圆桌讨论：期货经营机构高层论坛

主持人-马文胜：中信期货有限公司董事长张皓；
    美国期货业协会亚太区主管Bill Herder；
    高盛（亚洲）亚洲期货销售交易团队执行董事Duncan Webb；
    鲁证期货股份有限公司董事长陈方；
    南华期货股份有限公司总经理罗旭峰；
    永安期货股份有限公司总经理施建军；
    各位来宾好，非常有幸在期货业的盛会上增加了期货经营机构的高层论坛环节，也是12届以来第一次，这也说明这几年中国的发展，期货经营机构作为市场的主力军，也创新了很多的商业模式和很多服务模式，也得到了市场的认可，今天我们来讨论一下期货经营机构的发展和创新中的机遇和挑战，我想第一个问题先问一下永安期货的施总，我们的理解更像是期货行业、期货市场中的投资银行，请施总介绍一下利用创新业务为实体经济服务的经验，以及在为实体经济服务上如何使服务更加升级？有请施总。

施建军：谢谢马总，12年了，很不容易，第一届我们永安期货就是承办单位，一直坚持了12年，中国有一个十二生肖。期货市场服务实体经济是永恒的话题，期货金融机构在这方面做了很多尝试，总结这两三年内的变化我觉得还是很大的，至少体现在这三个方面：
    第一，我们期货公司下面都成立了风险管理子公司，搞这么多年的期货公司，我的体会是，现在才有点像期货公司的味道，我们学的是美国体系，原来是CFM佣金商，期货公司创立了风险管理子公司，风险管理的平台为实体经济服务打开了很多的空间，这是很重要的，全世界这些的体制也是少有的，对中国的市场来讲是很需要的。也是很有前景的，这是我想讲的第一个。
    第二，大家看这个大会叫做中国（深圳）国际期货大会，你看英文是衍生品，我们期货市场工具的应用，场内期货现在互换也会做了，服务实体经济有做互换、场外期权也有做远期报价的，四个工具的应用，我们比以往任何时候更加得心应手了，比如说远期报价，交易所的合约只有9月份、5月份活跃的，3、4月份是没有交易量的，我们可以通过风险子公司报价，交易所是没有期权的，我们通过复制、通过期货复制期权，我们期货公司丰富了风险管理的工具。
    第三，有这个平台和这些工具以后，我们衍生出很多东西，比如说期货加上保险，也可以是远期加保险，也可以是期权加保险，这个就多起来了，比如说仓单的服务，这个里面就有资金的服务，我觉得各个公司都有很多的做法，这是很不容易的。
    第四，每个品种的成熟程度也不一样，有的品种在中国比较成熟，有的不太成熟，不太成熟的就是我们风险管理公司有更大的发展空间，我们在服务实体经济方面创造了很多案例，我是中期协商品委员会、交易商委员会的主任，也征集了很多的案例，最近我看报纸上大家也看到了，很多的报道，我想这条路走下去，路会越走越宽，时间关系就讲这些。

主持人-马文胜：应该说刚才施总讲的期货公司可以通过子公司更直接的与企业对接了，效率是大大提升了，同时也引发出很多商业模式的创新。
    第二个问题我想问一下南华期货的罗总，南华是另外一种类型的代表企业，南华期货更加注重平台的运作，全业务链条不仅仅是在期货市场全业务链条，目前也延伸到公募基金，特别是罗总的战略，除了国内，海外已经搭建成集团性的衍生品的服务商，南华期货向平台型控股企业迈进，这个发展过程中，请罗总谈谈发展的体会。

