股指继续调整

观点：消息面上，国务院：印发“十三五”生态环境保护规划，到2020年生态环境质量将总体改善。央行：周一进行700亿元7天期逆回购操作、200亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作。经济参考报：这轮银行间市场“钱荒”的直接诱因是大型银行减少资金融出，但其实质是央行通过公开市场操作“缩短放长”的策略实现了变相的“加息”，以达到温和去杠杆的目的。保监会：下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。深交所：总经理王建军称，正研究将ETF品种纳入标的证券范围，待条件成熟后，将ETF纳入互联互通标的。北京：市工商局、市住建委联合北京房地产中介行业协会，日前对链家、我爱我家、麦田、存房、中原等10家房地产中介机构进行约谈。市场方面，昨日股市受到万能险利空的影响出现下跌，今日保监会出面再次打压万能险对市场有一定的利空影响，但我们认为整体影响不大，主要因素是目前并未出现政策限制保险资金入市，而低估值的蓝筹股对社会资本仍具有较好的吸引力，所以股指仍处于强势阶段。

交易策略方面，今日股市有望继续调整，但调整力度减少，如果回撤至3350点，IF1612合约可加仓多单。

铜震荡偏强的调整

铜基本面面到交易面都保持很好的上涨趋势，目前伦敦注销仓单9.5万吨，库存持续下降，伦敦第三个周三前有小挤空行情。国内铜因为一直没有打开进口窗口，库存本周初继续下降，现货贴水缩窄，持仓增加价格上涨，预计价格会继续测试前期高点，有多的可以继续持有，没有多不建议追多，年底行情波动大，建议以逢低买进为主，错过耐心等待。

因美元走跌 金银下探回升继续偏弱震荡

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收于1173.4，日线为下影小阴，日均线及MACD下行略有收敛，但弱势未变，周线级调整依然维持，支撑1160，压力1200；COMEX银报收于16.815，日线为高开小阴，期价重心略有上移，但未有效摆脱近日小区间。周线上短期周均线及MACD下行未变，支撑16.4，压力17.2。

消息面：美国11月ISM非制造业指数57.2，创2015年10月份以来新高。美国纽约联储主席Dudley支持渐进式加息。圣路易斯联储主席布拉德表示，失业率和通胀正接近长期水平。圣路易斯联储模型显示直至2019年仅一次加息。欧元区10月零售销售环比1.1%，预期0.8%，前值--0.4%；同比2.4%，预期1.7%，前值1%。欧元区11月服务业PMI终值53.8，综合PMI终值53.9，均创去年12月以来最高。英国11月服务业PMI 55.2，综合PMI 55.2，均为10个月新高。

【现货仓单及基金持仓】12月5日上期所黄金仓单873千克，较上日持平；白银仓单1874693千克，较上日增加3793千克；最新的黄金ETF持仓870.22吨，较上日持平；白银ETF持仓量10941.12吨，较上日增加1.67%。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金、沪银在震荡中有所回升。沪金日线呈低位小横盘，日均线及MACD下行未变，周线上调整形态维持，短线表现为弱势震荡；沪银日线还在横盘小区间内，短线有再度向上挑战日均线系统压力的迹象。周线上调整态势维持，但相对抗跌。基本面上，非农数据过后，美国联邦基金利率期货仍然显示12月加息概率在100%。意大利公投失败对市场避险情绪的刺激暂时有限，同时对汇市影响也出现消退，欧元回升让美元回落再陷调整。近日公布各国服务业PMI多数好于预期，显示经济有好转迹象。基金持仓显示对贵金属持仓兴趣有所下降。总体来看，金银基本面偏仍处在偏空态势中，期价短线受益于美元调整表现弱势震荡。AU1706支撑267，压力272；AG1706支撑4050，压力4250。

【操作策略】金中阶段性调整，短线弱势反复，1706参考267-272区间短线交易；银中期强势弱化，短线震荡抗跌，1706未突破4250前继续区间短线交易，如向上突破可轻仓跟多。

