周开始，胶上主动买盘明显不足，下行压力增大，期价回撤调整意愿强烈。外围OPEC达成减产协议的消息，刺激原油大幅反弹，我们认为，油价走强对胶的支撑作用极其有限。胶前面一周多的快速上涨，主要是市场资金高涨的看涨情绪带动，期价的快速上涨已暂时脱离基本面，远期价格的超高升水，大大透支了未来基本供需关系好转的预期。目前的调整是对之前过度炒作的修复，而修复的时间或者幅度还显不够。操作上，之前相对低位多单，5月期价跌破17600后，建议及时回避；期价回撤整固需要较长时间，调整未充分前，多看少动。

PP区间底部试多为主

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8500、华东8500、华南8800、西南8700、西北8100-8200、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量1560吨、全部成交，神华包头挂卖量1369.3吨、成交1359.3吨，神华宁煤挂卖量1050吨，成交841吨，神华新疆挂卖量900吨，全部成交。

【期货走势】1705前20仓：多头102,486（+11,591），空头106,270（+9,273）。PP受原油冻产协议提振，但涨幅远不及预期，不确定后续还会不会有进一步反应。日线回到宽幅震荡区间的中轴位置，短期均线指示不明。PP1701-PP1705价差40（-24），L1705-PP1705价差1045（-97）。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】1705高位宽幅震荡已经接近一月，但还无明显突破迹象，操作上仍以区间低位试多为主，1705支撑8000、压力8500。

郑醇持稳趋上

【现货】：陕西2060，川渝2350，两湖2480，河南2350，内蒙2050，苏州2550，宁波2640，山东2350，华南2510，东北2350。

【盘面】 据卓创资讯，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存较走高至69.07万吨（比上周），整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续下降至14.75万吨附近。欧佩克石油部长市场政策会议通过控制日产量在3250万桶的协议，国际油价暴涨，美国原油库存意外下降也配合支撑。供需面：周内主产区生产企业签单顺畅，中间商和下游适当补货带来需求支撑，短时国内甲醇市场供需面延续向好气氛。听闻江苏盛虹烯烃装置有望年底开工，给予市场需求助力，另外受沿海库存与可流通货源持续下滑影响，市场挺价心态尚存。操作布局上可关注远月。

【操作建议】：基本面整体向稳，1705依托20日线试多持有。

玻璃成本端依旧给予助力

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北亿钧1420，武汉长利1460.

【盘面】据卓创了解，截至11月底，全国浮法玻璃生产线共计289条，在产233条，日熔量共计155920吨，同比增加4.13%，环比缩减1.14%。其中11月份停产1条，冷修2条，新点火1条，改色1条。1-11月份新点火及复产点火生产线共计20条，冷修及停产生产线12条，与2015年同期相比日熔量增加6190吨。国内各区域市场稳中有涨，纯碱价格上涨，成本继续上升。受黑色系剧烈震荡影响，玻璃联动整理亦显无序，当前主力步入减仓换月阶段，考虑到后市基本面依旧存有向稳预期，操作介入上可择机关注远月1705。

【操作建议】：继续关注黑色氛围节奏，关注1705合约1200支撑，可尝试轻多操作。

郑煤持稳震荡

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混595-605元/吨，京唐港595-605元/吨。秦皇岛港实际成交价：670-680元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存11.30日651.5万吨（11.29日639万吨）：截至12月1日，沿海六大电厂平均库存量为1214.4万吨，平均日耗60万吨，可用天数20.24天。环渤海动力煤价格指数下调2元/吨降至599元/吨，已连续4周下行。有消息称，神华12月份的5500大卡动力煤市场现货价格可能在11月末的基础上进一步调低每吨5元左右。如果上述调价得到最终执行，这将是神华在11月调价的基础上再次主动下调煤炭价格。不过对比前期调涨幅度来看，市场累计压力仍然不是很大。当前正处冬季用煤旺季，预计1701合约跌幅空间有限。然由于对明年的政策面尚不明朗，因此远月1705低位整理维持。基于国家去产能整体预期，煤炭价格重心稳中上行概率仍被看好。

【操作建议】1701有僵持震荡预期，暂已20日线做多空分水参考，580支撑减多参考。1705依托540择机试多，60日线止损。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，从11月初到近日，榆林煤价、公路运费普遍下调。据榆林煤炭交易中心数据测算，从11月初至今，榆林到各省的煤炭公路运费最低降幅为10%，最高降幅达25%。价格方面，唐山焦炭市场多观望博弈，二级（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质（CSR60）主流2170-2180元/吨，钢企待市意愿强；山西焦炭市场价乱博弈，太原一级焦承兑出厂价2070-2120元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】此位置风险较大，不建议新进单子。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

油脂目标已经实现 自行处理

隔夜美盘豆系分化震荡，油强粕弱，市场评论为对美豆出口前景担忧和南美天气有利作物，但豆油追随原油。美豆0%，豆粕-1.5%，豆油+2.4%。 

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

以菜籽油1705对应7080一线为参考，轻多寻求介入机会。目前菜籽油是体系中最为明确的品种。同时鉴于菜籽油走势继续独立，多单在6960一线触发增持机会。

今日油脂整体反弹，5月 豆油7220，棕榈油6320，菜籽油7720。

菜籽油1705已经触及并站稳7700，我们的目标已经实现，多单自行处理 。

粕类受累于油脂强势

棉花反应抛储新政 多单以静制动

隔夜美国棉花-1%，交投清淡，市场评论为投机性卖盘打压所致。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。   

中棉方面，3128B报15969-30。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1701围绕15750一线，CF1705围绕15900一线震荡，震荡幅度150点。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

我们目前为持多静观。

白糖继续下寻支撑

【外盘】ICE 3月原糖期货合约收跌0.45美分，或2.3%，报19.36美分/磅。因基金卖盘，以及雷亚尔下挫和全球供应充裕。

【消息】1.根据广西糖网估算，11月份广西大概有20家糖厂开榨，同比减少6家，产能减少2.8万吨，但是由于出糖率的回升，预计糖产量将高于去年同期的4.3万吨，达到6-7万吨。2.云南：首家糖厂提前11天开榨。3. 糖市预计在2017/18年度结束长达两年的供应短缺，因亚洲主要产国迎来降雨，且欧盟改革将提振产量。4. 巴西中南部2016/17年度糖产量预计为3530万吨，高于8月预估的3430万吨。

【期货走势】国内糖市春节备货期开启，主产区开榨缓慢，节前供应偏紧，新糖价格坚挺，同时商务部进口糖调查的政策预期仍在，国内基本面保持良好，但是目前主力移仓换月，或大幅波动，以及整体市场降温和原糖供应预期改善再度走低，夜盘郑糖继续下寻支撑，多单暂且继续观察或日内对待。

【操作策略】1705合约，观望或回落背靠7000关口支撑，短线多滚动。

鸡蛋期价短线强反弹

观点：近日鸡蛋期价呈现短线强劲反弹的走势，多头资金卷土重来从短期来看，供应方面，受雨雪天气影响，鸡蛋运输受到影响—这给多头资金提高短期炒作的材料。同时随着元旦春节备货需求的预期逐步增加，其对鸡蛋远期合约形成的支撑作用也增强。我们预计，后市鸡蛋期价或将维持远强近弱的格局。技术上看，目前鸡蛋1705合约依托20日均线上行，短期内期价或受3700一线压制。

操作建议：轻仓持多交易。