罗旭峰：谢谢马总，中国的期货公司我们属于边缘金融体，这么多年以来，应该说的确是非常不容易，在过去二十多年的发展历史中，我总体上总结有三个阶段：一是探索期，也就是我们在那个阶段，的确法规体系各个方面都不是很完整。二是积累期，2000年初进入积累期，企业发展到这个时间，逐步在法规体系，原始资本金的积累都有了一定的家底。三是发展期，发展期的时候，希望要有一些超常规的发展思路，除了建军总讲的，我们在风险管理业务方面的一些深度探索之外，我们在资产管理业务条线，在未来的经济业务平台打造方面要有一些新的思考，南华期货在这些年的发展过程中，我们拓宽公司本土经营的外延方面做了很多的尝试和努力，尽管我们是期货经纪公司，我们是金融机构最弱小的一类，我们希望能在中国经济建设发展的大潮中，我们也能分一杯羹，可以实现期货人的金融梦。我们是有梦想、有情怀的，这是基本的思维。
    第三，南华期货还在路上，我们目前的结构，在境内我们的确迈出了第一步，我们在风险管理业务，资产管理业务获得了进入的门槛，我们希望在未来能够有更大的空间，能够变成是一家真正的金融服务集团性企业，在海外业务中，我觉得香港公司，我们在香港横华国际做了很好的尝试，目前我们在香港有了证券期货外汇资产管理，甚至我们还介入了小额贷款，还有商贸、财富管理。我们在开曼群岛注册了SPC公司，通过SPC公司我们可以在海外发公募基金产品，我们可以进入美国的业务板块。美国也是集团的架构，下面是一家南华美国公司，另外是芝加哥投资学院、第三个是我拿到一个CPO的牌照，希望在未来商品资产管理方面也能有所推进。
    每个国家、每个地区的法规体系都是非常不同的，在这个过程中，要敬畏、尊重当地的习惯，要换位思考，当地金融机构的角色和当地投资者的身份做这样的换位思考，我们在这个过程中也交了很多的学费，希望这些学费能够转化为我们内地机构全行业的宝贵财富，希望我们中国的期货人、期货公司在未来的发展过程中能够百花齐放，真正让整个板块变成是风险管理的国家队。

主持人-马文胜：谢谢罗总。昨天见到罗总，他跟我说拿到公募基金的牌照比他上市还来得兴奋，祝愿罗总的金融梦走得更好。
    下面一个问题问中信期货的张总，永安期货、南华期货是代表了期货经营机构的两种类型，中信期货应该是第三种类型，中信期货有着强大的金融机构的股东背景，有着广大的渠道和人才的吸引力，从而构建了整个公司的核心竞争力，对比券商的业务，我们如何考虑发展期货公司的定位和经营模式？

张皓：感谢马董，马董给我的题目，期货公司的经营模式，如果我要做全面、透彻的分析我觉得难度很大，而且这个经营模式如果从不同的角度来谈，会有不同的分析方法，我仅是从业务结构的角度谈一些个人比较粗浅的看法。
    罗总讲期货行业属于金融行业，我感觉金融行业的大趋势之一是综合金融服务，这是一个大的趋势，作为证监会监管的细分子行业之一，大家比较自然的会和证券行业做一些比较分析，我的感受是，目前期货行业在证监会允许的新业务开展过程中，我们很多同行都在积极的探索，从实际效果来看，还没有达到阶段性业务结构的稳定和成熟的状态。20多年的发展，尤其是2010年到2015年创新发展的阶段经历过来以后，整个行业从业务结构来看达到了一个阶段性的稳定成熟，综合类券商，投行、资管、经纪、自营，一些细分领域也越来越齐全，大中型券商，比如说拿投行，股权融资到债务融资到并购重组，这几年在快速发展资产证券化，大中型券商基本上比较齐全，可能各有特色、各有特长，资管也一样，这几年发展，通道业务的量也上得很快。自营的业务范围从以前以股权权益类投资为主到固定收益、量化、另类投资、直投等，门类是越来越齐全，以前证券经纪为主，也有期货金融产品代销，融资业务两融，股票质押格回购、收益权互换等，大中型券商到了这个层面，业务也是比较齐全，各个券商有各自的特色、特长的业务板块，这个阶段性的稳定和成熟我觉得已经到了一定的状态。
    期货行业的问题还在探索中，还没有达到阶段性的稳定和成熟，业务门类的齐全还谈不上，走得比较领先的行业内的几个老大哥的期货公司做了非常有价值的探索，还没有经济价值的思考。
    客户业务分类有很多种方法，收入类别来讲大概是三类业务，一个是收费类业务，一个是利息类业务，一个是价差类业务，就是所谓的投资交易类业务，我们目前期货行业的收费类业务的传统是期货经纪，现在有资管，还有不少期货同行拿到了公募基金的销售牌照，未来产品销售发展起来的话，产品销售的收入，这个和券商比较接近，券商收费类业务，经纪、投行、资管、投资顾问，这些收费类业务的特点是风险相对比较低，除了成本不会动用公司的资产负债表，不会动用到公司的资本金，这类业务对期货行业来讲，这些收费类业务的门类应该是逐步，如果在证监会允许的牌照范围内，应该是逐步在扩大。中国的金融行业，本质上是特许性银行业，都是需要牌照的。利息类业务应该说我们期货行业也在探索，目前开展的是仓单为质押的融资类业务，我们如果从券商兄弟行业来看，有的年份，有的利息收入在收入的占比曾经超过20%，这个结构是非常有意义的，我们这个行业来看，融资类业务的工具和规模的可扩展性上，目前还是有一定的局限性，券商做的融资类业务抵押资产基本都是金融资产，金融资产的几个特点，一是标准化程度比较高；二是流动性非常好；三是处置非常便捷，标准仓单，现货仓单的问题比较多一些，我觉得这个行业也是需要积极探索融资类业务，投资交易类业务，期货公司母体是没有自营牌照的，可以通过子公司和资管业务开展证监会允许的交易类业务，我觉得从技术层面来讲的交易能力建设，以及背后的风险管理能力的建设需要加强，我觉得这个恐怕不是那么难，经过一定时间的积累是可以达到的。
    2001到2005年技术层面来讲，一度到了行业性破产的边缘，2006年券商行业进行了综合治理，综合治理经过五六年的发展，券商在交易类业务，尤其是方向性，长时间窗口的资金投入方面是有严格的约束，很多公司在这个方面自我约束，理念上的自我约束做得非常强，2015年这么大系统性的行情，大券商投资的额度很少超过七、八十亿，去年都达到1300亿，股票自营净资产的占比没有超过5%到6%，综合治理阶段过了以后，券商行业的经验和教训是值得我们这个行业借鉴的，一个行业的发展，收费类业务、利息类业务、价差类业务都是需要进一步完善这些业务的门类，改善我们的收入结构，避免单一业务收入大幅波动给经营带来比较大的波动影响。

