钢铁炉料

行业要闻：据财新网 2 日消息，1 日国家煤监局副局长宋元明在全国煤炭交易会上预测 2016 年四季度煤炭需求缺口约为4000 万吨，处于紧平衡状态。另外，他表示，如果煤炭产量全年由 276 天放开至 330 天，那么煤炭供给或将再次大于需求，年度过剩或将超过一亿吨左右。

点评：四季度煤炭仍将处于紧供需状态，我们预测焦煤四季度需求缺口为 1000-1200万吨。明年的煤炭供需情况主要取决于春天供暖期结束后国家去产能政策走向。

2. 现货市场:12 月 2 日，普氏指数大涨，进口矿、国产矿价格均小幅上涨。焦煤、焦炭价格稳定。

3. 库存与消费

1) 截至 25 日，铁矿石港口库存为 11073 万吨，小幅下降。焦炭、炼焦煤港口库存有所上升，焦炭焦化厂库存继续下降。

2) 截至 11 月 25 日，进口铁矿石平均库存可用天数上升；炼焦煤、喷吹煤、焦炭平均库存可用天数保持稳定。

4. 升贴水:铁矿石、焦煤、焦炭合约贴水幅度加大。

5. 小结

1） 铁矿石：国产矿、进口矿价格小幅上涨，市场成交一般，港口库存处于历史较高位置。钢厂对品质较高的铁精粉和进口矿都有补库需求，且进口高品位矿资源比较紧张，驱动中性。从持有收益率来看，铁矿石目前估值中性，预计后市将震荡运行。

2） 焦炭：国内冶金焦现货价格平稳，供应偏紧，市场成交较好，港口焦炭库存有所上升，但焦化厂库存连续三周下降，保持在历史较低水平，环保限产以及近期运输情况利多焦炭价格，驱动向上。从持有收益率的情况来看，焦炭目前估值中性。预计后市将震荡运行。

3） 焦煤：国内炼焦煤现货价格平稳，市场成交良好。目前焦煤资源依旧紧张，下游企业补库需求仍在，但近期北方天气导致运输不畅，驱动向上。持有收益率上升，但估值仍处于中性区间，预计后市仍将维持震荡格局。

二、 钢材

1. 现货市场：12 月 2 日，螺纹、热卷现货价格小涨，上周上海螺纹累计上涨 160 元/吨，上海热卷累计上涨 20 元/吨。周末钢坯降 60 至 2720 元/吨，市场成交偏弱。

2. 供给与库存

1）据 Mysteel 数据显示，12 月 2 日当周全国高炉开工率 75.83%，环比下降 0.69 个百分点，连续六周下降。

2）据 Mysteel 数据显示，12 月 2 日当周螺纹社会库存为 408.03 万吨（+18.05/+4.63%），结束了此前连续六周的下降，连续两周回升。热卷社会库存为 176.63 万吨（-3.72/-2.06%），连续八周下降。

3）中钢协 11 月 28 日发布的数据显示，11 月上旬重点钢企粗钢日均产量 172.22 万吨(+2.07/+1.22%)，重点钢企钢材库存为 1291.48 万吨（+43.93/+3.52%）。

3. 生产利润：12 月 2 日螺纹钢生产利润小有好转，热卷生产利润基本持稳。

4. 升贴水：12 月 2 日螺纹期货、热卷期货贴水幅度有所加深，持有收益率下降。

5. 小结

1）螺纹：近期多地环保限产以及国务院严查中频率事件使得钢材供给端有所收缩，但同时需求端也偏弱，螺纹钢社会库存连续两周回升，驱动中性。螺纹生产利润有所修复，盘面小幅贴水，整体估值中性，预计短期仍将维持高位震荡走势。

2）热卷：热卷社会库存连续八周下降，驱动中性偏强。热卷生产利润处于偏高位置，盘面小幅贴水，估值中性偏高。预计热卷短期维持高位震荡走势。

三、策略推荐