股指期货

谨慎多单持有

今日早盘3组期指均跳空低开，随后IC主力合约拉升，但IF和IH合约呈现震荡走低态势，午后3组期指跌幅均扩大，其中IF1612跌幅逾2%。现货指数方面有所分化，其中上证指数跳空低开，收盘跌破20日均线，险守3200点关口，沪深300指数和上证指数跌幅逾1.5%，主要受险资举牌股的杀跌导致指数下跌，然中小板和创来板表现较好，主要受深股通开通的影响，显示场外资金做多深市热情较高。资金面来看，两市融资余额下跌43.6亿元至9651.21亿元，沪股通净流出13.9亿，而深股通净流入27.1亿元，显示场外资金看好A股市场。另外，隔夜SHIBOR利率有所下降，但中长端涨幅较大，显示市场资金较为紧张。从技术上来看，上证指数下穿20日均线，但主要受消息面的影响，均线系统仍显示为多头格局，因此建议谨慎多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单继续持有

早盘期债主力震荡运行，午后放量下跌，再创年内新低。资金面上，央行今日进行了1000亿元逆回购，当日净回笼600亿元，SHIBOR隔夜及1周小幅回落，跨月因素消散，资金面稍有回暖，不过临近年底，流动性预期仍难乐观。经济面上，11月官方制造业与非制造业PMI双双抬升，短期经济数据向好对期债有一定负面影响，继续关注本周一系列数据公布情况。技术上，期债反弹动力不足，均线系统维持空头格局，操作上，建议前期空单继续持有。

贵金属

暂且观望为宜

早间贵金属震荡回落，基本回吐上周五夜盘涨势，主要是受到对美联储将在下周政策会议上加息预期推动美元上涨的拖累。但今日跌幅相对有限，与意大利公投失败，总理伦齐宣布辞职有关。但从整体来看，贵金属继续下跌空间将有限，一旦加息“靴子”落地，美元或将出现回落行情，届时贵金属将受到提振反弹。建议投资者关注“莫迪卖盘”对印度黄金进口需求的影响，在12月美联储会议举行前，观望为宜，等待企稳信号出现。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大幅反弹，现铜报价较上周五大体稳定，好铜报贴水30元/吨-平水，平水铜报贴水80-贴水40元/吨，但湿法铜因大户甩货而报价贴水扩大，报贴水200-贴水160元/吨。周一盘面低开高走，投机商与下游均在盘初保持观望，10点前后，盘面大涨约500元/吨后，投机商开始低价觅货，并由此推动贴水收窄。因在进口铜中占比偏少，今日持货商对好铜报价持坚，导致好铜报价最高升至平水，而贵溪铜更是鲜有报价。下游此前备货已经开展，故未对盘面高启产生追涨冲动，今日成交呈现周一特征，活跃度主要在贸易商间流转。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货期价震荡走高。现货方面，上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3190元/吨，上涨50元/吨。全国展开中频炉关停行动以及河北地区环保限产停产影响较大，市场预期供应将偏紧，对期货支撑较强。但需求也逐渐进入淡季，加上库存累计，限制上行空间。12月2日全国主要城市钢材库存量872.58万吨，与上周相比增加21万吨，周环比增长2.54%。1705合约预计高位震荡为主，短线可参照60分钟线多单参与，破10日均线离场；中长线建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期价走高。上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格涨至3570元/吨，河北地区环保限产停产，市场预期供应将偏紧支撑市场，而楼市调控政策以及房地产施工进入淡季这些因素限制上方空间。操作方面，1705合约成交量和持仓量均放大，技术指标偏强，从60分钟线来看，短线可以在10日均线上方日内短线多单参与，若跌破10日均线止损；中长线投资者建议暂时观望。

铝(AL)