主持人-马文胜：融资性、交易性的业务今后还是有很大空间的，请问鲁证期货的陈总，无论香港上市还是子公司的场外，以及资产管理业务都有非常强的特色，请陈总谈谈如何构建平台来服务实体经济？

陈方：谢谢马总，谢谢在座的各位同行，刚才建军讲怎么把公司排在最后了？我看排在最后还不是关键，怎么把时间挤到我们又饿又困，很对不起大家，简单一点。马总问了内容非常宽泛的问题，期货公司从事大宗商品的业务时，这都是要考虑的问题，因为现在很清楚，整个金融界要为实体企业服务，实体经济的好坏，金融服务业是一个基础的东西。
    我是这么考虑的，中国改革开放三十多年，经济高速的发展，到目前为止由于对基础原材料的需求越来越大，对于进口的依赖度越来越，造成我们的商品市场现在已经成为了全球最大的市场。但是我们必须看到，在这个市场，我们对于整个实体经济里面的需求来比，他的服务能力还是有欠缺的。第二个问题我觉得，金融和成熟市场比，整个金融对于商品市场的支撑，我觉得这是比较弱的。
    我们在山东，我总结最近一两年可以看到的实体经济、实体企业有哪些需求？我把它简单理了一下，大概有这么三类：
    一是最近这一两年，由于价格的剧烈波动，特别是最近这一年多价格的剧烈波动，再一个是汇率的波动、汇率的影响，对于很多实体企业，他们管理者来讲，传统的管理对现在的经营把握不住，上个月碰到一个民营钢铁企业的董事长，他说今年我的利润比年初的预算增加了15%，但是感觉并不好，这15%不知道怎么来的，莫名其妙，反过来讲，由于这些因素的波动，对于实体企业要想持续稳定的经营，现在大家看得很清楚这方面的需求非常大。
    二是大量的中小企业由于缺少流动资金，资金跨境的受限，很多在现货市场碰到对企业不利的情况下，如果我需要利用期货市场或是其他的衍生品来腾挪空间小得多，这是资金的问题。
    三是随着市场越来越开放，我们需要对冲的数量越来越，品种越来越多，跟外面市场联系得越来越多，很多企业在对冲风险的时候，当单一的期货解决不了它的问题时，实体企业对于其他的衍生金融工具需求是非常迫切的，这是从需求端。从供给端来说，我觉得我们自己的情况大家都熟悉，但是我们跟成熟市场比，我觉得一个最大的差异是，我刚才讲，整个金融对商品市场的支撑作用，我觉得有两点：第一个是我们在国内的商品领域里基本上还是期货公司为主这一两年公募基金又进来、券商又进来，在品种上非常有限，贵金属为主，其他商品涉及得非常少，期货公司为主在做这件事情，在境外不是这样，商业银行、投资银行、大宗商品交易商有完整的体系，他们对现货的介入比我们要深入得多，这是非常不同的，这一点有很大的空间。
    平台本身来讲，从前面讲的需求和对比外面的金融服务供给情况，我们现在在省政府的引导和支持下，我们也在参与到现货市场里，参与到我们省里大宗商品，包括商品市场的结算这样一些业务里，我们的目标就是我们要从现货领域去入手做起，慢慢给企业提供无论是现货还是衍生品，都是可以提供帮助的。

