日前，欣贺股份有限公司（以下简称“欣贺股份”）预先披露更新招股说明书，拟在上海证券交易所公开发行不超过1.1亿股新股。据笔者了解，欣贺股份其实早在2014年5月份就递交了招股书就排队等候，但因为招股书中存在诸多问题而被一拖再拖，此次回炉，却不得不面临经营业绩下滑等诸多问题，“带病”冲关IPO前景如何，我们拭目以待。

业绩增长出现颓势招股书公布的数据显示，2013、2014和2015年度，营业收入分别达到20.96亿元、22.18亿元和18.13亿元，其中，2014年同比增长5.86%，而2015年则大幅下滑18.27%。

营业利润的下滑更是让人触目惊心。数据显示，2013、2014和2015年度，营业利润分别4.70亿元、7.04亿元和4.78亿元，其中，2014年同比增长49.59%，而2015年却同比大幅下滑32.13%。

招股书解释说，2012年以来经济处于调整周期，服装行业增速下滑，公司盈利各项指标均存在一定波动，尤其是2015年受经济增速放缓、消费市场疲软的影响，公司营业利润降幅较大，未来公司营业利润存在波动风险。

那么，实际情况到底又是如何呢？对比上市公司的经营情况来说，欣贺股份给出说法是否具有说服力呢？让我们先看看部分已经登录A股资本市场的上市企业经营情况再下结论。笔者查阅了包括海澜之家、九牧王、美邦服饰、朗姿股份、歌力思等5家公司过往经营数据，以此与欣贺股份的经营状况进行对比。　

通过对比发现，上述5家上市公司的经验情况并未出现大幅回落现象。海澜之家和九牧王2015年度同比正增长，明显好于欣贺股份的表现。而被欣贺股份拿来做比较的朗姿股份和歌力思，也是该公司国内主要竞争对手，表现也明显好于欣贺股份，如歌力思在2015年度营收取得正增长达到12.23%，朗姿股份虽然下滑了7.37%，但幅度明显小于欣贺股份。

在招股书中，欣贺股份自封是国内中、高端女装的领军企业之一。但“江湖地位”要用实力说话，欣贺股份近两年的表现，委实对不住“领军”这个封号。

招股书含糊其辞

招股书中诸多地方含糊其辞，让人深感迷惑。

为了冲击IPO，欣贺股份总共进行了两次重大资产重组。在第二次资产重组过程中，欣贺股份前身欣贺有限收购全世美公司拥有的坐落于厦门市湖里区湖里大道95号的房产，该处房产用地面积为6214.15平方米，建筑面积为20336.38平方米，在2012年2月，以6479.27万元的价格收购。在2011年8月，北京卓信大华资产评估有限公司对该房产进行了评估，认为该处房产账面价值为1479.77万元，评估价值为6479.27万元，增值4999.50万元，增值率高达337.86%。

类似的情形在2012年的3月份再次出现了一次。欣贺有限与另外一家公司信诺公司签署房产购买合同，后者将坐落于湖里区华昌路140号的房产（包括房产的附属设施、设备等物品）转让给欣贺有限，转让价为3141.28万元。而根据北京卓信大华资产评估有限公司在2011年8月进行的评估，该处房产账面价值仅329.23万元，评估价值却高达3141.28万元，增值2812.05万元，增值率达到惊人的854.12%。

但令人迷惑的是，欣贺股份并未就这两宗收购的合理性做出解释。据了解，在拟上市公司中，多计固定资产是惯用的包装手法，包括少提折旧、收益性支出列为资本性支出、利息资本化不当、固定资产虚增等。

业内人士表示，虚增资产的目的是为了能够成功上市，从而能够在资本市场上大肆圈钱。近期最为著名的案例是绿大地欺诈上市案。在2004至2009年间，绿大地公司在不具备首次发行股票并上市条件的情况下，经过周密谋划，有人出面登记注册了一批由绿大地公司实际控制或者掌握银行账户的关联公司，并利用相关银行账户操控资金流转，采用伪造合同、发票、工商登记资料等手段，少付多列，将款项支付给其控制的公司组成员，虚构交易业务，虚增资产、虚增收入。当然，最终结局是公司被重组，参与者获刑并处以罚金。

正是由于欣贺股份并未说明这两宗收购案的合理性，遭到了中国证监会的质疑，发函要求说明发行人收购全世美和信诺土地和房产评估价格大幅高于账面价值的原因，以及是否存在通过调节资产交易价格虚增资产的情况。

商标“傍大款”存异议

ANMANI和ARMANI仅一个字母的差异，GIVH SHYH和GIVENCHY也十分相像，初看之下难以辨识出两者之间的区别。前者是欣贺股份旗下商标，而后者则是国际知名品牌，因此这种商标“傍大款”很有可能会导致自身卷入知识产权案。

招股书坦陈，公司旗下恩曼琳（英文为ANMANI）品牌的商标被乔治阿玛尼米兰公司瑞士门德里西奥分公司以该商标与其注册在先的引证商标“ARMANI”和“阿曼尼”等近似且被异议商标的指定商品与引证商标指定商品构成相同/类似商品为由提出异议。存在同样问题的还有CAROLINE的商标也被卡罗兰图书提出异议。

公司不少品牌与国外知名品牌都非常相似。除了恩曼琳和CAROLINE之外，欣贺股份旗下GIVH SHYH（巨式国际）的品牌与GIVENCHY（纪梵希）就非常相似。分析人士指出，未来可能还会面临商标纠纷的问题。

不过欣贺股份对此不以为然，认为在销售和经营中未使用上述异议商标，该商标异议的情形对公司的生产经营不会构成不利影响。