空头配置继续持有

上海成交集中13900-13920元/吨，对当月贴水20元/吨至升水20元/吨，无锡成交集中13870-13890元/吨，杭州成交集中13930-13950元/吨。冶炼厂年底清库存进程持续，铝锭社会库存增加万吨以上，持货商积极出货换现，期铝下行低位震荡，市场看跌情绪浓厚，中间商选择暂时观望，下游按刚需采购。杭州库存增加较多，但流通货源有所控制，供需双方呈现拉锯。现货恐难以避免向贴水趋势发展。期货方面，沪铝冲高回落，期价表现相对弱势，主要是基本面的拖累，操作上建议空头配置可继续持有。

锌(ZN)

谨慎持多

现货市场，炼厂惜售，中间商正常出货，虽部分进口锌进入市场增多，但市场货源不多，现货升水坚挺，下游按需采购，市场成交一般，较上周五变化不大。期货盘面，整体商品重归上涨行情，锌矿短缺问题依旧，锌在基本面利多的基础下，跟随性上涨。但锌锭方面，货源较为充足，短期内的供应宽松另高位接货的意愿下降，操作上，谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望为宜

金川镍现货较无锡主力合约1701贴水100至平水，俄镍贴水350-300元/吨成交。今日贸易商均按照无锡主力1701合约报价，隔夜期镍大涨后今日高位偏强震荡，市场报价较上周尾无明显变化，下游询价为主，实际成交弱，上午主流成交区间93400-94100元/吨。期货方面，沪镍震荡上行，涨幅集中于上周五夜盘，主要是与菲律宾矿业整顿最终结果敲定有关系，关注价格上行持续性，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货期价增仓上行。现货价格基本稳定，青岛港61.5%BP粉（湿基）635元/吨。近期钢厂受环保影响降低生产负荷对铁矿需求有一定影响。港口库存增加，进口矿运量也上升。进口矿港口库存11212万吨，周环比增加139万吨。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2684.43万吨，环比增加211.92万吨。不过钢厂对铁矿采购刚需犹存，钢厂开工率12月2日当周为75.83%。另外，钢厂上调钢材报价，对铁矿也有提振。综合来短期铁矿石价格高位震荡为主。1705合约从60分钟线来看，价格在10日均线上方运行，可考虑短线多单参与，若破10日均线短线多单离场观望。中长线建议暂时观望。

天胶(RU)

短期面临回调风险，暂谨慎观望

今日天胶主力1705合约强势上行，但期价在创出年内新高19615元/吨处仍有阻力落，短期期价波动风险加大。现货市场主力报价重心不断下移，市场交投一般。短期来看，考虑到前期多单获利平仓、整体市场做多热情褪去以及基差相对较大，料短期天胶价格将面临下行风险，后期关注20日均线支撑有效性，暂谨慎观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约受原油提振大幅拉涨。但12合约站上2000后升水过高，预计后续在虚盘回归合理后，升水将受到挤压。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。目前12合约维持底部震荡，上行乏力。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。虽然供应压力及较弱需求，但考虑原油波动较大，建议空单逐步止盈。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑料强势上行，受现货低库存及原油支撑，05期价站上9900关口。现货市场价格部分略高，部分线性和个别低压小涨50-100元/吨，华北和华东个别高压略高50元/吨。线性期货高开大幅上扬，加之部分石化调涨价格，市场交投得到提振，商家随行试探高报，但幅度有限。下游需求跟进缓慢，成交走量一般。近期现货市场表现疲软拖累期价上行乏力，但考虑到目前产业链库存压力不大以及外盘油价表现强势，料短期连塑料期价下行空间亦有限，短期关注期价于20日均线附近表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP期价一度封住涨停，午后有所回落，期价整体仍然偏强。国内PP市场价格小幅上涨。石化出厂价维持平稳，对市场的成本支撑有所增强。期货盘面强势上涨，对市场心态产生较强的提振。贸易商心态好转，顺势高报，观察下游工厂反应；下游工厂根据生产情况随用随拿，市场成交以刚需为主。近期外盘油价大幅上涨强化其成本支撑，但终端需求改善有限部分限制期价上行动能，短期关注期价于8500元/吨整数关口附近表现，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

