事件：

近期我们调研了农药经销商。目前，草铵膦市场报价超过15 万元/吨，主流成交价14~15 万元/吨，正常开工的草铵膦生产厂家减少至仅3~4 家。

点评：

环保趋严逼停竞争对手，公司市场占有率大幅提升。近期各地政府环保执行显著趋严,特别是石家庄市大力治理大气污染,使得位于河北境内的草铵膦生产厂家出现了停产迹象。目前市场上草铵膦正常开工的3~4 家生产厂家均处于断货状态，不接受大单。我们据此计算，行业实际开工产能缩减至7560 吨/年，较9 月底的9360 吨/年缩减20%。以草铵膦产能3000 吨/年计算，公司市场占有率已达32%，稳居行业龙头位置。

新增2000 吨/年草铵膦生产线投产后，公司将迎来量价齐升的有利局面。公司四季度2000 吨/年生产线投产后，草铵膦总产能达到5000 吨/年，市场占有率有望达到50%，将进一步巩固行业龙头地位。由于百草枯退市，4 万吨/年非选择性除草剂需求缺口将逐步释放，我们预计国内草铵膦需求将呈加速增长态势，远超国内产能增长，公司将迎来草铵膦量价齐升的有利局面。

盈利预测与估值：上调盈利预测，以草铵膦全年均价13 万元/吨计算，预计公司2017~2018 实现收入21.7、28.6 亿元，同比增长24%、32%；归母净利润3.1、4.3 亿元，同比增长73%、41%；EPS0.58、0.82元。给予公司2017 年32~35 倍PE，对应目标价18.6~20.3 元/股，“买入”评级。

风险提示：草铵膦生产原料断供的风险；草铵膦厂家大幅扩产的风险；草铵膦生产过程发生爆炸的风险