由于北美大豆出口量减少，以及南美大豆产量大且会提前供应市场的预期，上周CBOT大豆价格出现回调行情。由于外盘滞涨，国内市场预期12月大豆供应很多，加上人民币汇率暂时止住跌势，并且出现小幅反弹，上周大连豆粕价格冲高回落，现货价格随盘下跌，截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在3420-3480元，长三角地区豆粕主流价3400-3450元，两广地区豆粕主流价格为3350-3400元，值得一提的是，上周某品牌豆粕出现砸价四天时间从3600元左右砸至3400元，这一过程中m1701合约主要在3060-3130元区间运行，其他品牌价格跌20-50元。目前豆粕相对强弱关系为M1701合约、现货、M1705合约，并且现货与01价差由380-430元缩窄至300-380元，01/05价差由100-140元扩大至150-170元。

大体上，进入12月后，豆粕期限价格如期回归。对于m1701来说，若要期现回归，其走势无论涨跌都要强于现货，即上涨幅度大于现货，下跌幅度小于期货。参照今年7月初价格崩盘以后的行情，豆粕数次反弹，均在3000-3050元遇阻回落，而最近一次上涨不仅突破了这一阻力区间，还刷新了近4个月高位，按照交易逻辑，破阻力位开仓止损设在阻力位附近，那么3000-3050元便是回调之后的支撑位置。对于现货来说，大豆供应预期很多，贸易商采购的12-1月基差价格主要在150-300元区间，加上现在市场供应还是紧张，贸易者提前锁利可以理解。对于m1705来说，现在表现只能弱于现货和m1701，走势强于01代表未来看好的预期，那么现阶段的现货市场便会出现惜售，导致价格上涨，近月期现价差回归速度变慢。

整体看，进入12月之后，由于月初市场合同多以及本月大豆供应预期充裕等因素凸显，近月期现价格开始回归。但需要注意的是，大豆供应量大只是预期，现在下游手中未执行合同虽多，但市场供应还是紧张的，物流依然不给力，并且北方雾霾天气以及接下来可能出现降雪天气（天气预报）也会降低物流效率。因此，期现价格虽然在回归，但也不用太过悲观，12月期间从上周的380-430元回到200-250元是可行且符合逻辑的，回到100-200元有些困难，回到100元以下需要大利空后盘面持续阴跌，同时天气良好运输效率恢复方能实现。

最后，说下对于自上周四至周末市场连续四天的某品牌豆粕砸价的看法，笔者认为，砸价者的逻辑有两种，一种是看空12月，想通过单边放空现货获利（这里不考虑套保因素，因为这波砸价是在周六日加速的），一种是月初手里有很多之前买的低价基差合同，想要提前锁利卖出。无论是哪种情况，在连盘豆粕价格横盘的情况下，这种砸价对正常市场都是不利的。

对于贸易者来说，目前短线上，大豆供应庞大的预期和现阶段供应紧张的实质是矛盾的，如果接下来出现供应充裕的情况，豆粕价格还会更低，因此现在采购时机不对；若供应紧张一直不缓解，现货价格便会保持坚挺，那么采购现在的砸下来的低价货便会存在执行不顺利的问题（可参考今年上半年贸易商放空后的表现，以及下半年油厂放空后的表现）。所以现在观望为好，若有条件做套保（最好是买01空现货，同时用此前采购的低基差交货）便可以跟随砸价，否则还是观望为好，先保护自己不受损失，再去想盈利的办法才是王道。