本周，全球瞩目的OPEC正式会议成功落下帷幕，该组织落实了8年来的首份减产协议。尽管协议要从2017年年初才开始正式实施，并且相关的监督检查机制也有待建立，但压抑多时的原油多头还是得以扬眉吐气。两大原油期货价格怒涨超10%，美国原油终盘收高12.45%至51.68美元/桶，布伦特原油收高13.28%至54.49美元/桶。之前如此之巨的单周涨幅还要回溯到2009年初。

OPEC减产尘埃落定，多国油长各抒己见

Energy Aspects的OPEC观察人士Amrita Sen称，“OPEC向那些质疑者证明该组织并非名存实亡，新协议的达成将加快市场恢复供需平衡，减少全球供应过剩的步伐。”

凯宏投观分析师周四（12月1日）称，减产对沙特经济的影响不明确，有赖于协定持续的时间以及油价接下来走势。分析师们还称，协议似乎并不代表沙特在石油政策上出现重大转变，因削减后的产量与沙特的季节性产能相一致。

摩根大通表示，OPEC达成的减产120万桶/日的协议将在第一季度对全球油市形成强有力的支撑。

摩根士丹利的大宗商品分析师Adam Longson说道：“OPEC减产至3250万桶/日的幅度超出了市场此前预期。”市场预计OPEC将在六个月内重新评估该协议的有效性，该组织下次召开正式会议是在2017年5月25日。

休斯敦TPH资管公司分析师Dan Pickering表示，OPEC协议可能是扣动原油彻底反弹的“扳机”。

法国兴业银行分析师说，“全球，尤其是美国，原油库存目前处于极高的水准，市场在过去两年供应过剩情况严重，尽管OPEC协议是非常重要，将导致明年全球库存温和减少，但很可能需要超过一年的时间原油库存才回到较正常的水平。”

高盛表示，重要的是，即便OPEC产量超出目前水平，但过去两个月的数据使我们对全球石油市场将在2017年下半年转为供不应求状态更有信心了。此外，更强劲的需求增长和来自高成本国家石油产量的下降也是促使我们认为明年下半年油市将转为供不应求状态的原因。

高盛认为，随着供不应求成为现实的确定性越来越高，OPEC产油国现在有更强烈的动机来防止2017年上半年库存的进一步上升；因此这些国家或通过短期减产来正常化当前的高水平库存。高盛认为，库存正常化的目标应该不是为了提升油价，因石油成本曲线的走扁以及页岩油供给反应前所未有的速度将让(提升油价的)努力很快有违初衷地升破55美元/桶。高盛预计原油12个月目标价为50美元/桶。

【能否严格遵循协议存在大问号】

纽约对冲基金again capital合伙人吉尔德夫(john kilduff)表示，特朗普当选也可能成为伊朗不会促成OPEC协议的一个理由，如果伊朗预期特朗普上台后核协议会更改、制裁卷土重来，生活又会更困难，那就不会同意减产。

SCI的能源分析师高建表示，OEPC减产会造成油价短线上涨，但这会鼓励更多的非OPEC国家生产更多的石油，而这会令全球供给过剩再次加剧，而油价会再次下跌。

摩根大通表示，即使非OPEC产油国国在2017年上半年削减产量，OPEC成员国所供给至尼日利亚、利比亚和伊朗的石油产量将意味着2017年原油产量将仍然呈现上涨趋势。

利比亚虽在10月扩大产量至50万桶/日，但还不到2010年6月中东阿拉伯之春革命前，160万桶/日的三分之一。虽然尼日尼亚在10月较之前几个月也大幅增产，但也仍低于其产能极限。同时，伊拉克仍受到ISIS对其石油产业的破坏，并需要全部的石油收入来继续打击恐怖组织。

尽管OPEC成员国是否会遵守减产协议仍不得而知，但从往次OPEC的表现就可看出些端倪，OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60%；预计OPEC在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日，而非商定的3250万桶/日。尽管如此，若俄罗斯果真减产，也能使油市供需平衡速度加快一半。