主持人-马文胜：四家公司找到了各自发展有特色的经营模式，下面有请Bill Herder谈一谈，三年前中国公司的老总都到美国考察过，这三年应该是中国期货公司发展非常快的三年，这三年美国的发展请Bill Herder谈谈。

Bill Herder：我尽量，我们是全球化的市场，唯一有美国特色的就是在监管的环境上，近三年，美国的期货公司基本上是洗牌的过程中，大的、有实力的期货公司存活下来了，我们也洗掉一些没有实力的期货公司，基本上这就是我们这三年来所面对的现状，对于美国的期货公司来说，他们经历了一场洗牌的过程，大的、有实力的，他们找到自己的发展路径，对于那些小的、没有办法融入到全球化竞争中去的期货公司，他们就被淘汰了。大的期货公司和一些大的银行展开了合作，他们在产品的供应和其他业务的发展上都会做得更加多元化，也是更加的丰富，我们在美国看到这种变化，对于这种发展好还是不好，我暂时不去判断了，我只是描述这样的变化，它好还是不好我先不去说它。
    现在的趋势还在持续的酝酿和发酵中，大得做得更大，我们现在看到他们越来越集中在小部分的期货公司手上，资源都集中在他们手上了，我们看到期货公司的发展已经经过了一百多年的历史，所有的发展都是有自己的进程，如果你去认真看这个进程，其实它是比较乏味的，不是任何时候都能看到很大的变化，从监管的角度来看，一开始可能有段时间，我们关注的是场外交易的监管问题，现在场外交易已经不是问题了，我们看到掉期交易方面的监管问题，所以我想对于监管的角度来说，东西总是在变，市场总是在变，比如说清算、结算怎么样去监管，我们在美国也在不断的摸索，只能说大的趋势是资源集中在小部分的期货公司手上，这是一个大势，在这个大势下仔细去看也能发现一些工作的重点发生了变化，所以监管的重点也相应的发生了变化。比如说利息，如果利息发生变化的时候，实际上对于行业也会带来一些影响，其实整个大金融行业是很多因素息息相关的，比如说川普当选，川普当选可能会对有些行业来说，他们觉得是利好的消息，民主党更关注接下来对监管是不是会带来一些不太利好的转变，这些因素我认为都是交织在一起的，我们要综合的来看待这些变化。这就是三年来在美国市场主要发生的一些变化。
   
主持人-马文胜：谢谢Bill Herder给了我们很好的启示，下面我想问一下来自高盛的Duncan Webb，最近中国的市场价格波动和流动性成为大家的关注点，我想请Duncan Webb介绍一下国际市场的经验，国际市场的流动性变化以及对期货市场的影响。

