纺织服装消费淡季将至

10月以来，PTA市场暖意融融，一方面是聚酯行业库存低、开工高，支撑PTA价格；另一方面是在外围商品价格上涨的氛围下，久盘的PTA受到资金青睐。笔者认为，虽然近期受油价上涨提振，PTA价格高位攀升，但中长线看PTA依旧压力重重，尤其有消息称，几套长期停车的装置有陆续重启的可能，如果重启顺利，PTA将再度陷入过剩泥潭，价格难免下跌。

油价上移仅为暂时利好

上周，OPEC终于达成8年来的首个减产协议，并且减产力度超预期。OPEC的14个主要产油国一致同意将日产油量减少120万桶，设定OPEC国家合计日产油上限为3250万桶，OPEC倾向于将减产协议实施期限再次延长6个月。同时，OPEC主席表示，重要的非OPEC产油国也同意减产，合计减产60万桶/日。其中，俄罗斯减产额度约占1/2。

从1999年、2001年和2008年OPEC减产的历史看，OPEC共同行动有利于稳定原油市场，此次OPEC和俄罗斯减产的决心较大，对国际油价有明显提振，油价从11月底的45美元/桶左右快速反弹至52美元/桶附近。如果油价持续高于50美元/桶，美国页岩油的成本优势凸显，美国石油产量则有望进一步回升，从而削弱OPEC减产的影响，而且美联储加息预期也是悬在原油市场上的一个利空。因此，短期油价将继续保持偏强走势，但继续上行阻力加大。

受原油的影响，上周石脑油和PX价格一度大涨，导致PTA成本重心上移，成本推动作用显现。另外，原料价格上涨刺激下游涤丝销售，长丝短纤销量回升，对PTA价格有明显的提振作用。不过，后市随着油价上涨步伐放缓，成本推动和需求拉动的作用都将减弱，PTA价格阶段性上行动力将逐渐衰竭。

需求料出现季节性回落

如果不出现利润严重压缩的情况，12月中上旬，聚酯行业开工率将维持在较高水平，刚性需求将继续支撑PTA。不过，2017年春节较早，意味着在1月纺织服装工人将陆续返乡过节，部分订单不多的企业可能会在元旦前开始缩减生产，所以元旦前后终端消费将逐渐减弱。近几年，聚酯企业在淡季主动减产，以减弱春节后的销售压力，企业也因此尝到了甜头。因此，预期2017年1月聚酯装置将陆续减产，PTA需求下滑将使价格逐渐转弱。

产能仍然处于过剩僵局

PTA处于产能过剩期，部分缺乏竞争力的装置，如蓬威石化、辽阳石化等装置长期停车；逸盛宁波、珠海BP关闭小装置，选择开启有竞争力的大装置。虽然远东石化、翔鹭石化装置长期停车大大缓解了PTA产能过剩压力，但供给依然充裕使得PTA深陷产能过剩的泥潭，价格一直在低位盘整。另有消息称，华彬石化（原远东石化）、翔鹭石化可能会在2017年重启部分装置，蓬威石化也可能在今年年底重启。如果这三套装置如期重启，PTA供给压力必然大幅增加，行业竞争将更加激烈，难免出现新一轮的洗牌。

综上所述，因油价上涨带来的成本推动和需求回暖利多的共振，短期PTA价格保持较强走势。不过，中期看，原油继续上行阻力重重，并且下游纺织服装消费淡季将至，聚酯企业季节性减产也将在2017年1月陆续体现，需求减弱将使得PTA上涨动力衰竭；长期看，产能过剩问题没有得到解决，甚至部分停车装置重启将加剧市场竞争，行业或迎来新一轮洗牌，PTA价格或还有一跌。因此，预期PTA不具备持续上涨的动力，建议密切关注装置重启动态，谨慎追高。