当地时间12月4日，意大利修宪公投正式拉开帷幕，民众将就是否对其国内现行政治制度进行改变做出选择。鉴于公投结果可能带来的一系列连锁反应，国际黄金价格走势也由此进入了一个高度敏感的时期。分析人士指出，英国脱欧、美国大选结束后，全球不确定性并未因此减少。在看到金价屡屡坐上“过山车”的同时，亦不能忽视世界经济中的积极因素。实际上，只有综合判断，才能做出最适当的资产配置决定。

不确定性接踵而至

英国脱欧余波未平，意大利公投风云又起。据了解，在现行体制下，意大利政府权力受到议会很大制约，从而在较大程度上影响了决策及施政效率。

尽管截至发稿时公投结果尚未出炉，但其为国际市场带来的不确定性则是显而易见的。中国社科院欧洲研究所副研究员孙彦红指出，一方面，当前欧洲一体化进程已陷入停滞；另一方面，意大利债务居高不下，银行体系脆弱，主张退出欧元区的“五星运动”发展势头迅猛，因此外界普遍担忧公投失败可能导致意大利陷入新的政治经济危机，进而危及欧元区的稳定乃至存续。此外，也有观点指出，即使公投成功，未来意大利经济的改革之路也不会一帆风顺。

一系列不确定事件的接踵而至，让国际金价坐上了“过山车”。美国纽约商品交易所（COMEX）数据显示，今年下半年以来，国际金价在英国公投后一路飙升至每盎司1377.50美元，随后几经震荡，至美国大选结束后开始逐步下跌，目前维持在每盎司1179.2美元附近。

市场人士指出，此前金价一路走低是在寻找“市场底”的过程，目前来看下跌空间已经越来越有限，随着美联储12月份加息措施的最后实施，金价有望否极泰来。值得注意的是，一旦意大利修宪公投成为下一个“黑天鹅”，黄金行情将获得利多。

理性分析避险需求

既然不确定性将导致避险需求提升，那么是否可以果断“抄底”黄金了呢？在业内人士看来，显然不能只凭某一两个事件直观地做决策，而是应该理性分析各种因素。

中国黄金集团首席经济学家万喆在接受本报记者采访时指出，目前金价运行规律与以往一样：一方面，避险情绪将提供金价上升的动力，当重要事件的结果出乎意料时，黄金和其他避险货币通常就会上涨。另一方面，金价本身也受资金流向的影响。例如很可能到来的美联储加息就将导致美元进一步走强，从而使黄金的市场需求下降。

“数据显示，当前美国经济复苏态势较稳定，而且其失业已经由需求型失业更多转变为结构性失业，因此目前更为值得关注的是美联储明年加息的频率和时点。在此背景下，金价继续承压将是大概率事件。与此同时，欧元区国家经济危机带来的政治不稳定如今已经初现端倪，这种风险则会在某种程度上对金价给予一定支撑。”万喆表示，对市场投资者来说，不确定性当然既是风险又是机会，但不同投资者应当结合自身资产、投资方法、投资目的综合研判，采取不同的策略。

事实上，国际机构对金价走势的看法也很“纠结”。瑞银集团在一份报告中认为，由于当前实际利率依然较低，因此预计黄金价格将在未来数月内重新涨至1300美元/盎司，即便金价因美联储加息而进一步下跌，跌幅也将有限。高盛则基于美国经济转暖以及黄金ETF（交易型开放式指数基金）赎回的影响，下调黄金价格未来3个月及6个月的预期至每盎司1200美元。

中国提供更多选择

不过，对于海内外投资者们而言，中国经济转型升级（爱基,净值,资讯）态势的趋好及人民币国际化水平的提高无疑将提供更多选择。近日，渣打银行、汇丰银行、澳大利亚国民银行、穆迪等境外机构陆续发布研究报告和评论文章，表示看好中国经济增长前景。各方认为，目前消费作为中国经济稳定器的作用日益明显；工业增加值持续保持稳定；第三产业发展迅速，其规模已超过传统工业且仍在不断增长。随着稳增长政策效应的持续显现和供给侧结构性改革的不断推进，中国经济将延续企稳向好态势。

“无论美国经济如何，全球经济目前都难言度过了危机。所谓风险引发的避险需求，同样需要从更长时间来看。”万喆说，当前中国改革正在不断推进，同时提出了“一带一路”等合作共赢的全球治理路径，为自身和其他经济体解决结构性问题、进行转型并扩大开放作出了良好表率，这无疑是黄金市场投资者们不应忽视的。