国债期货：意大利公投失败或提振期债市场情绪。

一、行情回顾。上周五，期债冲高回落，情绪依旧偏弱。5年期主力合约TF1703开盘价99.720 ，最高99.885 ，最低99.705 ，收盘于99.770 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为10127手，持仓量为21845手。三张合约总成交10588手，总持仓25489手。10年期主力合约T1703开盘价98.135 ，最高98.450 ，最低99.705 ，收盘于98.255 ，涨跌幅为0.06%，成交量为39139手，持仓量为51047手。三张合约总成交41564手，总持仓59291手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为50亿元，资金面紧平衡。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.5BP至2.3200 %，7天利率下行0.1BP至2.5010 %，14天利率上行0.5BP至2.6580 %；银行间回购加权利率1天利率下行10.02BP至2.3261 %，7天利率下行52.3BP至2.7347 %，14天利率下行43.82BP至3.1732 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.90%，该券当日估值为99.1530；T1703合约的CTD券为160010.IB，IRR为-2.92%，该券估值为99.1076。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行0.5BP、0BP至2.7892%、2.9895%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.05BP至172.07 ，固定利率国债指数下行0.05BP至172.48。

四、财经资讯。

1、央行货币政策委员会委员樊纲：中国经济底部徘徊趋势仍将维持一段时间；明年GDP增长将维持在6.5%-7%，这应该是下一个五年到十年的一个正常增长区间。

五、结论及投资建议。上周，期债遭遇重挫，10年期品种一度创下上市以来最大单日跌幅，5年期国债收益率上行14.2BP，10年期国债收益率上行12.5BP，信用债更为显著，5年AA+中票上行27.5BP。及至上周五，期债冲高回落，中长端国债收益率小幅上行，市场情绪仍然较弱。债券市场如此剧烈的调整和资金面的持续紧张、和前期对经济下行预期的修正均存在较大关系。目前，11月制造业PMI创下14年8月以来新高，企业补库行为尚未结束，市场曾预期房地产调控后经济将面临下行压力，由于预期证伪以及对未来偏乐观的新预期令投资者充满担心。与此同时，资金面长时间处于紧张状态，资金成本的抬升和央行对资金上行的容忍造成市场担心流动性出现问题。在短期通胀回升、汇率贬值以及防风险任务仍重的环境中，央行有望继续维持资金面的紧平衡，年末资金扰动较多，大行融出意愿也相应降低，部分时候资金利率仍有走紧倾向。外围方面，意大利修宪公投失败，反对党领先，有可能导致现有政府垮台，欧盟再次遭遇不确定性，对国内债市或有提振。幅度上看，期债进一步调整空间有限，但由于多方压制仍将维持底部震荡，12月份建议采取短线操作，逢低短多为主。