中航机电(002013)

事件：

公司发布关于支付现金购买资产暨关联交易公告，公司拟分别以1.86 亿元、2.57亿元现金收购贵航集团持有的贵州风雷公司100%股权、盖克机电持有的贵州枫阳公司100%股权。本次收购完成后，公司将持有风雷公司、枫阳公司100%股权，风雷公司、枫阳公司成为公司的全资子公司。

评论：

1、资产注入开启，有望继续稳步推进：

公司于2014 年曾公告拟现金收购大股东旗下五家公司，分别是中航工业新航、中航工业武仪、中航工业风雷、中航工业枫阳以及Kokinetics GmbH，此次收购其中的两家表明公司的资产注入正式开启。公司已经明确为中航工业下属机电系统平台，相关机电企事业单位已委托公司管理，从2014 年公告曾披露的数据来看，剩余的三家公司体量都要大于此次收购的两家，另外同属机电系统的合肥江航、609、610 研究所也具备较强盈利能力，未来资产注入仍有较大预期，我们预计公司外延注入有望继续稳步推进。如果在年底前能够顺利完成收购，因为属于同一实际控制人，可以全年并表，我们预计将为公司带来较大的业绩增厚。

2、参与中航黑豹增发，有望提高公司投资收益：

作为防务资产的配套企业，拟以认购价格为8.34 元/股，总计不超过3.34 亿元现金参与中航黑豹重大资产重组的配套融资，如中航黑豹重大资产重组顺利完成，中航工业航空防务领域资产将注入中航黑豹，中航黑豹盈利能力有望显着提升，公司预计将获得较高的投资收益。

3、员工持股激发公司活力，公司长远发展可期：

2015 年公司非公开发行股票募集19.61 亿元用于补充流动资金，目前已经实施完毕，其中“机电振兴1 号”实现了公司董监高及核心技术人员持股，除权后持股成本为9.62 元，作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划，我们认为将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。

4、业绩预测：

预计2016-2018 年EPS 为0.40、0.55、0.66 元，对应PE 为46、33、28 倍。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险