《动力煤市场回顾及展望》第一部分

李德扬  瑞茂通供应链管理股份有限公司

首先对2016年市场行情进行回顾——

在大家更关心的2017年动力煤市场展望方面，他指出：

1. 国产量：33亿吨-39亿吨区间内，发改委可以根据价格情况进行产量调整。价格走势核心；

2. 进口量：煤价上涨，外矿复产预期强，明年供应有增量，预计国内进口同比持平或略增，2.4-2.5亿吨。变化影响不大；

3. 消费量：季节性和短期影响更为重要，全年消费增速会在-2%~2%区间内，以此来估算消费量37.2-38.8亿吨。总量影响不大，阶段性影响大。

就2017年动力煤猜想，他谈到几个观点：

1. 价格重点关注535长协基准价；

2. 核心区间500-570，干预区间470~500&570-600；

3. 单边趋势难出现，操作重节奏；

4. 阶段性矛盾决定期价走势5.金融属性共振机会。

《2016年钢市回顾及明年市场展望》第二部分

刘滨  上海钢联北京公司总经理助理

供给侧改革主导下的2016中国钢市，从15年开始的房价上涨到年初的新版“四万亿”新增信贷、房地产投资快速反弹，钢材消费下降趋势缓解；从15年下半年开始的钢铁企业停产到今年的去产能、环保限产，钢铁产量得到控制。钢铁企业实现了较好的盈利，产能利用率得以提高，出口优势下降，供需关系得以改善。

对于明年市场，限购加码后房产地成交转弱，延续到明年3、4月份，地产投资增速会逐渐下来，汽车、家电完成四季度冲量后回落，上半年会相对今年下半年偏弱；

今年市场投机氛围较强，年前资金完成回笼后，会加速增库存，明年3月份会到达高点，增量可观；

当前成本支撑，会延续到明年1-2月份，但随着钢厂增加低品矿用量、煤焦供应紧张随着冬季结束用量及物流运输的改善，成本支撑会受到影响。

总体来看三四月份钢价承压下行，后面在去产能加强及环保督查新一年度重启，钢价重回上升通道。

刘滨的完整版内容可参考今天推送的专题《2016年钢市回顾及明年市场展望》

新形势下的黑色产业投资机会探讨第三部分

宾益湘

杭州象石实业有限公司董事投资总监

对于怎么看待在大行情发生的时候要有想象力这个问题，首先是在基本面支持前期逻辑没有发生改变的前提下，持仓坚持持有。以螺纹为例，现在市场上普遍看2017年螺纹会见到4000，但以基本面作为下单依据的可以从以下几个方面进行分析。

从焦煤焦炭来说，为解决国企的巨额债务问题，提出供给侧改革制度，但由于高估市场真实产能，出现供需错配，使得煤焦价格上涨。现阶段煤焦预期已逐渐转弱，库存逐渐开始累积。供需错配格局有所改善使得煤焦价格大概率不会进行突破，现在的价格或成为未来一年的高点。

再来看铁矿，铁矿石总量过剩，处于结构短缺，并且由于品种的垄断性使得集中度过高造成价格易涨难跌；但我们预期下2017年，高低品味矿价差过大，钢厂开始倾向于使用低品位矿，明年高品矿产量大幅增长，新增产量预计为7000万吨，国内及国外非主流矿同比增长，如此看矿的价格05合约现在的价格可能就是明年的高点区域，我们不谈01矿，01矿现在牵制05矿的下跌幅度。

结合以上两点，从原材料来看，焦煤焦炭处于相对高点，铁矿也是，那换算下成本大概在2500左右，那说螺纹会到4000，让钢厂有1400的利润，这个想象或许并不现实。

加之明年将会涉及到国内钢铁产业去在产产能，或将再次造成周期及供需错配。原材料成本集体坍塌，对成材看多的实际是利润，而非绝对价格。

魏伟利

嘉吉集团投资经理

对于明年在供给侧改革政策触及到有效产能，且低端产能被大幅抑制情况下，钢厂合理利润上升空间有多大的问题，很明显明年钢厂肯定是有利润的，预计现货利润维持300到500区间。现阶段盘面对现货成材升水、原材料贴水，盘面利润高于现货利润，因此可以考虑做空钢厂利润，或者说是在做基差。

今年以来市场投资者结构发生转变，券商资金入场，增加市场整体波动，煤焦及螺纹限制开仓后，大幅波动更使得传统产业资金受到打压，但目前看来上涨预期逐渐退潮后，盘面已有逐渐见顶迹象。

通胀预期、去产能预期等利多因素过渡炒作，若明年春节后没有大幅度的供需错配情况发生，短期多头故事告一段落，远月基差或继续扩大。

近阶段大幅波动行情对中小投资者伤害都非常大，现在市场逐步进入真空期，预期逐渐减弱后暂时还没有新的故事可讲，市场投资者都在观望阶段，当新的预期产生，市场或将启动新一轮行情。

汪星敏

全国期货实盘大赛冠军

从资金管理角度看，由于交易所数次提高保证金和手续费，目前黑色系在整体商品期货中所占资金比例大幅提高，100万以下中小散户以及部分套保户急剧减少，如此大的杀伤力对空头造成致命的伤害。但崇尚做多的投资者尤其是机构投资者，前期持仓非常谨慎。而当行情处于高位后，则又过分看好牛市，认为钢厂利润应在800元以上，以此推算螺纹钢价格突破4000大关。尤其是在“双11”之前，铁矿石连续三天触及涨停拉涨后使其信心爆棚，持续加仓，造成后期盈利大幅回吐。基于此甚少听说有人在本轮如此大的行情中赚到大钱。

对以交易为生的成熟投资者来说，以上则方式非常不可取。宁可每年保持稳定盈利，而非大资金急剧亏损后对交易失去信心，即便有置之死地而后生的心态，如此“一惊一乍”的交易模式实在非成熟投资者所谓。

郭士英

一德期货首席经济师

人民币汇率“7”为很重要的关口，从技术图形看，均衡值在6.8左右，技术震荡是想象之中的事情。12月面临美联储加息，因此2017年，人民币仍有继续贬值的可能，或到7.2左右。每年到年底资金都会较为紧张，银行回收流动性，央行回笼资金，拆解利率上升，国债期货下跌。

总体而言，资金偏紧仍将持续。期货市场所有异常剧烈波动都是由于钱毛造成的，现在正在逐渐降温，多头主力有阶段性降温企图，与宏观经济货币政策对市场进行投机气氛降温相吻合。脱需入实需要两到三年时间，且必须要让过度投机的金融客受伤才能得以实现，要通过市场效益、政策打击等手段让投资者吃过苦头才能合理回归，因为没有人会主动在顺风顺水时退出。

因此建议各位投资者不要过度悲观，楼市和汇率都不会崩，商品和股市逢低做多；但同时也要避免过度乐观，大病初愈后心态不稳，高价资产要逢高套现。