野村证券(Nomura)近日撰文指出，美元走势将受限于通胀速率。内容如下：

自特朗普获得大选胜利以来，金融市场就是美国通胀这么一个简单的故事。这意味着美债收益率上升，股市走高和美元走强。

但这个故事的背后存在一些麻烦：美债收益率的上升很大一部分可能归因于更高的通胀预期。而从历史来看，美债收益率上涨仅伴随着美元小幅走强。例如，自2000年以来，当实际收益率与通胀预期上升，美元平均上涨1%。然而，当实际收益率上涨而通胀预期下降，美元则上涨逾3%。在全球金融危机期间，美元平均升幅更高，但即使不包括这一事件，美元平均升幅也达到2%。

另外，实际收益率和损益平衡通货膨胀率同时上升时，与历史数据比较，当前美元升势似乎是过于强烈。在这个阶段的美元强势走势是罕见的。在2008年以前，先是美元已经显著下跌了，然后美联储从宽松转向逐步收紧。我们今天可以作个横向比较，财政扩张的前景令2017年政策利率调整速度或更加积极，但美元的价位并不如之前那样有吸引力。

所以，美元若想继续走高，我们真的需要看到通胀预期下降而收益率上升。先前的实例结合看到美元反弹逾10%(不含金融危机)。美联储能否降低通胀预期在未来几个月非常重要。但令人担忧的是，美联储主席耶伦最近关于财政前景不确定性的评论凸显了美联储落后于收益率曲线的风险。因此，我们认为未来几个月将奠定美元趋势。