Duncan Webb：要回答这个问题，必须要说明流动性和市场波动性是长久不衰的，人们感兴趣的话题，只要和这两个话题相关的东西一曝出来写在媒体基本上都是上头条的，当我们看到这两个热门的话题、持久的话题，我们要从根本的问题说起，怎么定义市场波动应的问题，澳大利亚有一个人是这样说的，他说市场的波动性要分为良性的波动和恶性的波动，如果是良性的波动他是一个正常的市场价格变化，这种变化是有利于市场取得平衡的，这里需要量化的过程，什么样的波动是良性的波动，我们在量化的过程中需要做得非常仔细。现在加上电子交易之后，波动性可以说变得更加激烈，我们如何来衡量电子交易对波动性带来的影响？这也是我们量化时需要考虑的。
    另外是关于市场的流动性，市场流动性如果发生的变化我们要看一下投资者进入市场的动机，有哪些因素发生了变化，通常是这些因素发生变化才会导致市场流动性发生变化。比如说有更多机构投资者，他们的投资行为发生变化的时候，我们就要去看具体的投资行为，哪些东西发生了变化，背后的原因是什么？高盛最近也做了一个调研，写了一篇报告，在报告中我们提到在市场变化非常集聚的时候，我们就需要看到如何能够维护金融市场的稳定，而金融市场的稳定和杠杆有效合理的应用是密不可分的，如果我们过渡浪费杠杆，就会导致金融市场的不稳定。
    根据我自己的观察和研究发现，当我们有很好的金融市场秩序的时候，通常这个市场的流动性是可以得到保障的，在德国和英国，我们看到主要的商品交易中，他们的市场都是非常稳定的，这种稳定主要是得益于他们在监管方面所采取非常稳定的政策和措施，可以使得市场得以稳定，所以我认为一个合约究竟能不能够成功，其实也是要取决于很多因素，这要涉及到宽度和深度，我们需要弄清楚背后的因素都有哪些。
    美国停止过去构建久期，对于CBOT国债期货也就大幅度萎缩，投资者就要补偿了，他就要调整他的久期，三分之一债券就跳到五年的久期，这样持仓量和交易量都已经全面下滑，交易所怎么补偿呢？他提供一个新的教育，叫做超任期的合约，现在还在辩论中，在资本市场是一个交易的场所，而期货市场不断的发展。
    我再给大家举一个简单的例子，如何从中受惠，2013年4月欧交所推出十年法国国库券的期货，刚开始有一些批评，说法国银行认为十年法国国债期货会提高流动性，提高美国国库券期货，国库债券的流动性，现在这个合约已经是非常成熟的工具了，2016年有1650万手的交易量，现在国库券的合约透明性也得到了提高，这样他们能有信心可以进行综合结算系统。
    交易所也在争取份额，他们会推出不同的产品，包括欧交所推出相应的产品，对这种合约的架构是稍有不同。金融期货还在不断发展中，进入这个市场容易了，量化交易也在增加，对我们挂牌产品的需求也在增加。

主持人-马文胜：今天时间非常紧张，机会也非常难得，我再问最后一个问题，我们也抓住市场给我们期货经营机构和大会好的机会，请每位讲讲对行业发展、市场发展的建议。有请罗总。

罗旭峰：中国市场的建立是非常大的，从最近这段时间，无论是房地产市场还是到我们的商品市场，我相信这个是多年以来整个市场财富积累已经到了一定的阶段，在这种情况下，走出去、引进来都很重要，我们要成为全球化市场中重要的一份子，我们要成为中国投资者可以在全球市场范围内去配置自己的资产，同时海外投资者也需要加入到中国市场的国际化大潮中，建议在QFII和QDII市场走出去、引进来方面可以给我们金融机构、期货经营机构更大的空间，能让国内的期货公司拿到QDII的额度和资质，同时也能让我们驻港，在海外期货公司的子公司获得QFII和RQFII的额度和资格，让更多的经营机构和投资者能参与国际化的过程中，是能让我们可以更好的为投资者服务，谢谢。

张皓：国内交易所、海外交易所的几位老总都谈了一些想法，我有两个建议：
    第一，这两年来加强监管的背景下，而且这些监管措施、监管制度取得明显成效的背景下，明年是否可以加快市场本身的建设，把关系到国计民生重要品种的推出加快一些步伐，这是一个想法。
    第二，刚才海外交易所的几位老总也谈到，期货市场在海外市场是机构投资者参与度非常高的市场，我们国内的机构投资者参与期货市场交易的广度和深度，希望交易所能在一些交易制度和技术层面的设计上，是否可以做一些优化，以拓宽机构投资者参与期货交易的广度和深度。

陈方：两条建议，刚才罗总讲QFII要给，我觉得这个非常必要，我们通过这个资格，我们能给企业做很多事情，不展开讲了。
    第二，期货公司资管的投资标的建议监管部门尽快放开，可以涉及到商品现货。通过这个我们也可以为实体企业设计出更多企业需求的产品化服务。
    第三，融资业务，期货公司过去这种仓单业务，很多公司都在做，期货公司的资本规模摆在这里做不大，对实体经济影响不大，如果对于中小企业的资金上的服务，期货公司如果像券商那样做的话只有一个就是放开资管和它的对接，现在券商的股票质押融资说大数大概接近1万亿，这1万亿真正是券商自己的资本金的30%，有60%、70%是靠资管的对接，他的资产管理计划和他的资管子公司的专项计划，这个建议给期货公司尽快放开，让我们能够更好的为中小微企业服务。