Rapidan group总裁Bob McNally称：“俄罗斯参与进来当然是好事，但遵守减产协议将是关键，在与向来不喜欢遵守的俄罗斯人打交道时，OPEC要像已逝美国前总统里根曾说的那样，‘信任，但要核实’”。

IITrader.com董事Oliver Sloup称：“还需要时间才能知道谁将遵守协议，过去，不是所有产油国都能遵守减少供应协议。市场对产油国将会多严格地遵守限产协议存在质疑。”

ClipperData的大宗商品研究主管Matt Smith说道：“如果这项减产协议能得到实际执行，则这将对全球市场平衡状况迅速造成重大的影响。但是，协议是否真能实施则很难确定。”

业内评级机构穆迪表示，尽管OPEC达成减产协议，但是，仍然对油市最早将在2017上半年实现平衡持怀疑态度。维持2017和2018年油价预估不变，重申40-60美元/桶的中期油价区间。

俄罗斯第二大石油公司卢克石油周五(12月2日)表示，在俄罗斯石油生产计划的执行下，俄罗斯可能减产50万桶/日，且俄罗斯可能只会从2017年第二季度开始减产。 

【美国原油存在复苏迹象】

美国增加产量可能将会成为油价上涨的最大威胁。Wisdomtree研究主管Viktor Nossek称，“价格近期可能会进一步攀升，我们预计上涨可能是短暂的，因美国可能会利用油价走高机会增加产量。”

荷兰国际集团的大宗商品策略分析主管Hamza Khan表示，目前，美国原油产量有复苏的迹象。此外，其他地区的原油产量也在攀升。

德意志银行证券分析师Ryan Todd称，大部分市场参与者会认为，60美元/桶是最佳水平。这个水平既不会拖累全球经济，但又能让大部分产油商维持一个相对有吸引力的商业模式，其价格对美国精炼商也具有吸引力。

美指高位整理，终结周线三连阳

本周，美元指数继续呈现高位震荡整理态势，周线终盘收低0.77%至100.70，周线未能实现四连阳。从技术上看，美指在突破前期宽幅震荡区间上沿后确实存在回调需求。本周出炉的重磅数据——11月份非农就业报告差强人意，不过这并不能束缚美联储加息的手脚。

最新的联邦基金利率期货价格显示，美联储12月份加息概率为97.2%。

【非农瑕不掩瑜】

汇通网援引美国劳工部数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加17.8万，升幅低于预期值18.0万；10月增幅由16.1万修正为14.2万，9月增幅由15.1万修正为19.1万，10月和9月两个月合计上修2.1万。就业人数的稳固增长可能反映出经济的信心上升。

富国银行认为，美国11月非农就业报告有些不足之处，但是不足以阻止美联储加息，预计从现在至2017年年底，美联储将加息三次。

安联首席经济顾问埃尔埃利安认为，就业报告将推动美联储12月加息，劳动力市场数据令美联储维持在加息的轨道上，明年加息两次是合理的预期，市场正在重新调整对美联储的预期。

交易机构UFX.COM指出，此份非农报告向好，暗示美联储将扣动加息扳机，但是实际上，无论此次非农就业报告如何，美联储都已经处于即将加息的状态下——今年下半年的美国经济数据稳健，特朗普当选总统带来的积极影响也大于市场预期，且虽然全球仍面临广泛的不确定性，但是美国经济仍具有弹性，美联储主席耶伦和其同事似乎没有理由推迟加息了。

私人财富机构BOSTON PRIVATE WEALTH表示，美联储加息是可以肯定的，而且市场也已经把此纳入到预期当中了，这份非农就业报告不会让美联储官员们带着沮丧的情绪进入到12月的会议中。

