周四沪铜出现冲高后大幅回落，主力合约高低点落差接近3000点，成交总量达到74万余手，持仓总量大幅下降，从技术上看自去年12月下旬突破上涨的沪铜短期可能已经见顶或者接近顶部。而关于盘中的巨幅回调，市场的猜测也莫衷一是，有一种较大的可能是本轮上涨多头获利丰厚，加速上涨以来鲜有调整，一旦风吹草动，获利盘减仓压力较大，而且国内程序化交易也已普及，止盈和止损单连续推动，非理性的价格就出现了。

虽然本轮上涨以来，一些支撑铜价上涨的因素依旧存在，宽松的货币政策和经济向好的趋势未改，2009年预计新增贷款接近10万亿元，市场预计2010年新增贷款也将达到7.5万亿，而最新公布的12月中国PMI和美国ISM数据均继续走强，两国的制造业均在继续扩张，但我们也应注意到，自2010年年初沪铜和LME铜加速上涨以来，其自身的不稳定因素也在增加。

首先是今年的货币政策。最新中国人民银行虽然确定2010年将保持货币信贷适度增长，但也表示将综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕，加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长。市场预期2010年货币政策操作将从2010的“非正常增长”回归到“真正适度”。 而且中央经济工作会议也提出，2010年在保持投资适度增长、重点用于完成在建项目的同时，严格控制新上项目。从上述的措辞中，我们可以得出，今年货币政策可能出现“明松暗紧”的现象。

其次是库存。目前LME铜库存总量已经突破了50万吨，同期COMEX库存也创出近日新高，上期所库存接近10万吨大关。最新预计智利2009年铜产量将刷新历史记录，为170万吨以上，而国内月度精铜产量也在不断刷新记录。高库存直接导致现货对期价保持贴水水平。比如LME现货铜对三个月期价在2009年大多数时间里保持在贴水，目前贴水在30美元左右，而国内现货铜对当月的现货贴水也保持在500元左右。虽然国内消费尚可，但庞大的库存不得不让人疑惑：这个涨势是不是对未来通胀的预期提前预支了？

再次是美元。自去年12月美元指数见底74以后，持续反弹，虽然目前不能肯定美元已经彻底扭转了弱势，但持续中线反弹迹象对大宗商品产生的压力也将逐步显现出来。而且随着美国经济数据的逐步好转，市场也开始预期美联储退出机制的启动，而这也是本轮美元反弹的主要原因之一。一旦市场预期未来美国启动退出机制，金融市场也将先期做出反应，所谓的大宗商品的金融属性将面临考验，前期炒高的价格将重新面临商品自身供需面的检验。

最后，技术面上，沪铜处加速上涨阶段，虽然成交放量，持仓未见增加，上涨周期和幅度也面临重要的时间窗口，而沪铜与外盘的比价也从去年11月的接近7.8的低水平区域回升至8.1以上。2010年初，道琼斯商品指数标普 GSCI 将进行年度权重调整，根据前期报道，金属的权重将下调，调整也可能从本周开始。这些因素也将对两地铜价产生短期影响。

综上所述，沪铜短期面临技术调整，前期期价单边上涨行情可能将转入宽幅振荡，虽然中长期上涨趋势并未改变，但投资者在具体操作中应重视可能出现的短期大幅振荡的出现，并做好相应的对策。