施建军：两条建议：
    第一，给交易所以市场主体地位，我认为加强监管和市场化不矛盾，中国证监会要加强对市场主体的监管，同时要给市场主体活力。
    刚才讲到的水、船，中国流动性多，到交易所扩大交割库，全球那么多的交割库，现货足够多，期货能炒到哪儿？平衡的力量、持仓量会变大，我们的持仓量是全球持仓量商品10%，这么大一个国家发展空间很大。加强监管是对的，从严监管、依法监管，无论哪一个国家都要加强监管，加强监管和市场化之间的关系。
    第二，国际化的问题，全球去看，美国也好、欧洲也好、亚洲也好，中国的机会最好，商品而言，每个大宗商品都是全世界的，生产第一位的，消费第一位或是进口第一位的，只有傻子才不抓住这个机会，今天方主席讲了推进期货市场的国际化，沪港通、深港通都通了，大宗商品又没关税、又没配额，又是国际化，股票都可以沪港通、深港通，铜有什么不好通？
    就这两条，意见很多、牢骚很多，总的来讲，在党的领导下会越来越好。

主持人-马文胜：谢谢施总讲出我们行业的心声，请两位海外专家为中国市场的发展提点建议。

Bill Herder：这个很难，刚刚讲得这么精彩我不知道怎么接下去，有两个建议：
    第一，作为外界，希望在中国交易的话，希望有一个活跃的期货市场，一定要让他们有一套规则、法规监管、最佳的实践、与国际接轨，让我们能放心风险是得到良好管控的。另一方面对于国际化和国内发展来说，关键是要有市场主体的多样化，不管这个多样化是对于国际的资金进来这种主体多样化，还是国内主体的多样化，允许机构便利化更好的在期货里面进行交易，这个不光是增加参与者、增加交易规模，同时也起到稳定市场的作用，我们不会像有人进来吹起一个泡沫推高价格，我们这个机构和散户天然对冲了，自然而然就对冲了，这样市场就稳定了。期货公司扮演关键的角色，任何的期货市场、期货公司都很重要的，一定要听他们的声音，到底期货公司是主要的主体，他们来推动这个事情，推动这个市场的力量，我还是建议有耐心，这个不是一蹴而就的。
    第二，不断按照现在正确的方向持续努力，中国的大宗商品确实是非常有前景，一定要有独特的产品来迎合大家的需求。

主持人-马文胜：我们也等待了二十多年，有请Duncan Webb。

Duncan Webb：谢谢，我其实比较同意Bill Herder刚才所说的观点，在这么些年，我们看到了市场自由化的一些努力，从一开始到现在，我们在行使方面和很多具体的细节方面都发生了很多的变化，在监管的角度上来说，他们更清晰了，哪些东西是要监管的，哪些是不监管的，更清晰游戏规则的设定也使得投资者更加明确，他们也知道他们参与进来的市场是什么样的市场，与此同时，我们看到市场的准入也变得更加容易了，所以我们看到在这些领域中，可以说衍生品的市场都是发展得非常好，在2017年第二季度的时候，我相信这些变化会更加明晰，会看到更加清晰的利好变化，对于投资者来说，如果他要进入这个市场，他一定要关注的是监管的风向是什么，他肯定会以监管的风向来作为调整自己投资决定很重要的参考依据，所以我想在这一点我们要把这些因素综合起来进行考量，对于中国的期货市场，当我们推出新的平台时，我们要看到合约应该怎么样去更好的行使，怎么更好的完成交易，这些程序上的细节都是需要我们考虑的，这些例子可能仅仅是证明中国的期货市场可以怎么样发展，对于全球的投资者来说，他们都希望有一个市场准入低，有透明的，监管有序的市场，希望中国能取得好的成绩。

主持人-马文胜：今天上午的大会听下来还是非常有启发的，早晨方主席讲，一是交易所产品的创新；二是期货经营机构的创新能力；三是服务“一带一路”走好期货市场的国际化，我感觉中国期货经营机构已经迎来了多元化、特色化、专业化的经营转型之路，今后在交易所、期货经营机构、投资者的关系中，应该更加发挥经营机构专业化、特色化、功能化的服务，将交易所标准化的产品，通过期货经营机构，通过个性化的产品设计成为琳琅满目的产品，更加贴近市场的需求，祝福中国期货市场在快要到来的2017年更加辉煌，本节论坛到此结束，谢谢大家。