钢材矿石偏强震荡

周一晚外盘原油、CRB指数、伦铜收涨，大宗商品震荡反弹走势；美元指数收跌，技术上有震荡修正要求。钢材现货涨跌互现，铁矿石635元/吨，持平；唐山钢坯2780，涨60；上海螺纹3240，涨100。钢厂产量仍然居高，煤价维持高位稳定运行。唐山二级焦炭到厂2170-2210元/吨。钢厂持续涨价后仍在通过挺价转移成本，挺价意愿很强。近期市场主要关注点在多地严查违规产能、部分钢厂停产影响下，华东、西南等地供给减少，现货市场趁机惜售拉涨，昨上海螺纹大涨100。消息面刺激下，现货市场短期心态较好。但需要注意现步入需求淡季，上周社会库存和钢厂都有不同程度的上升，现货如果非理性拉涨过快过大会积聚风险，跟踪关注严查违规产能的影响和结果。期货市场在投机资金炒作氛围下，基本面被弱化，一有消息刺激，资金推动，市场情绪很容易受带动起来，波动加剧，轻仓谨慎操作为好，短线矿石螺纹偏强震荡走势。操作上，矿石螺纹波段低多轻持；短线交易日内为主。

资金商品炒作热度重燃 工业品强势带动下 胶调整很快结束 走势重回强势

资金在消停几天后，在没有任何消息刺激下，本周开始，资金在工业品上炒作热度迅速升温，工业品重回强势。近期多空头转化速度极快，且幅度很大，但工业品整体呈现的轮番走强格局一直未变，期价每次回撤都能迅速企稳并转强，这是比较典型的牛市氛围的表现。胶等工业品走强的基本逻辑是经济的复苏，需求的强劲增长，加上经过几年的熊市后，社会库存的消耗殆尽，新的库存累积形成需要漫长时间，在库存没有重新累积以前，很难在短时间内，形成对期价持久的下行压力。胶尽管交易所库存依旧庞大，但整体社会库存总水平偏低，且交易所库存矛盾离解决时间尚早，暂不是主要矛盾。我们看到，胶期价的上涨一直伴随着高库存高升水，这样的格局很难在涨势中得到有效修复。我们必须承认，工业品的超强走势，资金炒作的因素不可低估。不管从时间上，还是大的氛围，胶的中级反弹趋势还未有任何走完迹象，后续震荡走强还是主流，唯一阻碍期价走强的主要矛盾是远期超高升水。因此，操作上，在设好止盈止损点同时，趋势多单尽量控制好仓位；5月以17600为趋势多空转化的重要参考点，期价在之上，多单坚持持有；新多点位上移至18300，短多止损点18100。

PP上方空间打开

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北8600（+100）、华东8600（+100）、华南8900（+100）、西南8750（+50）、西北8300-8400（+100）、东北8600；中石化——华北8650-8950、华东8600-8700、华南8600-8750。煤化工竞拍情况：神华榆林挂卖量180吨、全部成交，神华包头挂卖量2080吨、全部成交，神华宁煤挂卖量1050吨，全部成交，神华新疆挂卖量676.5吨，全部成交。据卓创资讯，12月2日国内PP库存周环比减少2.71%，其中石化企业库存减少0.43%、港口库存平稳、贸易企业库存减少14.46%。

【期货走势】1705前20持仓：多头136,969（+13,376），空头140,585（+20,267）。1705突破压力位且刷新近一年半高点，上方已经打开、没有明显技术性阻碍，但需提防超买引起的多头获利回吐。PP1701-PP1705价差-144（-212），L1705-PP1705价差1055（+8）。

【今日涨跌】震荡偏强

【操作策略】期货技术面多头指示，配合现货交投向好、库存偏低，有进一步上行空间，操作上多单继续持有，以布林上轨作为保护。

郑醇重心趋稳抬升

【现货】：陕西2280，川渝2400，两湖2550，河南2430，内蒙2260，苏州2630，宁波2740，山东2580，华南2600，东北2350.

【盘面】 据卓创资讯，供需面：主产区生产企业库存无压，下游刚需维持，近期物流紧张对部分地区供需面造成一定影响。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至66.15万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续下降至14.5万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为65.07%，环比下滑1.56%；西北地区的开工74.41%，环比上涨0.38%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在85.73%，较上周上调10.32个百分点。总的来看，供需两端支持氛围犹存，外围原油市场亦存向好改善，国内外甲醇市场挺价明显，烯烃新产能开工预期托底支撑，多头因素偏多，操作上可布局远月。

【操作建议】：基本面整体向稳，价格重心趋稳抬升，1705多单保护上提至2620.

