核心观点:

田中精机:国内数控绕线设备领域龙头企业

田中精机主营数控绕线设备,以数控自动化绕线机标准机、数控自动化绕线机非标准机和数控自动化特殊设备为主。田中在数控绕线机领域耕耘多年,凭借其技术实力和创新能力,在电子线圈生产制造领域积累了较好的品牌美誉度。主要应用领域是继电器、智能手机电感等领域,目前合作的客户包括日本欧姆龙、伟创力、美国库柏、TDK-爱普科斯、日本电产集团等。公司目前产品正在逐步从标准单机设备向整线流水线过渡,公司逐步成长为国内数控绕线设备领域的龙头企业,未来,母公司的数控绕线设备有望在无线充电线圈领域得到应用。

收购远洋翔瑞55%股权,切入3C 加工设备领域

公司近期以现金方式收购远洋翔瑞55%股权,切入3C 玻璃盖板加工设备行业。远洋翔瑞从事精雕机、CNC 和机器人自动化生产线业务。目前国内玻璃盖板加工设备行业仍然保持较高的景气度,公司主要客户是国内2.5D 玻璃盖板加工企业,例如智诚光学、瑞必达、合力泰等。未来远洋成长的逻辑主要包括:(1)下游核心客户在2.5D 和3D 玻璃领域持续的扩产,公司作为独家精雕机供货商有望受益;(2)公司核心产品有望受益于3C 行业技术升级带来的设备红利,目前公司的新产品热弯机已经研发完成,有望在3D玻璃浪潮下逐步放量;(3)公司核心产品有望在客户方面得到更好的拓展。远洋翔瑞承诺2016-2018 年利润分别为5000 万、6500 万和8500 万。

投资建议:此次现金收购,目前已经完成股权交割,我们预计公司16-18 年营业收入分别为1.44/4.08/4.87 亿元,EPS 分别为0.37/1.35/1.61。基于公司在3C 自动化领域的成长性,我们继续给予“买入”评级。

风险提示:主业收入利润持续下滑;远洋翔瑞下游客户产能扩张低于预期;新产品放量不及预期。