瑞穗证券美国首席经济学家Steven Ricchiuto在周五的报告中写道，美国11月份的就业数据几乎没有推进美联储将加息的观点。总之美联储将加息，并将暗示2017年的加息速度很可能快于市场预期。

荷兰国际集团(ING)经济学家James Smith周五表示，虽然美国11月的薪资意外录得下降，给美联储将要进行的决议“蒙上了一层阴影”，但也仅仅是一层阴影而已，依旧预计美联储12月加息照常，2017年美联储将加息两次。

INTL FCStone Inc利率和OTC FX部门董事总经理Ron Waliczek表示：“我认为市场对这次就业报告中的薪资增长就没有那么兴奋了，但总的来说，我对美元的观点未变。这只不过是一些获利了结，一些轧平仓位。我认为美元将再度上涨，美元指数将升约6-7%，向107、108水准迈进。”

纽约梅隆银行的全球市场策略师Marvin Loh表示，在让美国加息前景明朗化方面，就业报告并未提供很大的帮助。

【美联储内部分歧渐消】

美联储理事鲍威尔本周发表了较为乐观的加息言论。鲍威尔称，美联储加息可能性显然自11月份早起开始增强。美联储在保持耐心的同时，还应当避免加息速度太慢。当前美国经济健康，就业稳步增长，通胀率上升。经济增速显然自上半年开始走强。预计美国实际GDP增速将维持在2%左右。

鲍威尔和其他美联储高级官员，包括美联储主席耶伦都呼吁特朗普推出新的财政措施，以推动生产率。特朗普在竞选中曾承诺，在未来10年，投资1万亿美元用于基础设施建设，增加国防开支，以及减税。

鲍威尔表示，增加公共基础设施建设支出可能提振民营企业生产率，特别是在当前公共基础设施建设存量接近历史低点的情况下。

达拉斯联储主席卡普兰表示，2017年美国GDP增速预期为2%左右，并未看到在不远的将来美国经济会出现衰退，美国消费者当前信心良好。若GDP预期增加，中性利率将上升，实现美联储就业及通胀目标方面，我们取得良好进展，美联储货币政策必须考虑美元可能走强。

法国巴黎银行(BNP)策略师Laurence Mutkin日前表示，鉴于特朗普(Donald Trump)的财政刺激政策可能推高美国经济增速和通胀率，预计10年期国债收益率2017年底为3%，2018年底为3.5%。预计，2017年美联储将加息50个基点，2018年加息100个基点。

【美元短期或还将继续调整】

瑞穗证券(Mizuho Securities)首席外汇策略师Kengo Suzuki表示，在近期上涨之后，美元将继续易受抛压冲击，Suzuki认为，很有可能调整阶段已经开始。

瑞银外汇主管Schnider认为，鉴于美国经济数据向好将支持美联储12月加息，美元将在近期内保持强势。

澳新银行(ANZ)研究主管Khoon Goh表示，毫无疑问，美元涨势有点超前，逃离顶部的操作具有吸引力，最近只是小幅回落，意味着最好的操作是在回落时买入美元，直到美联储主席耶伦告诉我们另外一个做法。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo称：“11月的最后几天和12月的前几天有很多风险事件，所以给美元大涨后的获利回吐提供了很好的借口。需要看到一些强劲的数据才能维持美元的升势。”

瑞银集团(UBS)驻苏黎世的汇市策略师Daniel Trum说，“这或许是在上周强劲上涨后略有降温，也可能是因为全球利率有所下降，这令美元走软，正如美元在几天前因利率上升而走强一样。”

Brown Brothers Harriman & Co首席全球汇市策略师Marc Chandler表示，美元自上周四出现的升势回落看来更多是整固，而不是修正，反映出市场的潜在趋势。市场仍预计当选总统特朗普政府将采取大规模财政刺激措施，以及美联储加息。