正套持有

今日TA受原油提振，冲高后01合约站上5000一线。下方加工费支撑加之四季度聚酯提振，TA涨势有望延续。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议正套持有。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1705合约维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，但持仓依然偏高，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1705合约维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

今日动力煤主力1705合约维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

观望为宜

得益于烯烃稳健外采支撑，西北工厂库位多偏低，预计该地短线将延续稳中上移态势。而山东、华北及华中等内地片区，在运费上涨及西北坚挺对到货成本传导下，跟随维持坚挺几率较大；且区内部分装置限产对供应面偏好支撑亦尚存，然需警惕传统下游对高价甲醇的抵触情绪正在升温。港口方面，月底纸货交割结束，现货面走势或逐步回归基本面，且近期部分停车国际装置恢复，外围供应层面将逐步趋于相对宽松，预计短线市场或偏弱窄幅整理。今日甲醇期价受原油大涨带动强势涨停，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

临近淡季生产企业尽量增加出库和回笼资金为主，以备后期增加竞争能力。房地产市场需求减少幅度弱于预期以及出口订单较好，造成除了东北和西北地区外，大部分市场的短期需求尚可，对现货价格形成有效支撑。纯碱价格的大幅度上涨也使得生产企业不愿意过早降价，尽量挺价运行。新建生产线的加速点火有些超出之前的预期。已经临近年末，新建生产线点火主要是出于尽早投产或者来自银行信贷资金压力。11月份到年末有四五条线计划点火投产，这在之前的年份很少见到，或对行情形成向下压力。今日玻璃期价增仓反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约上周今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期价探底回升，7000元/吨整数关口下方存在买盘支撑。市场方面，目前糖厂尚未集中开榨，供应压力不足。而下游针对春节采购已经开始，推升了阶段性的供需错配的程度。而10月我国进口食糖仅11万吨，同比大幅下挫，进一步消减了供应端的预期压力。不过，由于今年我国食糖处于增产周期，其上方空间相对难以打开，预计近期1月糖价在7000元/吨有所支撑，建议短多思路，严格止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价偏强震荡，目前价格处于合理区间。市场方面，目前北方出现压货的状况，南方船期大量到港，预计阶段性因运力引发的供需缺口已经得到明显缓解。而且，国家考虑释放部分临储储备来缓解目前玉米市场的紧张格局，进一步打压玉米价格。不过，目前玉米价格相对合理，才次回落到1450元/吨下方的可能性偏低。考虑到东北地区供应压力偏大，但近期国家上调轮库价格对其形成支撑。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期受市场货源偏紧以及物流运输不畅的带动下现货市场报价连续上扬，主要生产企业挺价销售心理严重，目前行业利润已经恢复至近几年来的新高，企业生产积极性高涨，市场供应压力犹存。考虑到目前部分春节需求的带动下，下游需求量保持稳定，短期内现货价格仍相对抗跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

震荡整理为主

今日连豆期价近强远弱，阶段性维持偏强格局。市场方面，国产大豆价格稳中有涨。国内豆油、豆粕价格坚挺，且油厂豆粕供应紧张，年前整体有望延续跟盘偏强运行，黑龙江油厂榨利可观，这刺激黑龙江油厂积极收购加工，进而带动了油豆价格上涨。同时，受天气影响，今年东北优质豆货源难寻，物稀为贵，11月份段质豆与油豆价格反弹带动了近期整体行情略有反弹。同时，12月1日起，中储粮大豆轮换粮收购价格上涨。不过，今年春节较早，在1月28日，按照往年规律，春节前南方蛋白厂仍有一波采购高峰，且严查超载令今年车辆运力异常紧张，冬季东北铁路车皮更是紧张，导致北粮南运困难，高昂的运费也令东北豆在南方市场缺乏优势，市场选择倾向有所改变操作上，东北豆目前在政策推助下上行，但下游需求并不乐观。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

