自资金开始于郑棉1705合约增仓，期价便一路走高，11月以来，随着新疆运输紧张的炒作，资金几次增仓上攻均未突破16500元/吨。上周五，期棉受出口不利拖累继续回落，期价逼近70美分，受此影响，国内资金转向做空，郑棉1705合约出现了自成为主力合约以来的首次增仓下杀，但受701合约买盘支撑，短期不应过分看空。

1、周度出口销售数据不佳期棉高位回落

目前美国新花已逐渐上市，对于美国这样一个供过于求的产棉大国来说，出口的好坏直接关系到棉花价格。据美国农业部消息，11.11-11.17一周，美国净签约出口2016/17年度陆地棉45881吨，较前一周减少21%，较近四周平均签约量增加1%；装运本年度陆地棉29778吨，较前周减少1%，较近四周平均装运量增加7%。净签约本年度皮马棉1111吨，较前一周增加13%，较近四周平均减少23%，装运皮马棉3289吨，较前一周增加21%，较近四周平均增加20%。

出口数据不佳使得期棉在最近的9个交易日内收7阴，主力3月合约自高位72.75美分/磅最低跌至70.75美分，考验70美分一线支撑，若后期出口数据无明显改善，期价恐将进一步下滑。

2、新年度储备棉轮出确定棉价压力较大

11月22日，国家发改委网站上公布2016/2017年度国家储备棉轮换有关安排的公告，公告称，经国家发改委、财政部批准，今年新花上市期间（目前至明年2月底）不安排储备棉轮入，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排，如一段时间内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。

公布此政策之时，正值郑棉1705合约第三次上冲16500元/吨，随着消息的发布，郑棉1705合约应声下跌，最低跌至15585元/吨，跌幅近1000元。总结了去年储备棉轮换工作的经验与教训后，今年的储备棉轮换政策更加细化，将储备棉投放工作进行时可能出现的问题均给出了相应的对策，这也表明了国家的态度：若想再次发生类似今年5月份行情的可能性，几乎为零。

2016/17年度，我国减产严重，产量达到有统计以来的最低值，仅为460万吨，这使得我国新年度供需缺口达到近300万吨，但长达124个工作的储备棉轮换工作将弥补这一供需缺口，供不应求的局面仅会短时间出现或者不再出现，这对1705合约来说是不小的压力。

3、新疆运费高企郑棉成本增加

新疆地区运输条件单一，铁路、公路线路偏少使得每年的运输都很紧张，今年更甚。新疆于冬季开始展开旧车皮改造工作，废除了一部分老旧车皮，但新车皮并未及时投入使用，加之新鲜的水果要先行出疆，这使得目前新花出疆只能依靠汽运；而今年5月，国家发布新的运输政策，将严查超载现象。这使得每辆车辆将少装近20%的棉花，加之今年新疆地区天气情况较差，雨雪天气来的较往年早了一些等等问题使得截至目前已运往内地的新花不足新疆产量的10%，这直接导致抢购已运到内地新疆花的现象出现。

内地新花虽然不存在运输问题，但由于内地没有直补政策支持，产量较少，加之今年洪涝灾害频发使得内地新花质量堪忧，并不能够满足纺织企业生产加工，内地出现供不应求现象。为运送更多的新花出疆，新疆地区轧花厂抬高公路运费，只为赶在大批新花运到内地前获取更多利润，特别是新年度储备棉轮换工作公布后，运费成本进一步提高。去年由新疆发往内地的铁路运输成本在500元/吨左右，公路运输成本为800元/吨；今年新疆发往内地的铁路运输成本在500元/吨左右，公路运输成本激增至1300元/吨左右。成本增加支撑了新花现货价格，若今年出疆补贴仍为500元/吨，那么公路运输成本为800元/吨左右，而轧花厂新花加工成本在15300-15500元/吨，仅加上运输成本之后价格为16100-16300元/吨，这对郑棉近月701合约有较强支撑。

4、运输问题解决郑棉中期偏弱

2017年的春节较往年来的更早了一些，这使得新疆的瓜果要更早的出疆才能赶在新年之前卖个好价钱，从中国棉花信息网统计的数据来看，运费上涨后，公路运输得到缓解。11月12日-11月18日，公路出疆棉运输量5.85万吨，较上周增加1.48万吨，环比增幅34%；尽管运输问题得到缓解，但从数量上推断，12月底前内地供应偏紧的状态并不会改变，同时由于新花成本支撑，短时间内郑棉不应过分看空。

随着元旦、春节来临，部分纺织企业恐将面临长时间放假将减少棉花消费，同时春节过后运输问题将得到很大程度的缓解，出疆量增加、出疆成本减少都将给郑棉后市带来不小压力，在新年度储备棉轮换工作开展之前郑棉将自高位逐步回落。