CMC Markets首席市场策略师Colin Cieszynski指出，“过去几周内，市场为特朗普施政前景重新调整仓位的行动现在已开始消散。到上周，已经越来越明显的是交易员普遍过于乐观。但现在大家都回到现实，交易员们开始意识到仍然存在许多短期与长期风险，许多重大事件都有可能影响市场。”

★欧元周末或将迎来决定命运的裁决★

本周，欧元兑美元汇率重心有所提升，终盘收高0.65%至1.0659。不过，盘面上的积极表现根本没法改变投资者的悲观心态。周日（12月4日）即将开始的意大利公投可能间接宣判欧元“死刑”。

丹斯克银行分析师认为：“欧元兑美元基于基本面消息的回升可能不会持久，不确定性大，而欧元兑美元可能在2017年上半年进一步下降，我们看到相当高的波动性的风险。”

截至目前，最新公布的多个民调结果均显示，反对修宪的支持率领先：

①.据共和报民调结果显示，选择“是”的受访者占34%，选择“否”的受访者占41%；

②.据新闻报民调结果显示，选择“是”的受访者占46%，选择“否”的受访者占54%；

③.据晚邮报民调结果显示，选择“是”的受访者占45%，选择“否”的受访者占55%；

④.据Agora rai电视3台民调结果显示，选择“是”的受访者占37%，选择“否”的受访者占42%。

12月4日由意大利现任总理伦齐(Matteo Renzi)倡议的修宪公投很可能像英国脱欧公投一样成为影响全球的黑天鹅事件。虽然表面上来看，意大利是就“宪政改革法案”举办公投，与英国有着显著区别，但事实上，意大利的宪政公投或如英国脱欧公投一样改变欧洲格局。

一旦投票结果与民调一致，伦齐将辞职，意大利政局将趋于混乱，主要政党需要就组建新内阁展开谈判。若它们最终未能就组阁达成一致，意大利将被迫提前大选。届时民粹主义政党“五星运动”可能上台。

该党坚定地反对欧洲一体化，其领导人格里洛曾多次号召意大利就是否留在欧元区进行公投。到时候意大利选民很可能投票决定离开欧元区，因为加入欧元区后，意大利并没有走向繁荣，反而更加贫困，现在国内境况还不如2000年。若果真如此，那么意大利将成为继英国之后，欧盟倒下的又一块多米诺骨牌。

高盛分析称，最差的情况是2017年提前大选，但可能性只有20%，甚至低于伦齐留任的可能性(35%)，因为议会要重新起草选举法，市场会动荡不堪，届时议会都应推迟再次大选。

摩根大通首席欧洲股市策略师Mislav Matejka在一份报告中称，和英国脱欧公投与美国总统大选不同，这一次市场可能对意大利公投的结果早有心理准备。意大利宪改通过率仅有30%的可能性。

不少市场资深人士表示，如果意大利总理伦齐在有关宪法改革的公投中失利，随之引发的市场动荡令投资者不敢对意大利已经陷入困境的银行进行资本重组，那么，该国就有多达八家这样的银行面临倒闭风险。欧洲各国和其他地方的金融家和政策制定者正在密切关注这一局面，他们担心意大利的银行大规模倒闭可能引发整个欧元区银行体系的恐慌。

意大利官方公布的数据显示，该国银行业的坏账达到3600亿-4000亿欧元，而不少非官方机构普遍认为，实际可能远高于官方公布的数字，或达到6000-8000亿欧元。伦齐就是希望通过宪法改革来解决上述问题。虽说2008年金融危机爆发之后，不少国家的金融系统也陷入过几乎僵死的状态，并最终通过人工注资救助才得以起死回生。但这样的措施要解决意大利银行业危机恐怕不再有效。

意大利西雅那银行称可能导致其50亿欧元救助计划失败的风险，包括针对该行逾80亿欧元的法律索赔，流动性趋弱以及可能减记更多的坏账等。

意大利财政部前首席经济学家、宏观咨询机构LC Macro Advisors创始人，Lorenzo Codogno认为，公投后“最令人担心”的是，公投结果对“银行业和金融稳定性”的影响。