因运力问题造成大豆到厂延后，上周国内油厂开机率略有下降，压榨总量1809950吨，较前一周下降0.81%。随着后期进口大豆到港量增加以及油厂开机率的提升，豆粕现货紧张局面大幅缓解，豆粕上方仍有较大压力。但豆粕现货库存从低位恢复仍需时间，且未执行合同较大，现货相对抗跌。随着巴西新作大豆预售增加，市场担忧美豆出口高峰将出现拐点，美豆延续高位回落。南美方面，巴西种植速度偏快，给美豆销售带来压力，南美气候整体有利作物生长。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，逢低做多思路不变

国际方面，原油稳定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向乐观。美国环保部发布2017生柴目标，提振生柴消费预期，海外油脂继续处于偏强震荡的格局中。国内方面，随着后期压榨量的放大，国内豆油库存年底维持在100万吨一线应为大概率，不过这些库存量也并不太高，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于相对平衡的状态，除了1月仓单压力比较大以外，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场反应剧烈，国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，但美国的RVO报告则再度提振了油脂生柴消费的预期，油脂整体看仍处于慢牛格局中。

棕榈油(P)

偏多思路

今日棕榈期价偏强震荡，多头格局较为明显。市场方面，马棕产量在9-10月大幅不及预期，已经为棕榈价格上涨做了很好的铺垫，进入年度性减产周期后，棕榈价格上涨基础更加牢固。而且近期美国环保署提高生柴掺兑标准提高亦利多油脂需求，短期提振效应明显，而国内库存仍迟迟难以恢复，目前仍在25万吨左右。操作上，目前油脂在四季度仍是多头配置的标的，建议偏多思路。

菜籽类

油粕比逢低做多

随着12月份进口菜籽即将陆续到港，后期开机率将逐步提高，增加菜粕及菜油供应，菜粕现货供应紧张将得到缓解，菜粕进口利润较高，近期进口菜粕到港量增大，且冬季水产养殖需求大幅下降，给菜粕走势带来压力。菜油近期现货及抛储销售旺盛，上周菜籽油拍卖全部成交，成交均价7034元/吨，较前一周大幅上涨464元/吨。菜油库存维持低位，油脂终端需求良好，部分企业为年末备货做准备。随着临储菜油拍卖开启，菜油的去库存仍为其提供中长期支撑。油强粕弱格局延续，操作上建议油粕比逢低入场。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价减仓下行，周末现货大幅下挫所拖累。市场方面，由于部分产区蛋价偏低，下游拿货积极性较前期提高，但是局部养殖户低价惜售，货源供应一般。但目前高价区市场走货一般。预计全国鸡蛋行情或大致走稳，部分地区小幅涨跌调整0.05元/斤左右。目前1月目前仍有较大升水因此表现疲弱，而5月目前资金入场积极性较强，近期有望宽幅震荡，建议暂时观望为宜。

棉花(CF)

震荡思路操作

今日郑棉冲高回落，反弹力度偏弱，15500-15600元/吨区域短期有较强支撑。国际方面，美棉出口销售下滑，目前中国港口印度棉较美棉价差仍达500元/吨以上，ICE美棉上方承压。国内棉花运力紧张局面有所缓解，新疆棉移库比例逐步上升，纺企采购渠道较为通畅。轧花厂利润有所改善，部分企业加大销售力度，3128手采棉监管库提货在15500元/吨略有下调。政策面上，发改委发布公告，2017年棉花抛储从3月6日开始，据悉2017年度抛储棉公检提前进行准备，初期日均3万吨的挂牌应该能够保证，新棉销售仍面临压力，但去库存格局仍未棉价提供长期支撑。操作上建议区间震荡思路。