玻璃成本端支撑

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1280，河北德金1240，河北迎新1228，滕州金晶1480，湖北亿钧1420，武汉长利1460.

【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场成交良好，价格稳中小幅上涨，华北沙河地区部分厂家计划7日上调报价。重点监测省份生产商库存总量为1888万重量箱，较上周减少22万重量箱，减幅1.15%。国内浮法玻璃企业整体库存总量持续下滑，除东北地区受季节影响库存增加较明显外，其他多数地区厂家库存一降再降，为价格拉涨提供了良好支撑。成本重心依旧高位持稳，受黑色系剧烈震荡影响，玻璃联动整理亦显无序，当前主力步入减仓换月阶段，考虑到后市基本面依旧存有向稳预期，操作介入上可择机关注远月1705。

【操作建议】：继续关注黑色氛围节奏，成本端支撑因素尚强，1705多单可再次逢低轻仓介入。

郑煤下浮空间不大

【现货】：港口5500大卡指导价格参考：秦皇岛港山西优混595-605元/吨，京唐港595-605元/吨。秦皇岛港实际成交价：660-670元/吨（来源：卓创）

【盘面】：秦皇岛港口库存12.2日675万吨（12.1日672万吨）：截至12月5日，沿海六大电厂平均库存量为1251.2万吨，平均日耗59.6万吨，可用天数21天。秦皇岛举行的2017年度全国煤炭交易会上，10家煤炭企业组团签署中长期合同，范围从电煤扩展到钢铁、建材行业，标志着煤炭行业全面进入中长期合同时代。12月1日，神华集团和电力企业签订的中长期合同开始实施，5500大卡动力煤按照580元/吨的价格执行，这个价格就是在535元/吨长协基础价格上，根据当前市场煤价情况，由煤电企业按照定价机制沟通协商确定的结果，兼顾了双方的利益。另外，我们可尝试猜想，之所以上下游两端均较为满意的制定了长协基础价格，那么对于上游来说就是锁定了一个托底价，下游则是更倾向于对后市再次涨价的担忧，因此上下游至少对后市的托底企稳倾向并未产生分歧，这也是我们一直以来看好煤炭价格的出发点之一。最新数据显示，秦港库存已快速增加至700万吨高位，市场偏压解读，但从上下游整体数据上看，除秦港外，国有重点煤矿与下游重点电厂库存攀升均不高，因此显性压力暂不大。

【操作建议】整体持稳趋上氛围犹存，1701逐步减持换月；1705围绕60日线逐步逢低试多参与。

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，数据方面，1-10月份，朔州全市生产原煤12835万吨，同比下降14.6%，降幅较1-9月份收窄1.2个百点，完成洗煤9599.5万吨，下降10.4%，降幅比1-9月份缩小0.5个百分点。价格方面，唐山焦炭市场观望博弈，二级焦（CSR55）承兑到厂价2120-2150元/吨，优质资源（CSR60）主流2170-2180元/吨，成交一般；山西焦炭市场混乱，焦企多挺价博弈，太原一级承兑出厂价2070-2120元/吨。综合来看，供给紧张状况有所缓解，但短期低库存问题对现货支撑强劲，近期政策频传，走势或复杂化，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【期货走势】限产调整改善供给，但低库存问题难以迅速解决，近期政策频传，建议以前期多头持仓为主，新单谨慎。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】此位置风险较大，不建议新进单子。焦煤1701依托1400持有多单，焦炭1701，依托1930持有多单。

油脂目标已经实现 自行处理

隔夜美盘豆系分化震荡，油弱粕强，市场评论为对美豆出口强劲。美豆+1.4%，豆粕+1.9%，豆油-0.2%。

而从美农11月的报告看，大豆单产被进一步提高至52.5蒲式耳/英亩的记录高点，较10月单产再提高1.1蒲式耳。基本面保持压力，但限制于现实性的低价区，市场目前进入低位震荡过程。