贝伦贝格首席经济学家施米丁(Holger Schmieding)在报告中称，自英国脱欧起，他们便将意大利潜在的政治危机视为2017年欧洲顶级的风险事件。不像英国脱欧，意大利问题理论上能在欧元区引发系统性危机。英国脱欧给英国自身带来了严重风险，但对欧元区影响有限。

城市指数研究主管Kathleen Brooks称，“由于全球银行系统间错综复杂的关系，类似德意志银行的欧洲其他银行的脆弱，意大利银行业一旦崩溃将会导致全球金融股票承受巨大的压力。”

【溢出效应无法估量】

凯投宏观（Capital Economics）经济学家John Higgins称，过早的选举可能会导致“五星运动”在意大利下议院获得多数席位，使就意大利是否留在欧元区进行公投更有可能出现。

除了本周末的意大利修宪公投外，法国和德国也将在不久的将来迎来大选，这三起政治事件可能彻底改变颠覆当前欧洲的政治格局。

摩根士丹利预计，欧元区经济将在2017年增长1.4％，但这是因为意识到将要面临政治性风险。欧洲几大关键国家将在2017年举行大选，由于民粹主义政党愈发得到支持，投资者将密切关注这一结果。

摩根士丹利表示，在政治舞台上，日益增长的民粹主义政党可能会影响全球贸易，货币政策，以致于最终将影响欧盟稳定。

加拿大蒙特利尔银行称，市场低估了欧元区的政治风险，这些风险包括法明年法国及德国的大选。欧元区的政治风险临近，很有可能比特朗普政府上台带来的贸易政策风险影响更为迅速。在实施了一年又一年宽松政策后，欧洲央行或将逐步失去缓冲波动的能力。

此前法国总统奥朗德宣布将不会寻求连任。市场认为，这令明年总统选举中，保守党派候选人菲永击败民族阵线主席玛琳娜.勒庞的路途轻松一些。

fx678援引法国兴业银行的观点认为，无论最终大选结果如何，在法国大选初选后，极右翼国民阵线主席玛丽娜勒庞极有可能进入争夺总统桂冠的最终对决。

【德拉基：维持宽松不变】

本周，欧洲央行行长德拉基在欧洲议会就欧元区经济前景和英国脱欧公投的潜在后果发表了证词。整体上看，其言论较为乐观，他指出，2016年欧元区经济展现出了韧性。全球经济预计将持续复苏，尽管增速较金融危机前仍显乏力。预计欧元区将持续先前稳步上行趋势，这并不仅仅归功于欧洲央行采取的政策。欧元区正在以韧性显示出对英国公投结果的反应。

不过，另一方面德拉基也指出，全球经济正面临显著的政治和经济不确定性。地缘政治不确定性乃主要的不确定性来源。很难评估英国脱欧的最终影响。欧洲央行将在12月份评估选项，将维持货币宽松立场。

巴克莱认为，一旦德拉基暗示将会收紧QE，欧洲的偿付危机将会重现，而一旦QE真的结束，那么“欧猪”国家的“缓刑期”就将终结，新的苦日子将重新到来。

德拉基也表示，欧洲央行政策制定者将会讨论适当缩减每月购债量，但这是就长期而言。

德拉基称：“我们可以用多种不同工具的组合来传达适当的立场，比如每月的购债量，或每月购债的持续时间，我不会对讨论中的多种选项做出预先判断。”

路透调查显示，大多数分析师预计欧洲央行(ECB)下周会议将宣布把量化宽松计划延长六个月，并预计欧洲央行将维持月度资产购买规模不变。

欧洲央行正考虑就最终结束QE计划做出暗示，但不会在下周宣布逐步缩减QE规模。大部分官员倾向于将每月800亿欧元的QE直接延期，但少数官员因担忧直接延期会令外界认为QE没有限制，赞成减小规模后再延期，如规模减少至每月600亿后延期9个月，其可能在前瞻指引中暗示QE不能无限延期，或不阐明每月购债的具体规模，而是效仿日本央行控制收益率曲线，购债规模视经济状况而定。

