利空因素持续发酵

动力煤市场基本面利空因素持续发酵，市场看跌情绪渐浓，现货下跌态势延续，加上黑色系品种集体大跌，导致动力煤期货进一步扩大跌幅。本周，动力煤1701合约与1705合约均有效跌破40日均线，后市料延续弱势下跌行情。

环渤海港口煤炭库存持续回升

在煤矿产能持续释放和煤炭铁路运量加速上行的情况下，环渤海港口煤炭库存继续回升，年内首次突破2000万吨，尤其是秦皇岛港和曹妃甸港增幅最为明显。数据显示，11月29日昼夜，秦皇岛港卸车合计9299车，年内首次超过9000车。截至11月30日，秦皇岛港煤炭库存651.5万吨，曹妃甸港煤炭库存300.5万吨，均为年内最高纪录，而且12月份再创新高的概率极大。

港口库存回升对下水动力煤价格起到了显著的平抑作用。据中国煤炭资源网统计，11月30日秦皇岛港山西产5500大卡/千克动力煤的含税平仓价为666元/吨，较11月峰值741元/吨回落了75元/吨，较上周同期回落了14元/吨。环渤海动力煤价格指数更是连续四期下跌，11月30日报收于599元/吨，跌破600元/吨关口。

大型煤企将继续带头降价

煤电双方签订的2017年电煤中长期合同于2016年12月1日提前生效，合同确定5500大卡动力煤的基础价为535元/吨，后续参照市场变化按照双方分担的原则相应调整。有消息人士透露，12月份5500大卡下水动力煤长协价可能为580元/吨。

此外，大型煤炭企业也将继续下调动力煤现货销售价。有消息人士透露，12月上旬神华5500大卡动力煤现货价格可能在11月末的基础上进一步调低5元/吨左右至675元/吨。

12月1—3日，2017年度全国煤炭交易会在秦皇岛召开。其中，国家发改委决定于12月1日在全国煤炭交易大会召开间隙，召集部分大型煤炭企业以及相关省份行业管理部门召开座谈会，推进供需双方签订中长期合同，保障煤炭稳定供应，促进企业转型升级，研究分析存在的困难和问题。预计此次交易会将进一步扩大电煤中长期合同的签订范围。

交易所再度加强风险控制

继上周五黑色系品种卷土重来、大幅上涨之后，本周国内商品期货市场又出现全线上涨的“胜景”，导致三大期交所再度联合实施限仓、提保、扩板等风险控制措施，体现了监管层对商品期货市场及国内通胀预期抬头的密切关注。

其中，上期所对螺纹钢品种实施交易限额制度，非期货公司会员或客户在螺纹钢1701合约和1705合约日内开仓交易的最大数量分别为8000手。大商所将铁矿石品种涨跌停板幅度扩大至8%，最低交易保证金标准提高至10%。此外，由于近期有色金属和农产品的部分品种也出现大幅上涨行情，因此郑商所和上期所先后对白糖、沪锌、沪铅等品种实施提保、扩板和限仓的措施。

相比之下，自11月中旬郑商所提高动力煤期货交易保证金和涨跌停板幅度以来，动力煤期货以振荡下跌为主，因此郑商所没有出台新的风控措施。目前，动力煤期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为6%。

综合基本面和技术面来看，煤炭供求关系将改善的预期导致动力煤期货破位下跌。短期内建议以做空为主。不过，当前动力煤期货价格依然大幅低于现货价格，预计后市动力煤期货跌幅可能不及现货。