国债期货：债市情绪脆弱 短线操作。

一、行情回顾。周一，期债午后再遇下跌。5年期主力合约TF1703开盘价99.800 ，最高99.835 ，最低99.530 ，收盘于99.615 ，涨跌幅为-0.12%，成交量为8225手，持仓量为22968手。三张合约总成交8438手，总持仓26655手。10年期主力合约T1703开盘价98.300 ，最高98.395 ，最低99.530 ，收盘于97.980 ，涨跌幅为-0.25%，成交量为30794手，持仓量为51449手。三张合约总成交32419手，总持仓60141手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为600亿元，资金面改善。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.3080 %，7天利率下行0.4BP至2.4970 %，14天利率上行0.4BP至2.6620 %；银行间回购加权利率1天利率下行6.44BP至2.2617 %，7天利率下行18.1BP至2.5537 %，14天利率下行24.1BP至2.9322%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-2.92%，该券当日估值为99.1346；T1703合约的CTD券为160010.IB，IRR为-1.46%，该券估值为98.7803。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2.4BP、4.1BP至2.8131%、3.0302%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.09BP至171.91 ，固定利率国债指数下行0.09BP至172.32。

四、财经资讯。

1、中国11月财新服务业PMI升至53.1，为16个月来最高；财新综合PMI 52.9，为3年来最高。

2、央行周一公开市场净回笼600亿。当天Shibor利率涨跌互现，隔夜与7天期品种跌幅扩大。

五、结论及投资建议。

周一，期债早盘小幅上涨，冲高震荡，午后临近收盘再次出现杀跌局面，市场传言工行理财赎回。昨日，央行公开市场进行1000亿元逆回购，当日净回笼600亿元，流动性明显改善，Shibor利率涨跌互现，主流银行间回购加权利率全部下行，道理上流动性为前期造成期债调整的非常关键的因素，但资金面缓解并未舒缓债市的紧张，原因很可能在于市场认为目前资金面仅是月初的短暂回暖，年末以及节前仍面临诸多扰动，MPA考核、年末效应以及节前取现需求均容易造成资金紧张现象会频繁出现，所以短期的资金利率下行于市场并无诸多助益。昨日市场同时受到意大利黑天鹅事件以及资金面提振，期债早盘表现积极，午后受传言影响下跌，十年期国债收益率已达到3.0%以上，自10月份中下旬以来调整幅度接近40BP，已经非常可观，进一步上行配置价值显现，从交易的角度目前债市情绪非常脆弱，暂时以短线操作为主，反弹沽空或者逢低短多，不建议追涨或者杀跌。