苏格兰皇家银行(RBS)研究团队周四(12月1日)表示，过去欧元兑美元汇价在1.05-1.15之间震荡，预计2017年震荡范围将会降至1.00-1.10。欧元面临的主要风险在于，欧洲央行可能会在2017年底前削减购债计划规模。长期来看，欧元兑美元的公允价格在1.15-1.20之间。如果欧洲央行考虑退出资产购买的话，欧元将有望触底反弹。

美国的资产管理公司Northern Trust首席投资策略师Jim McDonald说道：“如果公投结果是‘反对’，我认为市场会有一些负面反应，但我觉得克制得多。这可能是在市场意料之中的负面结果，而本次公投是不同于英国脱欧或特朗普当选这类让人大跌眼镜的事情。”

三菱东京日联银行驻东京首席汇市分析师Minori Uchida表示，市场已在一定程度上为“反对”的结果做好准备。不过这或会引发政治不确定性，并推迟财政改革，即便已经消化了“反对”的公投结果，也应该为欧元进一步下跌做好准备。

市场风险胃口大开，黄金寻底路漫漫

本周，现货黄金价格继续收低，周线录得4连阴，但跌幅有所收窄，终盘仅收低0.51%至1177.54美元/盎司，周K线上、下引线均较为明显。不过，尚无迹象表明金价即将止跌转升。

德国商业银行分析师Eugen Weinberg表示，投资者仍在撤出金市，尽管黄金跌穿1200美元引发一些获利了结，但黄金受到许多因素拖累，包括股市，汇市和预期美国升息，利率上升对黄金来说是沉重的包袱。

德商银行法兰克福分析师Daniel Briesemann表示：“最近一段，市场风险胃口大开，股市和债市收益率双双大幅飙升，黄金市场不断失血。”

瑞银分析师认为，还未能排除黄金进一步下跌的可能性，特别是ETF持金量持续减少。

Baruch指出，“当我们在市场处于超卖状态时看到这种转变时，其可很轻松地为见底过程敞开大门，而我认为这正是我们现在所看到的情况。”

ING商品策略部门主管Hamza Khan表示，如果油价崩跌或保持在低位，那么通胀不会上升很多，美国迅速加息的诱因减弱，美元就不会那么坚挺，这将支持黄金。

路透评论认为，美国三季度经济增长好于最初预期，录得自2014年三季度来最佳，主要是受强劲的消费者支出和大豆出口激增提振，另外，房市、零售销售及制造业等数据均暗示经济在四季度初保持动能，强劲的经济基础支撑美联储下月加息。相对而言，经济形势转为乐观，有利于市场风险偏好的升温，削弱黄金的避险需求。

丹麦丹斯克银行分析师Jens Pederson说：“黄金走势艰难，因美元坚挺和对经济增长的信心增强，公债收益率不断上升，意味美国公债更便宜，公债如黄金一样，被视为低风险资产。不过，和黄金不一同，公债有利息。对周日意大利总理伦齐的修宪公投会否得到人民支持的疑虑并没有如一些人预期的支持黄金，对抗黄金的负面人气。”

BullionVault的研究主管Adrian Ash说道：“债券收益率的上升给黄金价格带来了‘逆风’，从短期来看黄金市场的技术面状况不佳。但跟去年一样的是，美联储在最后时刻于12月份加息的前景表明，头寸仍将保持在很松的状态。投资者正在利用黄金价格下跌的形势建仓。”