美国生物燃料：美国环保署（EPA）将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑。将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑，+6%

我们在10月27日，鉴于美豆出现突破形态，我们将重新寻求介入远期多单。目前维持这一判定，但整体交易时间段将放长。

今日油脂整体盘整，中轴对应，5月 豆油7180，棕榈油6350，菜籽油7680。震荡幅度40。

菜籽油1705已经触及并站稳7700，我们的目标已经实现，多单自行处理 。

粕类维持偏多思维

【外盘、消息】外盘因美豆出口良好，美豆粕收321.8涨6.5涨幅2.06%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货价格下调，山东日照跌50至3450元/吨，天津3470元/吨，秦皇岛跌50至3320元/吨，东莞3420元/吨。菜粕现货报价，安徽2500-2520元/吨，江苏连云港2500-2520元/吨，湖北宜昌地区2520-2540元/吨，营口跌60至2600，成都2350元/吨。

【期货走势】夜盘两粕震荡冲高，1705豆粕增仓5.1万，1705菜粕增仓2.9万。

【操作策略】外盘出口需求良好，美豆回升。昨日1705豆粕2900,1705菜粕2420一线震荡，受整体氛围影响，探低回升，建议轻多持有。夜盘两粕继续维持上攻态势，建议今日维持偏多思维。如能有效突破1705豆粕2980,1705菜粕2500，则可延续涨势。

白糖区间震荡 短线对待

【外盘】ICE3月原糖期货下跌0.18美分，或0.9%，报18.94美分/磅，因巴西收割接近尾声，交易商将注意力转向迟滞的需求上。

【消息】1.10月1日一11月30日印度糖厂共产糖274万吨，较去年同期增加超过17%，因北方邦地区提早开榨。2.12月5日广西开榨糖厂数达35家，近半数产能已投入生产

【期货走势】虽然主产区逐步进入集中压榨期，新糖加快上市，以及第二批国储出库和原糖供应预期改善继续下探，施压盘面，但是商品市场再度回暖，春节备货期开启，新糖价格坚挺，同时商务部进口糖调查的政策预期仍在支撑糖价，夜盘郑糖止跌回升，走势或转入区间震荡调整，短线对待。

【操作策略】1705合约，回落背靠7000关口支撑，短多滚动。

棉花偏强整理 多单以静制动

隔夜美国棉花-0%，交投清淡，市场评论为等待美农月度报告。

11月美农报告要点为：全球库存提高98万包。主要来自于美国和印度的产量提高，而其中中国数据未有变化。

中棉方面，3128B报15947-2。

国储棉抛售在9月30日结束，最终本次储备棉出库成交264.83万吨，其中国产棉成交235.22万吨，进口棉成交29.61万吨。整体成交情况良好。

国内目前处于新棉上市的高峰期，从新棉价格的走势看，整体较为稳定，但低等级棉走量依旧较差。另有传闻称：新疆兵团3128B报价14800-15000，略低于市场预期。

11月25日国内棉价下跌，其诱因为国储出台国储棉抛售新政，2017年3月8日起，国储再次投放国储棉，其中重要的是连续三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日则以温和整理为主，预期CF1701围绕15700一线，CF1705围绕15850一线震荡，震荡幅度150点。多单适当换手交易即可。同时，建议多单移仓到1705。

同时，从标准级和低等价棉花的价差看，目前也处于低位，同样显示，棉花下行空间不足。

我们目前为持多静观。

鸡蛋期价波动幅度增大

观点：目前国内商品市场多头人气依然偏强，提振鸡蛋期价呈现偏强走势。近日国内鸡蛋现货市场走货疲软，供应充足，其短期不具备消费提振的作用。但近期由于各国及周边国家禽流感爆发，鸡蛋期货现在开始炒作禽流感疫情，这增加了蛋价的波动。而随着元旦春节备货需求的预期逐步增加，其对鸡蛋远期合约形成的支撑作用也增强。我们预计，后市鸡蛋期价或将维持远强近弱的格局，期价的波动幅度或将加剧。技术上看，目前鸡蛋1705合约依托5日均线上行，今日需关注3700整数关口对期价的压制。

操作建议：轻仓持多交易。