荷兰银行(ABN Amro)外汇及大宗商品策略师Georgette Boele称，从投资者的角度来看，几乎没有理由支持他们持有黄金。美债收益率和美联储12月加息预期均上升，表明通胀预期显著升温。只要实际收益率还在上升，且没有大的引发通胀担忧的事件出现，黄金价格还将进一步下跌。

金条服务提供商J.Rotbart&Co合伙人Joshua Rotbart表示，市场似乎接受了特朗普当选有利于生意的看法，他的那些有关增加基建投资、旨在加强本地企业的税改，还有将本地企业放在优先位置的进口改革的讲话，已经增强了经济增长预期。这开启了一股追逐风险的趋势，使得资金从黄金支持证券中流到股票等风险资产中。

The goldforecast的分析师Gary Wagner评论道：“交易商和投资者的短期乐观情绪来自于一种想法，那就是美国当选候任总统特朗普将通过财政政策、大规模基础设施支出计划以及调低个人和企业税收等措施来刺激美国经济增长。不过，在这位当选候任总统正式上任并开始布局其经济复兴计划以前，我们不会看到什么决定性的路线图。”

RJO Futures高级市场策略师Frank Cholly认为，尚没有迹象表明市场已经找到底部。因预期新政府上台之后美联储将加息且美国经济增长将出色，投资者正在了结债券和黄金的头寸。

Oxford Economics分析师Daniel Smith说：“金价事实上进入了下行螺旋，由特朗普胜选，及其引发的美元大涨触发，我们预期美元将在明年继续走坚，因此，有很多理由促使人们预期黄金后市走势挣扎。”

UBS Global Research策略师Joni Teves说：“短期而言，黄金走势看起来可能仍然脆弱，我们认为在12月美联储会议举行前，金市可能会继续承受一定的压力。”

Adam Koos认为，“近期内黄金市场的唯一希望就是美元汇率下跌；但即使这种情况真的发生，也很可能只是温和下跌而已，只能提供一个以略高的价格逢高卖出的机会。美国国债的利率继续上升，而美联储几乎肯定会在本月上调基准利率。因此就目前而言，避开黄金市场是最好的行动路线。”

官方脱欧立场或软化，英镑人气提升

本周，英国官员发表有关“英国政府可能软化先前的脱欧离场”言论大幅提振了英镑市场人气，英镑兑美元终盘大幅收高2.14%到1.2724，创下10月7日当周以来的新高。

英国脱欧事务大臣戴维斯周四(12月1日)表示，在脱欧之后，为了保有最大程度的欧盟市场准入权，英国将考虑为欧盟预算出资。

英国财政大臣哈蒙德表示，脱欧大臣的讲话表明我们应该尽可能的以灵活的方式进入到谈判中。英国脱欧谈判是灵活的，将会达成最大化的市场准入协议；需要从整体角度来看待脱欧协议，若没有双方的让步，则将无法达成协议；将苏格兰分开处理的脱欧协议并不实际。

摩根士丹利表示，英国经济表现将受到“脱欧”谈判的影响和控制，并且“脱欧”谈判也将是英国政府实行财政刺激政策的潜在诱因。

瑞穗外汇对冲基金销售部门主管Neil Jones说：“这些消息暗示英国或能够进入欧盟单一市场，带动交易商和投资者的大量英镑买需，他们寻求减少空头头寸和出脱对冲。” 投资者一直在稳步削减6月公投脱欧后建立的创纪录的英镑空头头寸。

英国央行行长卡尼正致力于一项“脱欧缓冲”计划，以让英国企业在英国脱离欧盟后还能获得至少两年欧盟单一市场资格。根据该计划，企业可以按照目前的经贸规则开展经营直到2021年。英国央行目前对此不予置评。

澳洲国民银行(NAB)的观点为，支撑英镑上涨的国内因素持续展开，并在短期内主导汇价，但中长期内英镑兑美元的走软变得不那么重要。

【英镑转多言之过早】

巴克莱资本(Barclays Capital)的立场为，当前英镑面临的关键问题是，市场对“英国脱欧”进展不确定性的计价是否充分。在该行看来，市场对“英国脱欧”的计价已较为充分，但并不意味着英镑将不会续跌。

尽管英镑的中期价值仍极具吸引力，但对长期投资者们而言，等待英国政府宣布脱欧协商计划的欲望仍强烈。这令英镑存在“进一步大跌”可能，特别是在流动性不足的时期，因在触发《里斯本条约》第50条方面，英国政府面临法律问题。也就是说，英镑空仓规模巨大，限制了英镑大幅续跌的能力，但不排除这种可能。

加拿大帝国商业银行认为，尽管市场可能淡化特朗普上台后财政刺激政策的影响，但美联储与英国央行货币政策的分化，将令英镑进一步承压，英镑兑美元或再度跌向1.20。

法国农业信贷银行(Credit Agricole)货币策略师在研究公告中称，“英镑空头头寸上周继续减少，主要因缺少新的卖出刺激。考虑到英国央行的货币政策将保持稳定的预期，以及短期内政治不确定性不太可能增加，更多的轧平头寸风险可能保持不变。”

德意志银行(Deutsch Bank)研究团队发表的研究报告显示，鉴于增长风险的不对称、资本流入和政治不确定性的下降，该行虽然已经上调了对于英镑到今年年底的汇价预期，但仍维持看空观点不变。

美/日开启高位调整

本周，美元兑日元实现周线4连阳，不过涨幅较此前3周明显收窄，终盘仅收高0.46%到113.55。日线上看，汇价高位调整迹象已经有所显露，115大关或许将成为短期内汇价面临的一道门槛。

瑞银集团和摩根大通都预计，受特朗普“美国优先”贸易立场影响，尽管去年1月来，美元兑日元上涨速度不断加快，但明年日元兑美元将升破100日元。日本央行对日元汇率干预减少，大选后日元下跌趋势扭转，将会拖累日本经济。

日本10月失业率录得3%,符合预期及前值；日本10月未季调零售销售年率下降0.1%，不及预期，预期增长1.6%，前值下降1.7%；日本10月季调后零售销售月率增长2.5%，好于预期，预期增长1.1%，前值为0.3%。

日本经济产业省周三(11月30日)公布初值数据显示，10月工业生产较前月增长0.1%，制造商预计11月工业生产可能大幅上升，显示出工厂活动初步回升的迹象。

美国银行驻新加坡外汇策略主管Claudio Piron观点称：“收益率差确实会推升美元都日元走高。日元是对利率最敏感的G7货币。”

美银美林(BofA Merrill)的观点为，尽管今年日元升值，但为调整性走强。仍认为日元疲态将延续，并于2017年显现。美元兑日元料涨至120，届时货币外交将成为严重的市场忧虑。

【日本低通胀局面无解】

日本央行审议委员樱井真周四(12月1日)发表讲话，将继续货币宽松政策，维持物价稳定。日本央行新的政策框架目前运行良好，提高了政策的灵活性和可持续性。针对困扰日本经济的低通胀和低增长，并无好的措施。

西太平洋银行(Westpac)研究分析师Robert Rennie周四(12月1日)表示，日内日本央行发布的国内挂牌银行数据是一个重要的警示：为什么日本央行几乎没有选择，只能逐渐削弱宽松政策。11月日本政府负债占总资产比率跌至8%，且这一水平仅于上世纪90年代末可见。日本银行业显然缺乏其所必备的优质流动性资产(HQLA)，且对市场而言已是显而易见的了，所以我们期望日元贬值步伐能放缓。

法国巴黎银行周五撰文指出，日元成为G10货币中的最大输家，这可能反映了日本央行政策立场的性质——日银现在长期致力于锚定长期利率，日本国债收益率不能上升以应对全球通胀压力的增加，这令得日元实际利率进一步趋于下行，从而对日元构成打压。